3月25日，重庆望变电气（集团）股份有限公司（以下简称望变电气）发布公告，确定本次发行价格为11.86元/股，对应2021年度扣非前后孰低的归母净利润除以本次发行后总股本计算市盈率为22.99倍。3月28日可申购。

据公告，公司和保荐机构(主承销商)中信证券根据初步询价结果，综合考虑公司基本面、所处行业、同行业上市公司估值水平、市场情况、募集资金需求及承销风险等因素，协商确定了本次发行价格。根据中国证监会《上市公司行业分类指引》(2012年修订)，公司所属行业为“C31黑色金属冶炼和压延加工业”。截至3月22日，中证指数该行业最近一个月平均静态市盈率为16.72倍。

中国产业经济信息网注意到，根据发行价格计算的市盈率明显高于行业市盈率。

资料显示，望变电气成立于1994年8月，2014年12月整体改制为股份有限公司，2015年7月在“新三板”挂牌，主营业务为输配电及控制设备和取向硅钢的研发、生产与销售。公司此次IPO不超过8329.19万股股新股，计划募集资金约8.55亿元，用于加码主业投资。值得注意的是，望变电气是家夫妻店，且其科技成色及产品质量均为市场质疑的重点。

据了解，望变电气取向硅钢产品于2017年实现投产，相关产品具有较高的科技含量，望变电气两名核心技术人员至公司处任职前均曾在另一家同行业公司工作。取向硅钢业务所处大类行业为高耗能、高排放行业。

本次发审委会议提出的问题剑指取向硅钢业务的科技性。要求公司说明，取向硅钢产品的制造工艺、设备、涂层材料与该同行业公司有效专利关联度较高的原因及合理性；取向硅钢生产技术来源是否合法，拥有的技术权属是否清晰，是否存在技术纠纷或侵权行为及潜在风险；付康、王杰在发行人处任职是否符合相关规定；根据国家产业政策，该公司是否属于“两高一剩”企业，是否属于国家产业政策限制行业，相关信息披露是否真实、准确、完整。同时，发审委要求保荐代表人说明核查依据与过程并发表明确核查意见。

另外，相较于可比公司，望变电气对研发的重视程度也明显不足。招股书显示，报告期内，望变电气的研发费用分别为1586.65万元、1626.59万元、1806.41万元和806.58万元，占比分别为1.77%、1.47%、1.39%和0.91%，低于同行业平均水平。人员配置上，截至2020年年底，望变电气的研发及技术人员仅有53人，占比5.35%，不论是绝对值还是相对值都位于同行业末位。截至2021年上半年末，这两个数字更是低至51人和4.84%。

中国产业经济信息网还发现，相较于取向硅钢业务，望变电气的输配电及控制设备板块业务则稍显不足。报告期内，望变电气多次因产品质量问题被限制中标资格。

早在2016年，《国网江西省电力公司关于供应商不良行为处理情况的通报（2016年10月）》就曾显示，在抽检过程中，望变电气的变压器温升试验的试验结果不符合检测依据标准和技术服务合同的要求，高压绕组温升66.6，高于65的标准，属于不合格产品，被暂停2016年10月8日至2016年12月8日在江西公司变压器物资品类的中标资格。

据披露，望变电气的输配电及控制设备产品客户主要包括国家电网公司及其附属公司、南方电网公司及其附属公司、地方电网及其附属企业及其他国有企业等，参与招投标是其获取订单的重要途径之一。而终端客户对于产品质量要求较高，特别是国家电网、南方电网及其下属公司通常都需要通过客户较长的考察周期和严格的审查认证。

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