A股三大指数低开低走，午后加速下挫，三大指数集体跌逾2%。截止收盘，超4400只个股下跌，仅300只个股上涨，两市全天成交额超8000亿，放量下跌之下，市场情绪连续两日跌入冰点。

盘面上，社服板块领跌，农业相关板块重挫，云T化、万X德农、农F种业等多股跌停。医疗、新能源等成长赛道继续回撤，阳光D源、隆J股份、通C医疗等大跌6%以上。此外，养殖、地产、钢铁等板块跌幅居前。市场仅纺织服装板块维持红盘，券商保险等午后拉升翻红后继续被市场情绪带崩。

加上巨无霸中国海油今日登陆A股，总市值达6500亿元，单日成交额逾120亿，给原本流动性萎缩的市场带来巨大冲击。

在市场行情极端的情况，我们更应该直面市场、用心复盘，寻找市场系统性风险催化的因素和仍然有机会的方向。所以，今天我们将重点回顾市场下跌的原因、券商护盘和“万绿丛中一点红”的人民币贬值链机会。

金融护盘，难掩市场颓靡

复盘市场大幅下跌的原因，有一则明显利空。野村陆挺博士最新观点表示：由于中国4月的高频活动数据迅速恶化，全面和部分封锁的城市数量不断增加，物流严重中断，以及国内不太可能很快放松“清零”策略的迹象，决定将中国第二季度GDP增长预测从目前的3.4%下调至1.8%，将从第一季度的4.8%（统计公布数据）大幅放缓。

而午后券商板块垂直拉升，大概率与今日午盘金融维稳消息相关。在G20会议上，央行H长易G介绍了中国经济金融形势，表示中国稳健的货币政策灵活适度，政策发力适当靠前，支持实体经济发展，人民银行将灵活运用多种货币政策工具，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持。即便消息面利好金融板块，但尾盘仍被大盘拖入水下，护盘以失败告终。

就当前市场而言，任何一则负面消息，都将可能产生蝴蝶效应，带崩脆弱的大盘。此外，投资者信心在本轮市场磨底的过程中，几乎消耗殆尽，市场糟糕的情绪，亟待一次企稳回升的涨幅来修复。

出口链为何突然上涨？

今天赚钱效应极差，两市绝大多数板块下跌，仅出口链逆势上涨。具体到行业层面，纺织服装、家电代工等出口业务占比较高的个股明显抗跌。核心催化是汇率贬值：目前在岸人民币兑美元汇率触及6.45关口，刷新去年10月以来新低。

汇率贬值的原因，主要有2方面：

（1）2021年国内GDP增速超过8%，受益于外贸订单回流的出口链功不可没。但由此形成的净出口高基数，也导致今年净出口的边际改善的程度不明显。而且，今年5.5%的GDP增速目标低于去年，这给汇率带来下行压力。

（2）长三角地区是国内主要制造业出口中心，由于3月上海疫情扩散的影响，严格的防疫措施导致生产节奏被打乱。海外需求担心国内无法正常交货，使得外贸订单外流。

（3）中美货币利差倒挂，美元近期走强，令人民币承压。中美经济基本面和货币政策分化所造成的利差收窄甚至倒挂难以快速扭转，国际资本外流和人民币汇率贬值的压力仍将存在，叠加近期美元随着国内供应链大幅改善而走强，人民币短期明显承压。

也就是说，出口链因汇率贬值而上涨，是疫情受益股。而且，目前动态清零仍是主流防疫政策，因此，Q2经济数据可能会继续下滑，并导致汇率继续贬值。

不过，出口链的上涨逻辑存在自相矛盾之处。如果继续动态清零，导致经济、汇率下行，那么出口链的生产节奏也会受影响，结果便是有价无市。如果托底经济、汇率而放松防疫措施，复工复产将给经济、汇率带来积极影响，这将使得当前出口链股价上涨的根基不负存在。

综上，在当前市场环境下，出口链虽然有新度，但其逻辑的确定性、持续性，需要在后市密切观察。

……

周四其他一些重要消息：

1. 天津市房协：21日，天津房地产业协会召集多家房企开会，会上研究了加快房地产开发项目销售行业津十条政策，修改后将对外公布；协调建立了相邻项目良性竟争机制；部署了制定规范商品房渠道销售等规章。

2. 商W部：深化汽车流通领域的改革 支持新能源汽车加快发展。鼓励汽车、家电等大宗消费，深化汽车流通领域的改革，扩大二手车流通，支持新能源汽车加快发展，鼓励地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新。

3. 商W部：预计后期消费将继续保持恢复态势。年以来，中国消费市场总体呈现恢复发展态势。一季度社会消费品零售总额10.9万亿元，同比增长了3.3%；最终消费支出对经济增长贡献率达到了69.4%，仍然是中国经济增长的第一拉动力。

4. SWIFT：2022年3月，在基于金额统计的全球支付货币排名中，人民币保持全球第五大活跃货币的位置，占比2.2%。从金额来看，2022年3月，人民币支付金额较2月明显提升，总体增加20.86%，同期全球所有货币支付金额总体增加了22.56%。

5. 长沙发布购买非住宅商品房补贴政策：长沙市Z建局、市发G委、市资G局、市C政局、市金R办联合印发《关于落实〈关于推进非住宅商品房去库存的若干意见〉的通知》。

6. 舍得酒业：公司公告，2022年第一季度净利润5.3亿元，同比增长75.75%。拟投资建设增产扩能项目，项目预计总投资70.5亿元；建成后，公司预计将新增年产原酒约6万吨，新增原酒储能约34.25万吨，年新增制曲产能约5万吨。

今天就这样，上面没提到的我们留言区交流。

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