《老友基》 陌语/作者

“牛市才是散户亏钱的主要原因”。一般来说，股市涨势越猛，新入场的投资者越多，当然，被套的概率越大，而股市跌的越多，投资者越恐慌，纷纷割肉离场，刚好形成一个追涨杀跌的过程，亏钱就在所难免了。

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反观基金定投，在行情底部或震荡时多买份额，平摊成本，当行情上升或顶部时达到既定目标逐步获利卖出，锁定收益。基金定投建仓手法可以说是规避“追涨杀跌”。如果运用得当，基金定投或许能帮助我们更有效地实现长期理财目标，以及更理性从容地面对市场波动。

一、分批买入平摊成本降低风险，利用市场波动创造获利机会

为什么要基金定投呢？基金定投具有哪些优势呢？

定投其实是一种“老少皆宜”的基金投资方式，它的主要特点和好处有：

一是定投的纪律性可帮我们克服人性的贪婪和恐惧、减少情绪的干扰和追涨杀跌的风险

二是股市的短期波动往往难以预测，要在市场中精准地踩点入市，几乎是不可能做到的事。所以不去纠结何时才是买入的最佳时机，而是通过定投在一个较长时间维度里分批分次买入，来平摊成本、平滑波动，相当于在纵向维度上分散了风险。

三是尽管市场波动会带来风险，但也正是这种“波动”给定投带来了获利的机会。因此，有时候市场明明没涨，定投却能赚到钱。

举个栗子。

第一个月定投300元，基金净值是1元，买入了300份；第二个月净值上涨到1.5元，定投300元买入200份；第三个月净值下跌到0.5元，定投300元买入600份；第四个月净值回到1元，定投300元买入300份。

这四个月通过四次定投总共投入1,200元（300+300+300+300=1,200元），获得了1,400份基金份额（300+200+600+300=1,400份），最后赎回可得1,400元。相比在第一个月一次性投入1,200元，最后赎回只得1,200元，定投可多得200元的收益、取得约16.7%的收益率。

对比一次性的投资，定投通过分批次并持续的投入，使得在市场上比较低迷的时候，能够用更低的价格获取更多的份额，在无形中摊薄了成本，当市场回升以后，自然能赚取更多收益。

二、对不同行业合理估值，制定有效定投计划

首先需要明确一点，开展基金定投并最终能有收获，得要有个大前提：所投资市场的中长期运行方向必须是向上的，且中长期收益率越高，达成理财目标就越容易。

假设在持续衰退的经济环境下，投资的是一个持续熊市或者回报率极低的市场，可能无论坚持定投多久，或难以得到理财回报。但对比一次性投资，这种情况下的定投所带来的损失也是更少的。

在中长期看，国内股票、债券等主要资产类别的整体收益趋势是向上的，具备开展有效基金定投的基本条件。

树立起了对市场大环境、长期大趋势的信心后，我们开始思考如何具体实施定投方案。

那么如何制定基金定投策略呢？

基金定投作为一种长期理财的投资方式，在长期投资中通过时间来平摊风险，但这并不意味着长期不兑换收益，作为一个聪明的投资者，我们要合理运用定投方法，才能让定投事半功倍，避免牛熊更替让手中的资产错过买卖点。

通常指数估值方法常用市盈率（PE）和市净率（PB）进行估值参考，一般情况下宽基指数采用PE估值，强周期行业（券商）使用PB估值更恰当。

而市盈率和市净率具体表达的是什么含义呢？

首先来看下各自的定义。

市盈率是指股票价格除以每股收益(每股收益，EPS)的比率。或以公司市值除以年度股东应占溢利。

市净率指的是每股股价与每股净资产的比率。

市盈率PE=总市值/净利润，其中总市值=股价*股本。

市净率PB=总市值/净资产。

在总股本和净利润不变的情况下，股价的波动就会导致市盈率一直波动。

那怎么理解PE市盈率估值呢？

最简单直观说就是投资回本的时间（成本/收益）。例如股王茅台当前PE为39倍，意味着当前价格买入茅台后，在茅台每年业绩（净利润）增速为0的情况下，需要39年才能回本（净利润全部分红39年才能覆盖成本，而如果净利润有增长，就意味着会更快回本）。也就是说，企业需要赚多少年的净利润才可以买回自己的当前市值。

那怎么理解PB市净率估值呢？

按照前面对PE的理解，简单地说，就是公司破产清算，公司的净资产可以覆盖住多少市值的意思。PB<1表示的是公司的净资产比市值还高。

所以分析指数估值时，对盈利相对稳定、周期性较弱的行业，如公用事业、必须消费品业，应该用PE，而对周期性较强、固定资产较多、账面价值相对稳定的行业，比如钢铁、证券等，应该用PB。至于上证50、沪深300等宽基PE的直观意义更强。

证券市场走势和估值密切相关，牛市高估，熊市低估，指数低估区间开始定投而且越跌越买，加大定投筹码，指数中等估值正常定投，指数进入高估值区间停止定投，止盈获利了结。定投是一场与时间为伴的长跑，面对定投，投资者要做到淡定、从容，千万不能急功近利，只有拥有坚持到底的决心和耐心，才能看到风雨后的彩虹。

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