民以食为天中国人对于食物的追求创造出许多“上市神话”。不仅仅是以火锅为特色的海底捞，也有擅长酸菜鱼的九毛九。不仅如此，3月港交所还递交了IPO的申请、过程停滞了大半年，近日，达美乐中国公司“达势股份”终于更新了招股书。作为达美乐披萨在国内的特许经营商，达势股份招股书披露，“披萨大王”达美乐近期在华经营。

扩张阶段增加收入，而不是增加利益，看来，这在互联网公司中很普遍，这一次，却是在某餐饮公司，令人不禁心潮起伏。事实上，从达美乐中国目前的运营模式来看，出现这样的现象，也是不足为奇的。

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“身不由己”的达势股份

2010年，达美乐中国也就是达势股份，并购北京，天津，上海等地的达美乐比萨、江苏及浙江的总特许经营商，总特许经营协议于2017年续签，把疆域扩展到中国大陆的全部、中国香港和中国澳门，初步协议期10年。据招股书显示，身为“达美乐”的特许经营商，达势股份需按年度向品牌公司支付与授权有关的成本。

与尊宝，塔斯汀这样的对手不一样，达美乐中国采用自营开店的模式，这些成本是无法转嫁给加盟商的，只能独自承受，庞大的授权费用勉强免遭厄运。即便是这样，受特许经营背后也是有风险的。达势股份亦于招股书称，尽管在这些条件中满足了几个，可以选择续期附加2个10年，但是仍然有可能达美乐把经营权转让给别人。换言之，尽管达美乐目前愿意把中国地区经营权授予达势股份，不过，一旦出现较好的方案，还是达势股份的运营没有想象的那么好，均存在“断供”危险。

一块野心勃勃的“披萨”

但达势股份对于中国市场前景充满信心。“我们相信，广阔的全国性门店网络对我们日后的成功及竞争力至关重要。”招股书中透露出了达美乐中国接下来的战略野心。

中国的披萨市场仍在增长。根据弗若斯特沙利文报告，2021年，中国披萨市场规模为364亿元，预期到2026年将增长一倍并达到人民币689亿元。此外，目前中国每百万人仅有9.8家披萨门店，而日本和韩国分别为28.4/28.9家，我国渗透率仅为日韩的三分之一左右。

中日韩三国饮食文化大同小异，国民对于披萨应该有相似的接受程度与热爱，依此推断，当前中国披萨市场的发展相对落后，今后的发展前景非常可观。迅猛的发展规模，也保证了达美乐今后的发展方向。

但达美乐中国招股书称，到2022年上半年，公司门店数为508家，计划2022年完成120家店的运营，目前，已有79家店开业，其余的41家店已经签署了租约，并着手进行改造和筹备。颇觉奋起直追。达美乐在中国如此辛苦地开了一家店，自然不只是争口气。规模效应时特许经营费与材料成本的比重缩小，员工成本一直居高不下。随着门店加速扩张，公司特许经营费和门店特许经营费占比持续下降， 从2019年的4.3%降低至2021年的2.7%；材料成本占比也从2018年的27.3%降低至2021年的26.4%。

成也“外卖”，输也“外卖”

国内主打外卖市场，达美乐认为，达美乐品牌门店收入以外卖收入为主，店铺面积不大，降低了初始投资成本，再加上产品标准化、供应链健全、店铺可复制性高，增长速度加快。

不像必胜客，达美乐主打位置上线。关注达美乐中国，外卖也是其“专长”，撑起了营收的大梁。2019年-2022年上半年，外卖渠道收入为5.86亿元、8.22亿元、11.80亿元、6.50亿元，占总收入比约75%。但是，着重线上板块、追求的30分钟必达，使得达美乐背负了更多的人力成本，与配送有关的高昂费用特别扎眼。

招股书显示，达美乐披萨外卖订单较多，需外卖骑手配送，但是骑手的队伍有两类：一是专职骑手，二是外包骑手。

到了今年上半年，达美乐有6500位专职骑手。6500名骑手并不是全部，此外，截至2022年6月底，达美乐中国全职员工3199人，兼职员工9705人，后者多为骑手及店员。招股书称：2019年、2020年、2021年及截至2022年6月30日止六个月，达美乐聘用外包骑手产生的员工薪酬开支分别为人民币2360万元、人民币3140万元、人民币4630万元及人民币2030万元。换言之，外包骑手的薪酬总数逐年提高，我们可以从订单数量找到答案。上述对应的报告期内，外包骑手合共完成200万、270万、410万及190万笔外卖订单。以此来看，达美乐中国员工成本高企在情理之中。

达美乐中国承认，由于大部分新店的营业时间在3年以下，因此并不足以产生现金投资回报。

消费者眼中的达美乐

尽管风险是多方面的，不过，达美乐在消费者中口碑还算可以。检索小红书上的达美乐，有关笔记达两万多条，他们中很多人都称赞达美乐的品味。

这要归功于达美乐中国自身的产品具有很强的创新性、本土化，性价比高，与其他用冷冻面团制作披萨的品牌相比较，达美乐中国挑选了中央厨房生产的新鲜面团，统一分配到各个店铺，每家店接单之后都会手工揉拍，做成饼底，为了保证绝佳的口感。据弗若斯特沙利文的考察，北京和上海消费者评价该企业比萨味道最好。

据公司招股书，中国在外就餐渗透率从2016年23.0%增长至2019年的23.8%，2020因疫情影响降低至20%，随着单身家庭增加、家庭支出持续增长、城市化水平提高以及外送服务强劲增长等因素，渗透率预计2025年将增长至26.1%。

另外在以食品安全为重点的监管大环境中，连锁餐饮的业绩则更为突出。我国连锁餐饮在供应链上具备了较为健全的食品安全管理体系，能保证所供食品的质量均匀。在以食品安全为中心的监管大环境中、食品安全及质量标准越高，连锁餐饮的业绩会优于独立餐饮。

毋庸讳言，在广大消费者寻求方便好吃又放心的今天，达美乐中国趁势崛起，如何既能维持品牌力和快速扩张，又能完成从损失到利润的过渡，这是一个无论如何也无法摆脱的话题。

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