11月28日，富时中国A50指数期货跌幅扩大至3%。上A股三大指数集体低开，沪指低开1.5%，深成指低开1.79%，创业板指低开1.93%。

上周利好消息很多

第一条消息，中国央行决定在2022年12月5日(不含已执行5%准备金率的金融机构)下调25个百分点，本次降准后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%，本次降准有利于保持流动性合理充裕优化，增强金融机构资金配置能力，支持受疫情严重影响行业和中小微企业，降低实体经济综合融资成本。央行降准对股市是明显的利好，但本周银行、地产等板块已经明显上扬，提前反映出利好预期。

(相关资料图)

第二条消息，11月25日，个人养老金制度正式启动，北京，上海，广州，西安，成都等36个城市率先推出个人养老金账户，并在当天开通个人养老金账户，而基金会对股票资产进行配置。

第三条消息，国家统计局发布数据，1-10月份，规模以上工业企业实现利润总额69768.2亿元，同比下降3%，其中，国有控股企业利润总额22648.9亿元，同比增长1.1%，其中近几年是企业实现利润总额50877.4亿元，下降2.1%，外商及港澳台商投资企业实现利润总额16617.2亿元，下降7.6%，私营企业利润总额19641.2亿元，下降8.1%，从数据可以看到，外企和民企当前发展确实面临明显困难，需要更多政策的支持。

A 股基本面已经反转，市场为何难以走出上涨趋势呢？

开源证券认为究其原因：

(1)从经济数据来看，国内经济结构表现分化，或仍处于弱复苏态势；

(2)4 月以来国内市场剩余流动性虽有改善，但上修力度依然偏弱。

(3)国内疫情多地频繁。疫情形势严峻叠加担忧海外通胀反复，“两座大山”压制市场风险偏好或阶段性维持在较低水平。唯有静待情绪面波动下降、剩余流动性及基本面复苏力度逐步增强，A 股市场或方可以走出更为明显的上涨行情。

后续一旦情绪面缓解，A 股有望重拾上涨行情，届时，以中证 1000 为代表的中小盘成长或将更具弹性。具体驱动力复苏路径推演：

(1)宏观经济有望持续回暖，制造业率先复苏，叠加后续疫情改善将带动就业、薪资的持续回升，进而促进居民消费意愿和能力的修复，最终带动增量需求回暖，实现“投资-内需”正向循环；

(2)宏观流动性或维持偏宽松，市场剩余流动性有望持续释放；

(3)中长期来看，市场风险偏好有望回升；

目前中证1000 的估值合理。同时，考虑到沪深 300 相对占优的条件，包括：10 年期国债收益率(贴现率)显著上行及企业中长期信贷快速扩张等均不满足，且不会对中证 1000 估值形成掣肘。

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