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持续盈利,暴涨24%!水滴(WDH.US)Q3业绩亮眼,互联网保险平台龙头企业长期发展大为可期-短讯
2022-12-08 15:35:07 来源:云掌财经独角兽早知道 编辑:news2020

12月6日,水滴公司(NYSE:WDH)发布了截至2022年9月30日的第三季度财务业绩报告。财报显示,三季度公司共盈利1.7亿元,连续三个季度实现盈利!今年以来,尽管受到疫情和宏观经济环境的影响,公司仍实现稳健的财务业绩,前三季度,公司共实现盈利4.82亿元。伴随着强劲的业绩利润与宽松政策多重利好叠加,公司近期股价也有了较大幅度提升,过去三个交易日暴涨24%,充分彰显了投资人对于公司发展的巨大信心。


(资料图片仅供参考)

作者 | 独角兽研究员 编辑 | Echo

本文仅为信息交流之用,不构成任何交易建议

水滴公司是一家国内领先的以提供保险和医疗保健服务为主的互联网科技平台。根据艾瑞咨询,2020年水滴代销的寿险和健康险新单规模在独立第三方平台中位列第一。独特的品牌优势及商业模式,是其能跳脱于其他同业机构,并能将保险高效的传递的原因之一。

通过坚持高质量发展,水滴公司延续了今年以来的良好势头,第三季度再次实现了稳健的业绩表现。第三季度,通过水滴保产生的首年保费("FYP")达到了17.853亿元,比上一季度增长8.4%。净营业收入为7.722亿元,比上一季度增长10.1%。销售和营销费用同比下降82.4%,总运营成本和费用同比下降50.5%。净利润为1.696亿元,连续三个季度净利润为正。公司持续实现正向现金流,截至2022年9月30日,公司的现金及现金等价物和短期投资余额达到35.886亿元,比2022年第二季度末增加了3.005亿元。

亮眼的业绩、全球稀缺的保险商业科技模式,叠加国内宏观经济复苏前景、地缘政治及全球流动性改善的预期,在中概股此轮史诗级反弹的背景下,我们预计水滴公司的股价短期内将迎来一波新的反弹。本月,公司股价已上涨近30%,10月至今更是反弹逾90%,预计长期可回升至6-7美元的区间(即上涨200%-250%)。

医疗保障存在缺口,互联网保险行业增势强劲

受到人口增长和老龄化,个人可支配收入增长,医疗保障制度改革等因素的驱动,未来我国对优质医疗服务需求将持续增长。2019年中国的医疗服务总支出占GDP的7.2%,而美国为12.0%。2019年我国保险和众筹等仅覆盖了医疗支出的33%,居民自付比例达到67%,商业保险仅覆盖3.4%。根据艾瑞咨询预计,2024年我国医疗保障缺口将达到7万亿,给我国的商业保险产品带来增长机会。在巨大的医疗支出缺口和居民保险意识增强的推动下,艾瑞咨询预测,我国保险总保费预计到2024年将达到7.8万亿元人民币。

保险经纪或代理人可以围绕客户更精准地提供产品,更好地满足客户的需求,是欧美国家保险销售的主要渠道。艾瑞咨询预计2024年通过保险经纪和代理的总承保费(GWP)将达到7940亿元,占寿险和健康险总额的13.0%。

在技术应用周期和监管周期的共同推动下,中国互联网保险的规模经历了爆发式扩张到收缩又重回增长的螺旋向上式的发展历程。技术应用的增加是互联网保险发展的源动力,监管则是行业发展的扰动因素。在资本市场,对于互联网保险的态度也经历了过度乐观到谨慎再逐步转回乐观的过程。

根据中保协数据,2011-20年互联网保险的总保费实现65%的复合增速,2020年已经达到2,909亿人民币,而互联网渗透率仍仅为6.4%。据中金公司预计,2021-2030年互联网保险将实现24%的复合增速,2030年互联网保险市场规模有望达到2.5万亿元。

从用户角度看,随着年轻、教育程度高、主动保障意识高、习惯在线消费的群体到达保险消费年龄段,互联网保险的目标客群正在快速扩张。90后中具有大专及以上学历的人口数量占比相对70、80后快速提升,中国中产阶级家庭数量也在快速扩张。未来10年,随着00后逐步接近30岁,预计大量的新客户将会选择通过互联网保险来满足保险需求。

从产品角度看,未来10年互联网保险的增量同时来自于切分部分传统保险产品的增量和互联网保险独有的新产品。对于通过互联网销售的传统产品(如重疾险、车险等),实质上是传统产品的互联网化并把销售渠道从线下到线上的迁移,其增长驱动力为不断增长的愿意网上购买保险的人群和互联网平台不断提升的流量转化能力。对于特定互联网场景下衍生出的创新型保险产品,如退货险和互联网信用保证保险等,这部分业务覆盖了传统保险产品不保障的新的风险类别,是保险业的净增量。

创新行业龙头,满足用户多元化需求

水滴公司(Water Inc.)创始于2016年,创始人为美团10号员工沈鹏。水滴公司的联合创始人和高层在互联网和保险领域拥有丰富的经验和独特的见解。自创始至今,公司先后经历了多轮融资。创立之初便得到美团的天使投资,IDG、腾讯投资、高榕资本等多家知名机构投资相继支持;博裕、瑞士再保险两家著名机构也分别参投,腾讯6轮全部参与。6轮融资接近44亿RMB。

水滴公司目前有两大业务板块,分别是保险保障和医疗健康,其中保险保障板块包括水滴互助、水滴筹(2016年7月上线)、水滴保险商城(2017年5月上线)、水滴公益(2018年7月上线)等业务线;医疗健康板块包括水滴健康(2020年8月上线)和水滴好药付(2020年7月上线)等业务线。

起源于互联网筹款平台和互助平台,水滴“筹款”+“保险”+“健康”的商业模式在全球范围内具有较高的稀缺性。根据艾瑞咨询,2020年水滴代销的寿险和健康险新单规模在独立第三方平台中位列第一。

水滴的营业收入来自四项业务:1)向保险公司提供保险经纪服务获取的佣金;2)水滴互助计划中收取的会员费和管理费;3)向其他保险公司和保险经纪公司提供技术服务;4)其他业务。其中保险经纪收入为主要收入,且占总营收比例上升。

截至2022年9月30日,水滴保向用户提供536种保险产品,截至2022年6月30日为454种。2022年第三季度,重疾险贡献的首年保费比上季度增长7.8%,占整体首年保费的28.6%。经纪业务是公司的主要增长动能。

此外,作为互联网科技平台,水滴借助自己的数据优势和CRM(客户关系管理系统)向保险公司和保险中介提供技术服务,帮助其精准获客,提高客户留存,提升理赔效率和运营效率。2020年该部分收入快速增长,占总营收比重从3.4%上升至6.4%。

与此同时,公司在2020年先后上线了水滴好药付和水滴健康,向药险结合和健康服务领域发起探索,起到吸引流量和挖取单客价值的作用,提高单个用户的变现价值,丰富收入来源,带动长期增长。

水滴好药付定位为药品创新支付平台,通过连接商业保险、药企、药房和患者,帮助用户借助保险进行药品支付和药品控费。用户需支付299元每季的会员费,在平台上购买药品目录内的药品时可以获得折扣。目前好药付主要涵盖新特药、重疾药物和慢性用药等价格较高、且大多不在医保报销范围内的药品。用户加入好药付会员时,需要授权同意水滴好药付作为投保人为会员投保特药险并代为领取相应的保险金,特药险将保险金赔付作为补贴药品差价的来源。好药付主要针对水滴保险保障体系内外的带病个体,水滴筹的受赠人、互助计划的受助人以及保险商城的理赔用户中多数某种罹患疾病,不同于竞争激烈的健康体市场,带病体的诸多保障需求尚未被满足,水滴好药付致力于帮助带病体缓解药品费用负担。

水滴健康于2020年8月上线,定位为互联网医疗平台,主要为用户提供在线问诊、体检预约以及保险保障等服务。水滴健康采用与医疗机构、医生签约的轻资产模式,为用户提供涵盖全科室的在线问诊等服务。由于采用与外部医疗机构合作的模式,轻资产模式可以低成本地为用户提供广泛的医疗问诊服务。

相对于同业机构,有一定比较优势

总体来看,按照在保险经营中参与环节不同,我当下中国保险科技产业链存在三大方向,销售端创新、产品及服务创新、数据和技术创新。销售端创新,即通过将互联网流量转化销售保单,替代传统的通过代理人或者其他中介渠道获客。

水滴公司能作为销售端创新这一方向下的龙头企业,其相对优势主要在于高管团队、商业模式、品牌、科技能力四大维度:

管理团队优势:同时具备互联网基因与保险视野。由于保险销售的各个环节均具有一定的专业性,实现领先的保险科技企业必须同时具备互联网思维和保险视野。水滴的创业团队和高管团队大多具有美团或其他互联网公司背景,这使得公司在自上而下制定战略时采取以用户为中心的思维,奠定了公司的互联网基因;同时水滴的管理层中有多位资深的保险行业专家,具有较强的保险视野。兼具互联网基因与保险视野的管理团队有助于水滴借助互联网等科技力量提高保险 销售效率,推动行业的产品创新。

商业模式优势:1)广泛触达:水滴筹能够快速地触达大量个体,同时增强其对于疾病发生的感知。即使并未转化为付费用户,多数流量也将对水滴产生一定的品牌认知,使其在第三方流量平台引流时获得更高的投放效率;2)高效筛选:水滴保通过用户的短险购买行为判断其保险意识和支付能力进行用户筛选,再以销售顾问为筛选后的用户提供高额保障。多维的用户画像及不断迭代的算法为这一过程中的每一个环节提供解决方案,相较于传统代理人依靠个人能力和销售技巧推动的人群筛选过程,水滴的模式更加高效。3)多个业务高度协同,打造更为稳定的生态系统。最初的筹款、互助、保险均围绕用户保障,逐层深入培养用户保障意识,后期拓展的医疗健康板块从为用户提供保险保障延展至为其提供健康管理服务,水滴的各项业务和两大板块均高度协同,与业务品类相对单一的多数保险代销平台相比,水滴 打造了更为稳定的生态系统,有利于提升客户粘性和客户价值。

品牌优势:在三线以下城市具有品牌效应,下沉市场仍属于保险蓝海。借助微信生态在下沉市场的覆盖广度,同时由于众筹和互助业务的特性,水滴在过往的经营中已经在三线及以下城市建立了强大的品牌优势,这一点区别于在一、二线城市具有相对优势的传统保险公司和支付宝体系下的互联网保险平台。低线城市80、90后 一代对于商业保险的实际支付能力并不一定比高线城市的同龄人低;同时低线城市传统公司的代理人文化素质较为有限,难以提供优质的服务。根据QuestMobile,2020年12月下沉市场25-40岁的人浏览保险服务app的平均时长是全网所有年龄段用户的3.33倍。

科技能力优势:1)商业模式带来多维度数据积累。水滴通过体系内多个业务板块 积累了大量、多维度的用户数据,其中不仅包括用户基本信息、社交网络、页面浏览、捐款数额和频次等保险保障业务相关信息,还包括超过150万例大病筹款案例、近2万名受助用户以及保险理赔端的医疗数据,多维度的用户数据积累为产品和服务创新提供支持。2)互联网基因带来的数据洞察和应用能力。水滴通过充分利用过往积累的业务数据和医疗数据,在保险保障板块下可以获得更为立体的用户画像,进行精准营销以降低获客成本,同时对传统产品进行变革使其更符合市场需求;在医疗健康板块下可以整合上下游资源,为药企、保险公司提供疾病和用户需求等数据,与多方合作实现产品和服务的延展和创新。

此外,根据2021年9月启动并于2022年9月修订的股票回购计划,截至2022年9月30日,水滴公司累计从公开市场以现金回购了约580万股美国存托股票,总价约为850万美元。水滴公司持有的现金和现金等价物以及短期投资合计为35.886亿元。公司回购充分彰显了管理层对于公司长期发展的巨大信心,而充足的现金储备也反映了公司对于市场潜在风险的前瞻性安排。

另一方面,近日美联储加息预期降低,全球流动性风险减弱,加之目前国内疫情政策明显的放松,将推动经济恢复原有活力,或将就是中概股价值回归的重要拐点。

正如水滴公司创始人、董事长兼首席执行官沈鹏所言“第三季度公司实现了稳健的业绩表现,表明我们有能力保持当前的发展势头,超额实现全年盈利的目标。” 展望未来,水滴公司将继续坚持参与多层次医疗保障体系建设,力争成为中国保险科技和医疗健康平台的标杆,为用户、股东以及社会创造更多的价值。

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