《电鳗财经》文 / 杨力

金达威(002626.SZ)的第二大股东计划继续减持609万股，今年前三季度该公司的业绩延续着2021年的颓势。多年大肆并购带来的商誉减值正侵蚀着该公司的利润，而在研发投入上的相对较少使其增长显得后劲不足。

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业绩低迷 第二大股东继续减持

12月19日，金达威发布公告，持有该公司股份1.24亿股(占公司股份总数的20.26%)的股东中牧实业股份有限公司(以下简称中牧股份)计划以集中竞价交易和大宗交易方式减持公司股份不超过609万股，即不超过公司总股本的1%。

《电鳗财经》注意到，金达威于2022年7月30日披露该公司的第二大股东中牧股份计划在未来六个月内800万股，即不超过公司总股本的1.3%。截至12月8日，中牧股份已通过集中竞价交易方式累计减持792万股公司股份，占公司总股本的1.3%，该此减持计划实施完毕。截至今年第三季度末，中牧股份持有金达威股份1.3亿股，持股比例为21.28%。

金达威在半年报中表示，公司致力于服务大众营养健康，努力发展成为全球营养健康领域的先行者。2022年上半年，金达威有97.82%的收入来自营养和保健品，2.07%的收入来自医药原料，0.11%的收入来自其他收入。如果按产品划分，该公司有19.46%的收入来自维生素A系列，25.6%的收入来自辅酶Q10系列，48.28%的收入来自营养保健食品，6.66%的收入来自其他。

今年前三季度，金达威实现营业收入23.05亿元，同比下降了14.78%;同期归属于上市公司股东的扣非前和扣非后净利润分别为3.49亿元和3.46亿元，同比分别下降了47.59%和47.46%。

2011年金达威登陆A股市场，从2018年至2021年，金达威的扣非后净利润为6.49亿元、3.93亿元、8.8亿元和7.74亿元，同期增速分别为41.28%、-39.42%、124.05%和-12.05%。

由此可见，金达威今年前三季度的业绩延续着2021年的低迷表现。对于业绩下滑的原因，金达威在表示，是受宏观因素及市场供需关系影响，部分欧洲国家缩紧口袋减少采购，同时公司主要原料产品成本上升，但销售价格出现较大幅度的下跌，同时营养保健食品部分经销商受地缘政治冲突影响减少采购量。

与此同时，该公司的毛利率也在下降，今年前前三季度，其毛利率分别为45.21%、41.74%和35.36%，毛利率已降至近两年最低，而该公司在过去几年的增长也犹如强弩之末。

“重营销轻研发” 业绩增长后劲不足

2015年，金达威开始从保健品原料供应向终端产品销售扩张，在接下来的六年时间里，金达威先后并购、参股了11家公司。到2021年该公司已华丽转身，并成为保健品行业的实力派。

财务数据显示，从2014年到2021年，金达威的营业收入从8.38亿增长至36.16亿，7年间收入增长3.3倍，其第一大收入来源已变成了营养保健食品，收入占比高达50%。

对外大肆并购，为金达威带来业绩提升和业务转型，但同时也为该公司带来发展隐患。2020年12月，金达威支付约3亿元作为交易对价收购了诚信药业的86%股权，超过诚信药业按比例获得的可辨认资产、负债公允价值的差额约1.4亿元，确认为商誉。

2021年，金达威的资产减值损失约1亿元，其中存货跌价损失及合同履约成本减值损失约-6662万元，商誉减值损失约-4037万元。该年度金达威的营业总收入同比增加约1.12亿元，但营业总成本增加约2.14亿元，加之投资收益的同比下降和资产减值损失的同比增加等原因导致了2021年度金达威营业利润同比下降约1.94亿元。

截至今年第三季度末，金达威的商誉账面价值为6亿元，较年初的5.5亿元又增加约5000万元。

事实上，金达威的业绩疲软与该公司多年来的“重营销轻研发”有一定的关系。今年前三季度，该公司的销售费用为2.16亿元，同期研发费用仅为5901万元，销售费用几乎为研发费用的四倍。

2020年和2021年，金达威的研发投入金额分别为7371万元和8295万元，同期研发投入占营业收入的比例分别为2.1%和2.29%。

过去几年金达威的研发投入占比几乎没有提升，基本保持在2%多一点。从2016年至2019年，该公司研发投入分别为0.44亿元、0.47亿元、0.69亿元和0.66亿元，占营收的比例分别为2.67%、2.25%、2.4%和2.06%。而同期该公司的销售费用分别为0.98亿元、1.22亿元、1.79亿元和2.76亿元，占营收的比重分别为5.89%、5.86%、6.23%和8.65%。

今年前三季度，金达威的毛利率出现了连续下降，而其在研发投入上的相对不足或许是原因之一。

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