【概述】

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1月2日晚间，汤臣倍健（300146.SZ）发布业绩预告，预计2022年归母净利12.28亿元15.78亿元，同比下降10%-30%。

【科普】

汤臣倍健主营膳食营养补充剂的研发、生产和销售。主要产品涵盖了片剂、粉剂、胶囊。

【解读】

公司公告表示，报告期内，线下门店动销活动受疫情防控影响，公司境内线下业务承压；境内线上业务收入实现一定幅度增长；境外Life-Space Group Pty Ltd收入实现较快增长。基于上述，公司预计全年收入较上年同期略有增长。另外，由于品牌推广、电商平台投入较上年同期增加和非经常性损益较上年同期减少，预计公司2022年度业绩较上年同期有所下降。

国泰君安认为，线下药店渠道疫后客流有望恢复，公司优势将凸显；线上分销业务短期承压，随着多平台布局加强，公司线上销售趋稳、长期份额仍有较大提升空间。

另外，公司短期仍有成本费用压力，未来有望逐步缓解。短期看，由于采购库存周期影响，原辅料成本上涨影响自今年第三季度起在报表毛利率端开始反映，后续或仍有体现，但预计对全年影响可控。费用端22Q4 至22Q1由于销售架构调整及蛋白粉等品类战略投放或仍处高位，但随着需求端复苏、费效有望提升，公司控制下中长期费用率或将稳步改善。

从行业大势来看。华通证券国际认为，细分市场增量空间广阔，行业预期恢复上行

。我国膳食营养补充剂行业发展历史尚短，目前在渗透率、消费粘性、人均消费金额等方面与发达国家差距较大，随着人均收入不断提升、老龄化人口增加、以及疫情对国人健康观的影响，行业近两年保持7%左右增速，今年受疫情等因素影响增速有所下滑，预计随疫情防控更加科学精准，线下动销及物流的恢复，行业增速预期将恢复到6.82%水平。未来，在消费者产品需求多元化以及渗透率提升等因素推动下，细分市场增量空间广阔；同时消费者对产品质量安全的关注，有利于具有品牌优势的企业提升渗透率及消费粘性。

来源：泡财经

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