美科科技营收呈季节性波动，近年来公司毛利率持续下滑，原材料成本占比高，应收账款和存货规模较大。

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2023年1月19日，厦门美科安防科技股份有限公司（以下简称：美科科技）于深交所创业板上会通过。

招股书显示，美科科技本次发行股票数量不低于2000.00万股，占发行后总股本比例不低于25.00%。预计募集资金3.92亿元，其中2.92亿元用于精密结构件智能制造扩产项目、0.50亿元用于研发中心建设项目以及补充流动资金0.50亿元。

翻阅招股书发现，美科科技营收呈季节性波动，近年来公司毛利率持续下滑，原材料成本占比高，应收账款和存货规模较大。针对上述情况，发现网向美科科技公开邮箱发送采访函请求释疑，截至发稿前，美科科技并未给出合理解释。

营收呈季节性波动 毛利率持续下滑

公开资料显示，美科科技是一家专业从事精密金属及塑胶结构件的研发、生产和销售的高新技术企业。

2019年-2021年及2022年上半年，美科科技实现营收分别为2.17亿元、2.69亿元、3.93亿元和2.22亿元，其中2020年和2021年同比增速分别为23.90%和46.45%；同期归母净利润分别为0.33亿元、0.51亿元、0.62亿元和0.34亿元，其中2020年和2021年同比增速分别为55.79%和20.65%。

据了解，美科科技专注于精密金属及塑胶结构件的研发、生产和销售，经营业绩受到下游行业需求季节性的影响。2019年-2021年，美科科技上半年实现营收分别为0.83亿元、1.02亿元和1.44亿元，占主营业务收入的比例分别为38.88%、38.56%和37.13%；下半年实现营收分别为1.31亿元、1.63亿元和2.43亿元，占主营业务收入的比例分别为61.12%、61.44%和62.87%。

美科科技表示，一方面，公司精密金属结构件下游应用领域中，智能自助终端和通讯服务器在不同的国家和地区存在更换周期，受国外圣诞节及国内春节因素影响，下游客户一般在下半年加大库存备货，产生了一定的季节性波动；另一方面，公司全塑储物柜境内销售主要面向中小学和各类高校，上述教育机构一般会选择在暑期进行校内设施升级，在每年三季度形成销售旺季，也存在季节性波动。虽然公司产品销售给多行业客户，不同行业的周期和季节性不同，产生了一定的业绩平滑效应，但仍无法消除经营业绩季节性波动的风险。

值得注意的是，美科科技近年来毛利率持续下滑。2019年-2021年及2022年上半年，公司主营业务毛利率分别为36.61%、35.07%、30.43%和28.17%，分别变动了-1.54%、-4.64%和-2.26%；同期综合毛利率分别为36.56%、34.97%、30.35%和28.07%，分别变动了-1.59%、-4.62%和-2.28%。

美科科技在招股书解释道，公司主营业务毛利率呈下降趋势的原因系精密金属结构件产品的毛利率逐年有所下降，而精密金属结构件产品对公司主营业务毛利贡献较大，报告期内其收入占比均在60%以上。

原材料成本占比较高

招股书显示，美科科技采购的主要原材料为铜及铜合金、锌合金、塑料粒子等。2019年-2021年及2022年上半年，直接材料成本分别为0.88亿元、1.13亿元、1.80亿元和1.02亿元，占公司主营业务成本的比例分别为65.02%、65.51%、66.71%和65.36%。

目前美科科技与主要客户、供应商建立了长期稳定的合作关系和合理的成本转移机制，但无法完全消除原材料价格波动带来的风险。随着全球逆周期经济政策的不断加码以及疫情后复工复产的持续推进，铜、锌等基本金属价格呈现反转趋势，甚至明显高于疫情以前的水平，塑料粒子价格也呈现上涨趋势。

对此，美科科技在招股书中坦言道，如未来原材料价格出现持续大幅波动，且公司未能及时将原材料价格波动导致的影响在下游市场进行消化，仍将会对公司的采购生产计划及经营业绩造成不利影响。

上述同期内，美科科技外购件采购总额分别为7490.70万元、8050.09万元、1.39亿元和7600.88万元，占公司原材料采购总额的比例分别为77.48%、68.78%、64.46%和65.15%。

业内人士指出，美科科技外购件占比较高，若公司对外购件供应商的质量和交期管理不善，将导致对客户交付的产品质量欠佳、供货不及时，影响公司与下游客户的合作关系，进而对公司的客户维护和市场开拓产生不利影响，对公司产品出货质量及盈利能力造成不利影响。

值得注意的是，美科科技存在较高规模的应收账款。2019年-2021年及2022年上半年，公司应收账款余额分别为6830.13万元、6724.90万元、1.09亿元和1.20亿元，占当期营业收入的比例分别为31.51%、25.04%、27.80%和27.13%（年化后）。

同期内，美科科技存货账面余额分别为4367.80万元、3893.72万元、6732.11万元和7511.28万元，占资产总额的比例分别为20.35%、15.93%、16.20%和14.59%。

分析人员表示，随着公司经营规模的进一步扩大，美科科技应该对公司资金管理水平提出更高要求，避免出现应收账款逾期甚至不能收回，产品滞销、存货积压，存货发生跌价等风险。

（记者罗雪峰 财经研究员陈康利）

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