每日随笔

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正文内容

猝不及防，外围再现“幺蛾子”！随着美国硅谷银行（SVB）破产事件持续发酵，投资者开始担心2008年“雷曼危机”再次重演。同时，美国2月非农就业数据超预期，是否会进一步强化鹰派加息预期？更进一步，这些变数对本就疲弱的A股市场有何影响？

目前看，SVB破产事件不会导致美国金融体系的系统性风险，主要原因有二：一是，SVB虽然是全美第16大银行，但其客户群主要是高科技企业与初创企业，不具有广泛代表性，预计个案风险不会大规模复制和传染。二是，相关部门预计会在第一时间进场“灭火”。

实际上，美国财长耶伦已召集多部门领导人开会，寻求应对策略，这进一步降低了该事件发展成为金融危机的风险。

相较于事件本身，我们更应该关注该事件对后续美联储加息节奏的影响——市场关注焦点开始从“担心美联储激进加息”转向“加息可能带来的经济以及金融风险”。对A股市场而言，加息预期走弱有助于提振市场风险偏好，打开外资回流窗口。

不过，SVB事件不可避免的导致大量科技企业现金流紧张，进而出现破产风险。需要特别警惕美股科技股的调整风险，以及对A股相关板块风险传导。

国内最大的焦点依旧是全国两会。无论是工作报告，还是机构改革，均透露出最高层对经济高质量发展与民生问题的重视，即更加强调中长期健康发展，相对弱化短期发展目标。这些有利于资本市场长期平稳运行，但不利于短期市场演绎。

接下来需要重点关注新一届政府领导下的经济政策落实，这也是市场偏好回升的关键。预计政策落实提速（一般3月底-4月初会有具体的政策落地）也将提振市场信心。

综上所述，SVB破产事件对A股市场的直接影响有限。并且，美联储加息预期减弱有助于提振外资风险偏好。国内来看，宏观经济复苏动能仍然比较疲弱，意味着短期指数仍会延续震荡整固走势，但下行风险可控。关注新一届政府对相关工作的部署与落实，这是短期市场偏好能否回升的关键。

配置上，可选择符合“国企改革+自主科技+特色估值体系重塑”等三重逻辑的数字经济、自主可控（半导体、工业母机）、6G 等板块龙头，低吸待涨。同时，美联储加息预期减弱，关注黄金板块的修复机会。

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