由于本周只有两个交易日，我想把两周的情况作一个周评，这样看起来数据的准确性会更高，其实自三月以来的周评已经发现一个很严重的问题，大家发现了吗？

先回顾两周的市场行情（4月24日至5月5日），上证指数周一开盘3301.26点，周五收盘3334.50点，区间涨幅1.01%， 创业板指周一开盘2341.19点，周五收盘2267.63点，区间涨幅-3.14%，美股道琼斯指数本周报收33674.38点上涨-0.40%，标普500本周报收4136.25点上涨0.07%，纳斯达克本周报收12235.41点上涨1.35%。以两周的时间跨度看，美股基本没有涨跌，反倒是A股，出现了明显的分化行情，我认为这是A股市场内部资金调仓换股的结果，本质上并非市场出现了什么重大风险。为什么这样说？请继续看数据。

(资料图)

再复盘一下两周市场的主要表现。资金进出情况是这样的：【备注：这是板块均涨幅，不是板块指数涨幅】

从两周市场运行情况看，成交量较大的领涨板块是传媒娱乐（2946亿）、广告包装（1275亿）、证券（1845亿）、建筑（2305亿）、银行（1919亿）、互联网（5187亿），换手率靠前（10%以上）的上涨板块是互联网（52.95%）、传媒娱乐（34.27%）、广告包装（27.42%）、船舶（19.48%）、建筑（12.13%），由于两周中只有七个交易日，我觉得资金明显流入的是互联网（ 银河文体娱乐主题灵活配置混合A ）、传媒娱乐（ 广发中证传媒ETF联接C ）和广告包装，建筑（ 信诚中证基建工程指数(LOF)C ）的换手如果折算到一周看，还是不足10%的，我认为只能作市场暗线，即银行（ 天弘中证银行ETF联接C ）、证券（ 南方中证全指证券公司ETF联接C ）、建筑是另一个方向，中特估。

成交量较大的领跌板块是半导体（4578亿）、元器件（3791亿）、通信设备（3664亿）、有色（2498亿）、医疗保健（1659亿），换手率靠前（10%以上）的领跌板块是酒店餐饮（22.26%）、旅游（21.23%）、通信设备（21.25%）、半导体（18.38%），资金流出较明显的是半导体（ 德邦半导体产业混合C ）、通信设备（ 国泰中证全指通信设备ETF联接C ），即科技股是资金流出的主要方向。

再从公开可查询到的资金面情况看，北向资金两周净买入-73.81亿，融资余额（借钱炒股）全周以流出为主，流入-199.81亿；融券余额（卖股做空）比上周增加-15.97亿。整体来说两周资金面以流出为主，其中国内资金流入约-210亿（上周流入约130亿），北向资金流入-70亿左右（上周流入3亿左右），由此可见，本周沪指反弹对大部分投资者来说是无效上涨，创业板走势才是资金真实的表现。“sall in may and go away”(5月卖出离开市场)会是接下来的主基调吗？

其实这个问题，我认为不会，今年的市场特征很明显，就是结构化行情，如果你站错了方向，牛市行情与您无关，比方3月的科技股行情，现在的中特估行情。有不少投资人认为这都是散户在瞎炒，但我认为不是，因为我看了社保基金一季报的汇总，其实他们也把握住市场方向：

以板块分布统计，社保基金持股主要集中在医药生物、电子、机械设备行业，分别有81只、61只、58只个股上榜。市场表现方面，社保基金重仓股4月以来平均下跌2.38%，具体个股看，南方传媒累计涨幅108.09%，表现最好，万兴科技、上海电影等分别上涨108.03%、95.73%位居其后；跌幅最大的是和达科技，累计下跌36.88%。（数据宝）个人感觉，社保基金的持仓方向偏向中特估，因此近段时间银行、证券、基建这些板块表现相对较强。

除了社保基金，还有一个比较重要的数据，是养老基金。 养老基金持仓类型显得更为”激进“，信创、人工智能概念股均在其重仓行列，比如一季度新晋重仓人工智能概念热门股票昆仑万维、单只养老基金持仓市值最高的个股为中兴通讯等。关键是这些品种在今年的确获得了较好的涨幅，这令消费、赛道的投资者陷入了沉思：原来科技股和中特估，都是机构调仓的成果，并不是散户瞎炒。

在展望下周A股前，先重温上周的市场观点，当时是这样看的：

市场并未发现大型利空消息，也没有发现资金大举流出的信号，A股调整多属于内部原因影响，内部原因影响消除后即是市场企稳反弹之时，没有必要悲观失望。上证指数冲高回落，说明上方有一定阻力，向下调整回落空间较少，从博弈胜率说，看多的风险收益比更高，我觉得在不跌破5周线的情况下，逢低看涨比较好。创业板指没有碰到60周线就回落，说明已经没有向上反弹的动力了，但下方也经历过前期无数次考验没有跌破，下周回踩到位后不妨可以依据震荡市特征低吸高抛。题材方面，本次行情缘起场外新资金看涨人工智能变革带来的结构化行情，如果缘灭，可能是直接离场而不是留在场内博弈。即科技股如果还有行情，继续在科技股中博弈，如果科技股没有行情，请果断离场。

从上周的展望来看，这两周的市场正是市场分歧的表现，而且还没有形成统一的节奏，估计下周依然会以分歧为主基调。上证指数看涨算是对了，创业板低位抢反弹目前正在进行中，未知结果很难加以判断，但题材方向的确确认了一个事实：科技股资金离场后并没有回归消费或赛道，所以如果传媒、游戏行情结束，科技股和中特估无法接力的话，本轮行情就宣告结束了。

综上所述，我觉得下周可以这样展望：

1、市场分歧依然严重，如果资金继续外流，谈止跌还有点早，请做好防御准备；什么时候发现资金大举流入，什么时候才是逢低布局的好时机。

2、上证指数 两周走势确认了下方支撑（下影线），上方压力暂时看起来并不大（上影线较少且还在5周线上方），顺势而为继续看涨就是最优解。结合资金还在流出，注意结构化行情的节奏我认为还是可以乘风破浪的。

3、 创业板指 走势较弱，已经四连阴了，但考虑到上一次可以7连阴，四连阴我认为不能作为止趺的技术依据。前期在这个位置多有支撑并未跌破，但只是历史数据，盯着前期支撑看止跌有点刻舟求剑的感觉，意义也不大，该止跌了才是真止跌，技术分析没啥用了。既然市场弱势难改，要么放弃关注要么选择强势市场继续博弈。

4、题材方面，从三月起资金流入科技板块，加上社保基金、养老基金数据公开确认，市场主线就是科技股和中特估，大资金还在，我认为行情还会持续，应该继续发掘这些方向的投资机会，如果资金开始离场，我们一起跟着走就可以了，没什么好担心的，毕竟数据监测每周都在写呢。

省流：上证指数上升走势未变继续逢低看涨，创业板阴跌未止机会较少可以放弃，市场主线十分清晰继续看势而为。

特别提示：

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