在一个又一个的涨停背后，科大讯飞的业绩能否支撑如今的高估值？

作者| 胜马财经 杨一帆

编辑| 欧阳文

(资料图)

5月6日，科大讯飞星火认知大模型横空出世，在发布会上，科大讯飞董事长刘庆峰直言，“10月24日科大讯飞全球开发者大会期间，星火有望能够全面对标ChatGPT：在中文上要超越ChatGPT，在英文上要达到跟它相当的水平”。

胜马财经了解到，自ChatGPT火爆出圈后，科技领域号称对标ChatGPT的大模型比比皆是，声称“国内首发”的企业更是不少，但一阵热度过后，很多大模型随之落入沉寂。那么，科大讯飞寄予厚望的星火模型成色如何？星火大模型的发布，能否带领业绩下滑的公司打一场翻身仗呢？

评测榜单排名超过文心一言？

6月14日，星火认知大模型的手机版本正式上线，IOS和安卓版本也均已公开，对此，胜马财经也通过其小程序进行了内测。

在助手中心，星火模型的应用场景还算丰富，其包含了职场、生活、出行、写作等用户高频场景，每个场景下又细分出十几个到几十个不同的功能。在测试中，对于一些常见的逻辑问题，例如，“小明的妈妈有三个儿子，其中大儿子叫大宝，二儿子叫二宝，那第三个儿子叫什么”等问题可以准确应答。对于一些常识问题，如氨基酸的分类等也可以做出相对准确的回答。

考虑到科大讯飞自身的业务多集中在教育领域，所以胜马财经将难度加大，选取了两道基础的高考语文和数学题目，而这时，星火大模型却没法应付自如了。

注：上述数学题未给出准确答案

几项测试综合下来，星火认知大模型的能力底子还不错，作为职场人的助手尚可，但要达到ChatGPT4.0的智能程度似乎还有较长距离。

在对于星火认知大模型的诸多评价中，胜马财经发现，中文通用大模型综合性评测基准SuperCLUE发布的总榜单显示，目前GPT-4综合能力排名第一，星火认知大模型则排名第四，总分分别为76.67分和53.58分；百度的文心一言则为32.61分，国内复旦大学自然语言处理实验室发布的国内第一个对话式大模型MOSS得分为36.52分。

从榜单得分上看，星火大模型已经远远甩开其他国产大模型。不过，胜马财经了解到，SuperCLUE评测的发起方为Chinese GLUE组织（简称CLUE），CLUE是仿照GLUE由国内民间组织的评测，权威度和影响力暂不评判。但其微信账号主体属性为个人，其公众号在今年5月12号，也即星火大模型发布后一个礼拜才恢复更新，而上一次更新时间在去年11月。

另外，评测榜单发布当天，其官网信息显示，中文基准测评成员顾问中排名第一的是崔一鸣，身份为学术顾问委员会主任、哈工大讯飞联合实验室（HFL）资深级研究员。而5月10日，官网已删除此条顾问的信息。

科大讯飞后续“跟投”

压力较大

从测试上看，星火大模型初期版本具备一定的能力，但大模型不仅需要前期白花花的银子投进去，后续的不断升级，保持一定算力水准，需要不断持续的投入。

根据英伟达的研究，GPT3最大规模的模型需要使用到175 Billions的参数量，需要使用512颗V100显卡训练7个月时间，或者使用1024颗A100芯片训练长达一个月的时间。每月大模型训练成本在数百万美元以上量级。此前，华为云人工智能领域首席科学家田奇在演讲中也提到，大模型开发和训练的单次费用高达1200万美元。

目前，市面上已推出或即将推出的大模型产品的公司有百度文心一言、阿里通义千问、华为盘古、商汤日日新、昆仑万维天工等。但相对于华为、腾讯和百度这些大厂而言，科大讯飞在数据和算力上并不占优势。以公司的营收和利润体量，在资金上也不占优势，未来的竞争压力可想而知。

根据财报，2022年，科大讯飞实现营收188.2亿元，同比仅增长2.77%；归母净利润5.61亿元，同比下滑63.94%，这是近五年来科大讯飞净利润的首次下滑。

今年开始，科大讯飞的业绩下滑仍在持续，一季报数据显示，科大讯飞实现营业收入28.88亿元，同比下降17.64%；净利润亏损5790万元，同比下降152.25%，扣非后归母净亏损3.38亿元，去年同期为1.46亿元。胜马财经了解到，自上市以来，科大讯飞仅有2020年一季度净利润出现亏损。

而对于一季度亏损，科大讯飞曾表示，“公司于2022年12月15日启动了“1+N认知智能大模型专项攻关”，将于2023年5月6日正式发布讯飞星火大模型，上述攻关项目的新增投入一定程度上影响了当期利润。”也就是说，开发星火大模型在一定程度上已经影响了公司的利润收入。

除此之外，从当前的资金情况看，其2023年一季度公司资产负债比率为48.73%，负债合计金额近150亿，其中应付票据及应付账款高达63亿元。而另一边，公司的货币资金仅有32.19元，一季度现金流金额为-166.84亿元，公司的资金压力较大。

因此，未来，科大讯飞围绕星火认知大模型建立的庞大业务体系未来能否运转起来，要打个问号，而眼下最紧急的，是科大讯飞还有多少财力能够支撑星火大模型的后续研发、升级。

业绩未涨、股价先行

虽然星火大模型目前还处在研发阶段，商业化进程也遥遥无期，但科大讯飞的管理层却颇为懂得在资本市场上“造势”。

胜马财经注意到，在科大讯飞宣布推出大模型之时，公司刚刚交出了一份难看的财报。受此影响，4月21日，科大讯飞股价大幅跳水9%。随后，科大讯飞公开表示即将推出认知大模型“星火”，科大讯飞的股价再度上涨。

在星火认知大模型的手机版本上线的前后几天里，科大讯飞股价再度拉升近17%（6月9日-14日），6月14日收盘价达到75.13元。

但另一边，公司的大股东却在悄悄减持。3月22日，科大讯飞同时发布了大股东减持计划和实控人权益变动的公告。

公告显示，科大讯飞大股东中科大资产经营有限责任公司计划在4月21日-10月12日以集合竞价方式或大宗交易方式减持不超过2323.08万股，占公司总股本的1%。而实控人刘庆峰与大股东“中科大”为一致行动关系，因实控人刘庆峰拥有的其他表决权的变动导致持股减少2431.42万股。

实际上，早在2021年2月8日，科大讯飞在企业年度计划大会上提出，未来5年要达到“十亿用户、实现千亿收入、带动万亿产业生态”的目标，而2020年科大讯飞的营收仅有130亿元。

此消息一出，科大讯飞的股价先拉了两个涨停板。同样的，2022年2月年会上，刘庆峰宣布启动“讯飞超脑2030计划”，按照这个计划，2030年，家庭陪伴机器人将走进千家万户。不出意外地，科大讯飞的股价又出现了一波反弹。

但打开公司的财报，公司距离上述目标实现仍有很长距离。在一个又一个的涨停背后，科大讯飞真实业绩水准能否支撑如今的高估值，还需要理性看待。

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