4月21日，中资券商中国银河所持环球新材国际（6616.HK）股份变动显示，净增1928.52万股，持仓市值增加8446.92万港元，变动占总股数比1.62%。中国银河持仓市值达6.56亿港元，占总市值的12.84%，略超安信国际的12.11%。其实，通过对环球新材国际持仓的简单分析，我们发现前五大机构持股市值达20.37亿港元，占比78%，前十大机构持股市值达23.5亿港元，占比90%，持仓较为集中，尤其是中国银河自2月起便开启了买买买的节奏，截至上周，累计买入超7.15亿港元，排名跃居持仓市值机构第一，这也显示出中资券商对环球新材国际价值的认可与肯定。

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供不应求的市场环境

环球新材国际作为国内珠光颜料的龙头企业，近几年来发展突飞猛进，为了进一步突破产能的限制，公司去年一举登陆港股后，明确募投方向，快速新建二期厂房，以提升产能，提高效率的为目标，旨在满足当下需求端与供给端不平衡的关系，缓解供不应求的市场格局。就供给层面而言，得益于国内严格的疫情管控，中国宏观经济形势持续稳定恢复，珠光材料生产所需的各项原料、设备、劳动力等各项元素都能够保持稳定的供应。 比如2021年，全国城镇新增就业1269万人，比上年多增83万人。其中，外出农民工17172万人，增长1.3%，恢复疫情前水平，劳动力供给充足。2021年全年化学原料和化学制品制造业增长7.7%，汽车制造业增长5.5%，生产形势向好。 就需求层面而言，一方面得益于2021年全国居民人均可支配收入以及社会零售水平的进一步提升，居民消费品购买力也随之上升。比如，2021年，全国居民人均可支配收入35128元，同比增长9.1%；全年社会消费品零售总额44.1万亿元，增长12.5%。最终消费支出对经济增长贡献率达65.4%，消费重新成为经济增长第一拉动力。另一方面，2021年全国城镇调查失业率均值降至5.1%，而2020年上半年则为5.8%，其中6月份更是降至5.0%，就业情况良好。因此，以上相关数据表明居民生活稳定，从而增强消费欲望，珠光颜料的下游市场需求保持稳定。

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政策利好助推

随着珠光材料这条细分赛道展现出了越来越热门，越来越紧俏的势头，因此也受到了国家多个部门的关注，仅去年便发布多项利好政策。2021年3月，四川省经济和信息化部门发布《四川省油气化工产业绿色发展技术指南》，明确了对珠光颜料的原材料四氯化钛的生产提出使用沸腾氯化的生产方式建议，这有助于深化珠光颜料行业环保 趋势，凸显使用无毒无害珠光材料厂商的竞争优势。 2021年4月，全国涂料和颜料标准化技术委员会发布多项新行业标注，其中包括《化妆品包装材料用UV固化涂料》、《轨道交通车辆用涂料》、《船用污损自 剥落型防污涂料》等，规定了涂料的要求、试验方法以及检验规则。基于珠光颜料良好的亲水性以及安全性，多项行业标准的颁布将进一步加深珠光颜料在化妆品、汽车涂料领域的使用。 2021年7月，《“十四五”循环经济发展规划》明确指出要“加大循环经济建设力度，大力推动制造业绿色生产和低碳环保”，这也有利于生产过程环保、清洁、无重金属珠光颜料行业的发展，加速传统颜料代替进程。 同样，在珠光材料领域，国外的相关政策较国内更为提前，早在2018年11月，加拿大卫生部就在《食品药品法》(SOR/2018-248）修正案中指出允许将涂有二氧化钛和（或）氧化铁的云母用作口服固体或液体剂型药物和外用药物的着色剂（在规定范围内） ，该修正案也将云母珠光颜料的应用范围进一步扩大至医药行业，扩大市场规模，带动需求，促进行业发展。2019年4月，美国食品药品管理局也发布了《联邦规则法案》(21CFR73.350）修正案允许安全使用由二氧化钛和云母制备的云母珠光颜料于甜酒、利口酒、酒精麦芽饮料、葡萄酒冷却器、鸡尾酒和非酒精鸡尾酒混合器，最大含量为0.07%（按重量计），该法案的落地，也促进了云母珠光颜料市场规模进一步发展，扩大了云母珠光颜 料的应用范围，拉动需求，为上游制造商扩大产能提供有力支持。全球越来越多的国家开始关注珠光材料行业的发展，与时俱进地推出各项政策法规，为珠光材料的全球化发展助力，也在绿色低碳的国际化发展进程中对珠光材料行业提出了更加严苛的要求，淘汰落后的工艺及产能，相反对那些长期投入研发和不断改进工艺的企业来说却是极大的利好。

环球新材国际（6616.HK）作为一家兼具创新性、成长性和盈利能力的研发驱动型珠光材料行业头部企业，不仅在珠光材料市场上处于领先地位，就其销售价值，市场份额和原材料购买而言，其具有可观的规模经济，这也是竞争对手无法复制的。另外，在面对全球各地和国内多地爆发新冠疫情导致经济环境发生下行风险，但是我们看到公司在面对金融的萧条具有强大的抵抗力，而且在不久的将来，公司能够很好地满足对珠光颜料的快速需求，我们相信公司会实现可持续性增长。

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