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美国收紧钱袋子,将如何影响A股市场?
2022-05-09 10:17:50 来源:云掌财经市值观察 编辑:news2020

作者:财姥爷,编辑:小市妹

假期后的5月第一周,A股高开低走迎来开门黑,全球资本市场表现也普遍较差。经历了年初的大幅下跌后,投资者对红五月的期待仍然面临波折。

从日历效应和人们固有印象来看,这样的剧情似乎并不意外。

中国股谚有云:五穷六绝七翻身,西方也有五月魔咒的说法,“Sell in May and Go Away”(卖在五月)。言下之意,就是五月和六月的股市行情表现都不太好。

原因主要有两个,一是每年四月份年报和一季报披露之后,5月和6月市场都会进入业绩真空期,炒业绩的逻辑消失了;二是在一季度的信贷高峰之后,二季度往往是流动性较差的时期,对市场情绪和活跃度也会造成一定影响。

流动性紧张对股市的冲击,最典型的是2013年6月。当时金融业闹起钱荒,银行拆借利率按年计算最高达到30%,相当于1年期贷款基准利率的5倍以上。在此影响下,短短1个月内,沪指一度下跌20%。

美联储近期开启的紧缩周期,也让投资者对流动性问题愈发担心。

周四,美联储通过会议决定将美国联邦基金利率增加50个基点(即0.5%),这是自2000年以来美联储首次一次性加息0.5%。

不仅是加息,缩表也来了。美联储同日宣布,从6月1日起,将缩减近9万亿美元的资产负债表,这意味着美国全面货币紧缩已经越来越近了。

从美联储上次紧缩周期的节奏来看,2015年首次加息,之后过了两年才开始缩表,这次在3月份首次加息之后,只过了3个月就开始缩表,主要原因是最近几年的货币放水之后,美国的通胀压力已经到了非常严重的地步。

数据显示,今年3月,美国的CPI同比增长达到了8.5%,创下1982年以来的新高,4月,美联储的资产负债规模达到了8.965万亿美金,创下了历史新高。

货币收紧的压力下,牛了10年的美股也撑不住了。作为全球体量最大的股票市场,美股今年大幅下跌,已经累计蒸发7.7万亿美金市值,约合47万亿人民币。

市值蒸发47万亿是什么概念呢?

根据最新数据,全球排名第二和第三位的A股及日本股市,总市值分别只有72万亿和不到40万亿。也就是说,美股今年蒸发的市值,已经相当于大半个A股,同时超过了整个日本股市的市值体量。

美股受货币紧缩影响最大的,显然是对流动性更为敏感的科技公司。纳斯达克今年跌了22.3%,创下了2008年以来的最大年度跌幅。

即使是抗风险能力较强的美国科技巨头,今年也出现了巨幅下跌,著名的FAANG中的五家公司,苹果跌了11%,谷歌跌了20%,亚马逊跌了30%,META跌了38%,奈飞暴跌68%。

仅美国八大科技巨头(即FAANG+微软、特斯拉和英伟达),今年市值蒸发就超过18万亿人民币,接近美股市值损失的40%,平均每家跌了2.3万亿,相当于每家公司跌掉了一个茅台的市值。

▲纳斯达克指数年线图 来源:Wind

加息和缩表对A股等新兴市场的冲击,主要是影响国内的货币政策和导致外资出逃,从而使资产估值面临下行风险。

因为加息提高了资金价格,直接抬升了美债短端利率,缩表减少了资金数量,间接抬升了长端利率,美国货币紧缩导致利率提升后,与其他国家的利差会逐渐拉大,不但会增加其他国家的紧缩压力,也会导致美元升值和国际资本大幅回流美国,这些国家的资产价格自然会受到较大冲击。

目前,美国10年期国债收益率已经上升到3.1%,而中国只有2.83%,中美之间的利差也是人民币最近快速贬值的重要原因。

和美股一样,新兴市场受美国货币紧缩影响最大的同样是科技公司。恒生科技指数今年跌了28.8%,A股创业板指数跌了32.4%,科创板跌了34.9%,中证科技指数跌了32%,A股和港股里的科技龙头,今年也跌得非常惨。

相比而言,以消费龙头为代表的高股息公司,今年表现得相对抗跌一些,较低的估值,加上紧缩时代稳定优先、现金为王的逻辑,成为支撑其股价的关键因素。

与此同时,人民币贬值也会让一些行业受益,主要是海外业务较多的行业,包括纺织服装、汽车零部件等,都会因为人民币贬值而获得更高的竞争力或者额外的汇兑收益。

▲美元兑人民币周线图 来源:Wind

值得一提的是,美联储首次加息之后,中国已经实现了一次降准,外资也并没有流出,反而净买入超过150亿,这说明美国货币紧缩对A股的影响其实并没有想象得大。

事实上,从中长期角度来看,美联储紧缩对A股的影响非常小,决定A股走势的,还是经济基本面。

今年以来,冲击A股的主要有三大因素,即不断升级的俄乌冲突、美联储的货币紧缩预期和持续高发的新冠疫情。其中,俄乌冲突带来的是通胀预期和美联储货币紧缩影响的都是估值,最核心的因素,还是持续高发的新冠疫情给国内经济增长带来的巨大压力。

总的来讲,当下市场的下跌和估值的下降,已经充分体现了估值端的负面因素,接下来资本市场会不会出现好转甚至反转,主要就是看这三个制约因素会不会再出现超预期的恶化趋势,特别是国内的新冠疫情会不会继续恶化。

只要新冠疫情能够得到有效控制,中国经济能够恢复正常运行,其他的外围因素对A股的扰动其实已经不大。经历了大幅“估值杀”的A股,即使不能迎来红五月,长期投资价值也会逐渐显现。

▲外资动向 来源:Wind

五一长假期间,一则“名校毕业男子炒股损失700万流浪4年”的话题登上热搜,引发热议。

我们不知道这个股民在股市经历了什么,但是他的故事告诉我们一个最朴素的道理,名校毕业的学历背景,并不能保证在股市稳定盈利,甚至有可能亏得很惨。

事实上,不仅是这位名校毕业的股民,很多更资深更专业的证券研究人士,转入实/战后都亏得一塌糊涂,说明从专业知识到实/战操作,中间还隔了非常远的距离。

对于股票投资来讲,专业能力当然很重要,但是更重要的是纪律和心态,是知行合一。

一个人在股市里输得一败涂地,当然有专业能力的因素,但是更可能是过度冒险和急躁的心态造成的:比如高杠杆、做空、盲目地频繁交易,都很可能让一个专业能力很高的投资者在短时间内亏得一名不文,即使你曾经有过丰厚盈利,也可能一夜清零。

如果坚持余钱投资、长期投资、理性投资的原则,不刻意追求财富自由或者一夜暴富,股市的风险其实并不算大,如果运气不错,活得够长,通过股市实现财富自由甚至赚到亿万身家,也并非不可能实现的事情。

真正难点在哪里呢?

曾经有人问巴菲特,你的投资策略很简单,为什么其他人很难做到。

股神的回答是:世界上没有多少人能够接受慢慢变富。

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