自从做空概念引入中国舆论场的时候起，做空机构或做空者就以资本市场白衣天使的身份行走在中国大地上，每当谈起做空事件的时候，许多人总会自动地提到做空机构对资本市场的“出清”作用——做空机构能清除掉资本市场里不良的上市公司。

但实际上，做空机构在中国，深入企业的程度，恐怕是难以计量。同样，做空机构对企业的作用，可能远远不是“出清”那么简单。如果不良上市公司能够通过做空机构“外科手术”式的工作能够退市，那相信美股或港股这样的市场里上市公司值得信赖。

但事实未必会这样。

做空操作从世界第一家上市公司荷兰东印度公司上市就已经出现，当时东印度公司的一名股东，因不满足于公司长期不分红，因而四处散布对公司不利的谣言，希望引起公司股价的崩塌。他坚持了很多年，后来有一天似乎实现了目标。而从19世纪世界经济危机周期性爆发开始，做空机构的行动或多或少成为经济危机的诱因。

进入20世纪以来，无论在1929-1933年经济危机当中，还是在2008年开始的全球金融危机当中，做空者因为做空当时的标志性公司而名噪一时，世界进入经济危机阶段后，他们都成了投资大师受世人膜拜。

2010年开始的中概股被做空浪潮，让中国人逐渐认识了做空机制和做空机构，对做空机构揭露上市公司财务造假等行为赞誉有加，将做空机构视为资本市场的“白衣天使”。迄今为止，中概股已经有二三百家公司曾经被做空过，做空正在以越来越密集和正常的状态，被许多中国人所知晓。

那么，被做空的公司就一定是坏公司吗？做空者发布的消息都是真实的吗？未必！

实际上，资本市场中从事看空操作的人，并不一定都是大师，错押筹码的也大有人在，但为了弥补自己的过错，也会故意发布一些错误信息，引导投资者做出错误的选择，让目标公司的股价下跌，以便让自己能够浑水摸鱼，获得超额的利益。我们对2018年以来的做空事件的整理和统计，证实了这一点。

做空是一种针对上市公司的综合行动，其综合了竞争情报、财务法律、企业经营和金融资本等多种手段，通过引爆舆论并在一二级市场盈利。由于做空机构的指控，许多朋友有一个错觉，被做空的对象往往都有问题，因此在做空事件发生时，许多群众都成了围观者，甚至成为被做空公司的同盟军。

做空机构的报告都准确吗？未必！实际上，从反做空研究中心注意到的报告而言，有些报告似是而非，有的报告的目的只是为了引起轰动效应，实际上未必真实。更有甚者，其调查报告甚至和公司公告前后一两天出，数据居然高度相似，就不知道是某些公司自导自演还是做空机构实力太强。

一位熟悉做空机构的上海律师表示，做空机构往往会选择一些似是而非的理由做空公司，引发监管行动和银行倒逼之后就会达到目的，当事公司在遇到做空指控之后，要么只有同意做空机构的无理要求，要么准备最少两年的时间跟做空者打官司，很多时候即便官司赢了，做空机构早已逃之夭夭。

做空者要达到什么目的？这要看做空者是什么身份，身份不同目标也不一样。譬如美国社保基金，可能只是希望通过做空操作挣一点钱，补充美国人的养老保险，这时候做空操作只能算是一种投资工具，或者多种投资组合中的一种。这样的做空者，可能是诸多做空者中最为正常的一种。

但做空者的身份可能并不仅仅只有这一种。

如果做空者是跨界并购者，其目的当然是为了并购，这只是打压一下股价就会收手。如果做空者是竞争对手，那么做空就有可能是你死我活的较量。如果做空者是公司的大股东，那就是为了清洗散户，增强公司控制权，在割韭菜的同时吸引更多韭菜。

所以就出现了正常做空和恶意做空的差别。无论是上市公司还是投资者来说，遇到了做空事件，首先要考虑的是了解事情的来龙去脉，随后再做出行动，如果贸然出手抛售，可能正符合做空者设下的圈套。从这个意义上看，正确认识和识别做空机构和做空意图，也是资本市场的一大进步。

对中国的上市公司和投资者来说，随着资本市场的不断放开，应对做空机构将成为一门必修课。对于那些即将要上市的公司来说，学习一下怎样识别和应对做空机构的攻击行动，是未来公司走得更稳健也更远的根本。

如何应对做空机构的相关操作，就需要专业的机构运用情报分析、溯源调查、舆情对冲、财务管理、法律诉讼、战略调整和金融保障等多种手段，帮助上市公司有效应对。而能够综合运用这些工具的机构，目前屈指可数，而反做空研究中心可以算是其中之一。

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