红周刊 作者 | 陈雯

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伴随着游戏版号发放常态化等诸多利好因素出现，行业估值有望得到修复，未来出海业务是行业突破口所在。

7月18日，游戏公司冰川网络发布中报业绩预告，预计2022年上半年归母净利润为2.7亿元～3.4亿元，较上年同期增长3924.74%～4968.20%。除冰川网络外，从中报业绩预告来看，三七互娱、恺英网络、完美世界和ST美盛等公司业绩也都呈现不小的涨幅（详见附表）。

附表：部分游戏公司业绩预告摘要

此前，受版号暂停和大盘调整影响，游戏公司估值一直处于低位，截至7月27日，Wind网络游戏指数较年初下跌20.67%。近来，随着游戏版号发放的常态化以及行业内公司优秀的业绩表现，游戏公司估值正在修复，行业景气度有望提高。

版号常态化提振行业信心

出海成为突破口

7月12日，国家新闻出版署公布了7月国产网络游戏审批信息，共有67款游戏通过审核。其中，移动游戏64款，客户端游戏6款，主机游戏1款。继2021年7月版号停发后，2022年4月11日、6月7日分别落地第一批、第二批版号，如今7月12日第三批版号也终于落地。

信达证券在研报中表示，版号发放常态化趋势明朗，意味着游戏公司能拿到版号推进新游上线，稳定供给，相关上市公司有望随新游周期释放业绩增量，提振信心。常态化后，行业增速修复，重点产品上线催化戴维斯双击。

从绝对数量看，4月版号恢复发放后的三批版号数量相对少于2021年7月停发前。这是因为监管层意图通过版号总量控制，去引导行业走精品化路线，提升游戏内容质量，从而推动行业健康有序发展。此外，本次版号发放继续向中小游戏厂商倾斜，腾讯、网易两大国内巨头游戏公司再次未获得版号，这可能与反垄断或稳就业的政策大方向有关。

从当前的市场情况来看，根据中国音数协游戏工委(GPC)与中国游戏产业研究院发布的《2022年1-6月中国游戏产业报告》，2022年上半年，中国游戏市场实际销售收入1477.89亿元，同比下降1.8%；中国游戏用户约6.66亿人，同比下降0.13%，用户规模稳中略降，游戏行业用户增长红利近乎消退，进入存量竞争时代。在这种状况之下，寻找新的突破口，成为游戏公司未来发展的关键，而出海便成了很多公司突破的新方向。

比如三七互娱，根据中报业绩预告，2022年上半年其预计实现净利润16亿元～17亿元，较上年同期增长87.42%～99.13%。而这背后，出海业务的贡献就不小，其面向全球市场发行的《斗罗大陆：魂师对决》《Puzzles & Survival》《叫我大掌柜》《云上城之歌》等多款游戏表现优秀，报告期内公司海外市场营业收入预计同比增长超40%。

另据安信证券研报显示，三七互娱出海策略按照分赛道、分市场做发行，SLG、卡牌、欧美、日韩市场已有效突破，《P&S》《云上城之歌》《江山美人》《叫我大掌柜》等产品海外流水趋稳。新游储备中，MMO《梦想大航海》《曙光计划》，蒸汽朋克题材卡牌《空之要塞：启航》，放臵卡牌《最后的原始人》已获版号。

可以看到，三七互娱基本面向好，海外业务也具备发展潜力，为公司业绩的稳定增长提供着源源不断的动力。

除三七互娱外，游戏出海重点企业还包括腾讯、网易、吉比特、心动公司和完美世界等。其中，完美世界2022年上半年预计实现净利润11.1亿元～11.6亿元，较上年同期增长330.84%～350.25%。其表示，要围绕“国内产品出海+海外本地化发展”双维度发力，其中，《梦幻新诛仙》手游于2022年3月在海外多地同步上线，《幻塔》手游也已在海外多地进行测试，预计近期正式上线海外市场。此外，完美世界的《黑猫奇闻社》已拿到版号，预计今年三季度上线，《天龙八部2》《朝与夜之国》尚未拿到版号，预计先上线海外区域。

值得注意的是，近期政策方面也给游戏出海业务吹来了暖风。7月21日，商务部等27部门公示《关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》，鼓励大力发展数字文化贸易，培育网络游戏等领域出口竞争优势，政策方面的趋暖将有望带来游戏行业的加速发展和估值的修复。

新游上线拉动业绩

除发展海外业务外，新游戏的上线，也是诸多游戏公司拉动业绩增长的主要手段。

暑期来临，正值游戏推广的黄金阶段，众多游戏公司抓紧时机纷纷推出新产品。百奥家庭互动旗下IP、吉比特旗下的游戏发行品牌雷霆游戏代理的社区养成类手游《奥比岛：梦想国度》于7月全平台上线。这是雷霆平台自《摩尔庄园》后发行的又一款页游转手游的模拟经营游戏。IP的强大号召力叠加雷霆对同类产品的宣发经验，使得《奥比岛》上线后迅速跻身iOS畅销榜Top10。7月10日上线至7月24日以来，国内iOS端合计录得下载量227万次，净收入604万美元。

此外，由哔哩哔哩代理，上海茉丘莉研发的异世童话冒险休闲手游《宝石研物语：伊恩之石》于7月12日删档计费测试正式开启；由腾讯游戏国际发行品牌Level Infinite以及开发商Fall Damage共同公布发行的《ALARA Prime》于7月15日海外Alpha测试正式开启；由暴雪、网易联合研发的MMOARPG《暗黑破坏神：不朽》于7月25日国服全平台上线；由完美世界自研剧情解谜手游《黑猫奇闻社》于7月21日限量付费删档测试正式开启；经拳头授权腾讯开发的模拟经营产品《英雄联盟电竞经理》于7月20日不删档测试正式开启。

可以看到，无论是行业龙头，还是中小企业，在版号常态化发放的大趋势下，纷纷发力推出新游戏，这些利好因素，可能会对行业的快速回暖起到推动作用。

（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）

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