军工行业2022半年报综述：航空航天景气延续，聚焦高成长领域

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2022H1，军工行业整体营收和归母净利润保持增长，但增速同比回落。从我们跟踪的101只军工标的整体情况来看，2022H1共实现营业收入2552.97亿元，同比增长8.36%，共实现归母净利润192.52亿元，同比增长7.20%。材料板块和航空板块业绩增速较快，2022H1材料板块和航空板块营收增速分别为32.41%和17.04%，归母净利润增速分别为37.36%和23.21%。

2022年，中航光电(行情002179,诊股)、中航重机(行情600765,诊股)、中航电子(行情600372,诊股)、中航机电(行情002013,诊股)、航发控制(行情000738,诊股)等日常关联交易预计值保持30%及以上增速。2022H1末，航空板块合同负债金额822.62亿元，维持高位；航天板块合同负债金额42.14亿元，同比增长30.64%。此外，中航西飞(行情000768,诊股)、航天电子(行情600879,诊股)、中航光电、中航沈飞(行情600760,诊股)等存货亦有较多增长。前瞻性指标表明航空、航天细分领域景气度延续，建议聚焦高成长领域。

（1）优质赛道之一：航空发动机

航空发动机兼具成长性和确定性。成长性方面，军用航发受新机列装、国产化率提升和实战化训练三条因素驱动有望高速增长。确定性方面，主机厂获大额预付款，军方需求明确。建议关注航发动力(行情600893,诊股)、航发控制、钢研高纳(行情300034,诊股)、图南股份(行情300855,诊股)、抚顺特钢(行情600399,诊股)、宝钛股份(行情600456,诊股)、中航重机、派克新材(行情605123,诊股)、航宇科技(行情688239,诊股)等。

（2）优质赛道之二：导弹

导弹是现代战争主要耗材，多重因素推动导弹产业快速增长。2022H1，从菲利华(行情300395,诊股)、天箭科技(行情002977,诊股)、航天电器(行情002025,诊股)、国博电子(行情688375,诊股)、雷电微力(行情301050,诊股)、红相股份(行情300427,诊股)、新雷能(行情300593,诊股)、派克新材等标的业绩看，导弹产业链已步入高景气。建议关注菲利华、盟升电子(行情688311,诊股)、高德红外(行情002414,诊股)、航天电器、国博电子等。

（3）优质赛道之三：无人机

无人机作为实现无人化及智能化的重要军事装备，将会是未来中国军队建设的重要组成部分。受益于国内列装和军贸出口，无人机产业链有望保持较快增速，建议关注无人机产业链核心标的航天彩虹(行情002389,诊股)、中无人机(行情688297,诊股)等。

另外，建议关注受益于元器件国产替代的臻镭科技(行情688270,诊股)、受益于军贸业务增长的国睿科技(行情600562,诊股)，同时建议关注中航电子和中航机电合并带来的投资机会。

风险提示：军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。

来源：金融界 作者：方正证券 责任编辑：李欣RF12607

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