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证券ETF（512880）下跌5.75%

下跌原因分析：消息面上，有关部门发文称，鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费+证券行业2022年中报公布，收入、利润同比小幅下降，主要受投资业务拖累。

消息面上，有关部门发文称，鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费。9月15日消息，有关部门日前印发的《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》提出，打造市场化、法治化、国际化营商环境，降低制度性交易成本，提振市场主体信心，助力市场主体发展，为稳定宏观经济大盘提供有力支撑。《意见》明确，着力规范金融服务收费；鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。受此消息影响，证券板块今日下跌较多。

海通证券非银团队认为，证券股调整或与降费传闻有关，预计实际影响较小，目前暂未有降费的明确消息；国君非银团队刘欣琦解读称，此降费非彼降费。他表示，《意见》是为优化营商环境、刺激经济所做的举措，不是专门针对金融行业。其中几乎涉及各类公用事业、协会商会等制度性及牌照性收费。对金融行业影响或有限。

证券行业2022年中报公布，收入、利润同比小幅下降，主要受投资业务拖累。盈利能力层面，根据中信证券统计，2022H1证券行业实现营业收入2059亿元（同比-11%）和净利润812亿元（同比-10%），在行业整体集中度下滑的环境下，中型证券公司市场份额在向大型证券公司和未上市小型证券公司转移。利润下滑主要受投资业务拖累，受市场行情影响全行业投资收益大幅下滑。收益层面，2022H1受市场行情影响，行业证券投资收益总和（含公允价值变动）为429.79亿元，同比下降38.4%。

后市展望：

整体来看，从市场制度建设上，科创板、创业板、北交所相继开板，注册制为中小企业打通直接融资渠道；市场制度逐步完善叠加流动性相对宽裕，持续的居民资产转移趋势长期依然持续，有望加速投行业务和财富业务转型。随着财富管理转型的推进和政策引入养老等机构资金，机构服务迎来融合转型的重要节点。

​数据来源：WIND

当前A股仍处于情绪和估值的底部，大部分证券创下2018年底以来的估值新低，部分证券处在十年新低。考虑到证券板块在直接融资服务经济的职能、以及财富管理促进内循环的作用，且估值较低——目前指数估值PB为1.36倍，处于2013年7月19日以来历史分位数9.13%左右，为历史较低水平；后续在流动性相对宽松及资本市场改革政策红利下，证券板块有较强的估值修复动力及修复弹性。当前证券板块具备一定的中长期投资左侧布局价值，感兴趣的投资者可继续关注证券ETF（512880），但也需警惕短期市场波动带来的调整。

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