文：权衡财经研究员 朱莉

编：许辉

(资料图)

2022年1月1日至8月31日，深交所共终止审核创业板首发申请108家，其中8月终止审核首发达25家，有22家企业为主动撤回材料，这些终止的IPO企业，并没有至此放弃，更多的选择是转到主板再度冲刺。内业统计今年上半年IPO申报企业真实通过率仅为60.80%，衡量真实过会率，撤回材料终止的企业数量成为一个关键。

通达创智（厦门）股份有限公司（简称：通达创智）拟在深交所主板上市，保荐机构为国金证券。本次公开发行数量不低于发行后公司总股本的25%，且不超过2,800万股。拟投入募集资金6.96亿元用于通达6#厂房（智能制造生产基地建设项目）、通达创智石狮智能制造基地建设项目、研发中心和自动化中心建设项目和补充流动资金。

通达创智王氏兄弟控股超九成，实控人名下公司众多；外销占比近8成，毛利率低于同行均值；前五大客户占比超9成，通达集团成为第一大客户；应收账款周转率低于同行均值，多次受海关处罚。

王氏兄弟控股超九成，实控人名下公司众多

2016年2月，创智有限设立，股东现代家居缴纳的注册资本合计港币1,000万元整，均以货币方式出资。2019年11月20日，创智有限股东现代家居决定，同意将公司注册资本币种由港币变更为人民币，即由港币1,000万元变更为人民币838.27万元。2020年4月，创智有限整体变更为股份有限公司。

现代家居、通达投资为公司的控股股东。现代家居持有公司3,990万股股份，占本次发行前股本总额的47.50%，通达投资持有公司3,570万股股份，占本次发行前股本总额的42.50%，二者持有股份比例均超过30%，合计持有公司股份比例达到90%，且现代家居、通达投资同受通达集团100%控制，足以对公司股东会/股东大会的决议产生重大影响。

王亚扬、王亚榆、王亚华、王亚南为公司的共同实际控制人。王亚扬、王亚榆、王亚华、王亚南四人系兄弟关系，为通达集团的实际控制人。王亚扬、王亚榆、王亚华、王亚南，系中国香港永久性居民。报告期内，通达集团通过全资子公司现代家居、通达科技或通达投资控制了公司100%（2019年12月之前）或90%（2019年12月之后）的股权。

公司的间接控股股东通达集团系香港主板上市公司，本次发行上市属于通达集团将集团部分业务分拆在境内证券交易所独立上市。截至招股说明书签署日，除了现代家居、通达投资之外，公司实际控制人控制的其他企业共有82家，实际控制人直系亲属控制的企业为8家。

截至招股书说明书签署日，公司拥有2家全资子公司创智健康、创智石狮。2020年创智健康亏损279.10万元，2021年1-6月，创智石狮亏损15.40万元。2019年-2021年，公司涉及的关联担保金额合计为4.17亿元和HKD4200万元。

外销占比近8成，毛利率低于同行均值

通达创智主要从事体育户外、家居生活、健康护理等消费品的研发、生产和销售，在OEM、JDM和ODM模式下，已与迪卡侬、宜家、Wagner、YETI等全球领先跨国企业建立长期稳定的战略合作关系。2018年-2021年1-6月，公司的营业收入分别为5.32亿元、5.833亿元、6.926亿元和4.851亿元，2019年和2020年营收同比增长9.64%和18.74%；各期净利润分别为6340.09万元、3987.25万元、8939.62万元和6913.80万元，2019年较2018年净利润下滑37.11%，2020年较2019年净利润增长124.21%。

公司产品以“多品类、小批量、定制化”为主，产品种类规格较多。报告期内，公司体育户外、家居生活、健康护理销售收入占主营业务收入的比例分别为95.46%、95.50%、96.92%和96.22%，为公司主营业务收入的主要来源。

报告期内，公司主营业务境外销售收入分别为4.07亿元、4.493亿元、5.291亿元和3.595亿元，占主营业务收入的比例分别为76.71%、77.38%、76.80%和74.73%，其中，公司出口美国产品的销售收入分别为1.171亿元、8,980.84万元、1.173亿元和6,901.86万元，占公司主营业务收入的比例分别为22.08%、15.47%、17.03%和14.35%。

公司产品销往法国、美国、德国等三十余个国家和地区，与全球经济发展水平以及消费者购买力息息相关，并且面临贸易摩擦风险。随着国际贸易摩擦争端近年来不断加剧，美国自2018年7月起已先后对我国合计约2,500亿美元的商品加征关税，加征关税清单包括了公司出口到美国的部分家用电动工具产品和户外休闲产品。报告期内，公司上述涉税产品出口到美国的收入分别为3,187.17万元、6,970.06万元、7,756.23万元和3,664.62万元，占主营业务收入的比例分别为6.01%、12.01%、11.26%和7.62%。

报告期内，公司与主要客户的合作模式以JDM模式为主，约占主营业务收入60%，ODM与OEM分别各占主营收入的约20%。按照不同合作模式下定价因素差异，通常情况下，尤其对于同一系列产品而言，ODM模式下毛利率最高、JDM毛利率次之、OEM毛利率最低。

2018年-2021年1-6月，通达创智的综合毛利率分别为23.16%、25.70%、26.16%和25.49%，2018年-2020年低于可比同行均值26.03%、29.43%、28.68%。

前五大客户占比超9成，通达集团成为第一大客户

报告期内，公司前五大客户销售占比分别为97.63%、92.91%、90.30%和90.20%。公司向终端客户迪卡侬、宜家、Wagner、YETI的合计销售额占当期营业收入的比重分别为98.39%、96.51%、91.75%和88.55%，如果上述客户经营出现严重不利变化，可能会对公司的生产销售造成不利影响。

值得注意的是，通达集团为公司2018年第一大客户、2019年第三大客户，交易金额分别为1.761亿元和8935.91万元，占比分别为33.10%和15.32%。通达集团采用集团内的境外贸易平台销售给境外终端客户是主要的境外销售模式。公司股东现代家居为通达集团的境外贸易平台之一，公司设立初期，由公司生产产品后销售给通达集团的境外贸易平台现代家居，现代家居再销售给Wagner、YETI等终端客户。

公司前身为通达科技产品发展事业处，产品发展事业处成立后，逐步建立了独立的研发、采购、生产和销售团队，拓展了迪卡侬、宜家、Wagner、YETI等客户。在2019年7月前，基于客户的交易习惯，公司或产品发展事业处销售产品给通达集团的境外贸易平台，境外贸易平台再销售产品给Wagner、YETI等客户，境外贸易平台不从事生产制造，直接销售产品给终端客户，境外贸易平台保留约3%的合理贸易费用。2018年至2019年7月，现代家居为与Wagner、YETI等客户交易的境外贸易平台。

2019年7月后，为了减少关联交易和提升公司的独立性，公司与Wagner、YETI等客户签署销售合同，直接销售产品给终端客户，仅剩余少量未履行完毕的模具订单，并已于2021年6月末前履行完毕。在2019年6月之前公司向通达集团销售Wagner、YETI的产品，同时向通达集团采购模夹具等，导致通达集团既是客户又是供应商。

2018年-2021年1-6月，公司客户与供应商重合的采购金额分别为4441.79万元、4612.85万元、5244.79万元和4325.10万元，占采购总额的比例分别为13.07%、12.80%、11.80%和13.23%。

公司实际控制人之一王亚南系深圳中南弘远投资控股有限公司的董事，深圳中南弘远投资控股有限公司的全资子公司深圳中南弘远投资管理有限公司管理的四家合伙企业于2020年12月对云顶信息进行了投资，合计持有云顶信息20%的股权。

2019年-2021年，公司向云顶信息销售金额分别为974.83万元、4214.19万元和4608.63万元，占营收比例分别为1.67%、6.08%和9.50%，毛利率分别为-5.11%、6.91%和16.96%；向云顶信息采购金额分别为7.43万元、111.43万元和746.96万元。

应收账款周转率低于同行均值，多次受海关处罚

报告期各期末，通达创智应收账款账面价值分别为8,187.71万元、1.096亿元、1.582亿元和1.878亿元，占各期末流动资产的比例分别为35.43%、34.61%、39.83%和44.98%，各期公司应收账款周转率分别为6.04次、5.79次、4.91次和5.33次，低于可比同行均值7.20次、6.98次、6.43次和6.48次。

报告期内，公司存货账面价值分别为6,065.72万元、7,125.15万元、1.028亿元和1.255亿元，占各期末流动资产的比例分别为26.25%、22.50%、25.88%和30.06%。公司存货主要为原材料、库存商品等。

从规范经营上看，通达创造在员工社保和公积金上也不愿投入。从员工学历上看，占据员工总数的9成为大专及大专以下。

公司报告期内受到6项海关部门的行政处罚，分别被东渡海关、高崎海关和海沧海关于2018年至2019年处罚过万元。2018年11月13日甚至被海沧海关出示四张处单：海沧综合违罚字（简易）〔2018〕0584号、海沧综合违罚字（简易）〔2018〕0577号、海沧综合违罚字（简易）〔2018〕0579号、海沧综合违罚字（简易）〔2018〕0580号。

根据漳州台商投资区环境保护和安全生产监督管理局（以下简称“漳州环保局”）于2018年2月23日对漳州角美分公司作出的漳台环罚字[2018]1号《行政处罚决定书》，漳州角美分公司因未办理环评审批手续而经营生产，被漳州环保局处以罚款10.6603万元。

2019年11月20日，创智有限股东现代家居将未分配利润中的人民币3,099.23万元转增为公司注册资本。2021年5月21日，公司向全体股东每10股派发现金股利6.00元（含税），合计派发现金股利5,040万元。而通达创智本次募集资金中的 8,500万元用于补充流动资金，叠加铺底资金，此次补流超过亿元。报告期末突击大额分红，大额募资补流，通达创智落袋为安的急迫心态可谓明显。

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