美联储9月FOMC会议落下帷幕。不出意外的是，美联储此次再度加息75bp，使得基准利率（联邦基金利率）达到3~3.25%，这也是6月以来第三次75bp的大幅加息。鲍威尔在讲话中对于控制通胀的强调以及对于未来增长和衰退压力的担心，也引发了市场的担忧。

市场在会议后反复震荡，美股市场在决议公布后下跌、在鲍威尔表示未来有可能放慢加息速度后大涨，但随后再度快速下行收跌1.7%左右。与此同时，10年美债利率冲高3.6%后回到3.5%附近，美元指数则大涨至111。资产的波动和不同资产间的分化是非常剧烈的，也表明了预期在紧缩和衰退担忧间的摇摆和分歧。

(资料图)

针对方向不明，但高度波动的场景，期权中的多头跨式策略最为合适。

多头跨式期权策略完美解决高波动行情

多头跨式涉及以相同的执行价格购买同一标的资产的看涨期权和看跌期权，并在同一个时间到期。该策略用于高度波动的市场情景，即人们预计股票价格会出现大幅上涨或下跌时。当公司发布重大公告、收益或其他影响市场的事件时，就会出现这种情况。此次美联储会议后，市场波动方向难以判断，但波动剧烈，投资者就可对指数或者债券使用这种策略。

一个买入跨式价差的策略包括买入条款相同的一手看跌期权和一手看涨期权，也就是说，它们有相同的标的股票、行权价和到期日。通过买入跨式价差，无论股票朝哪个方向运动，只要运动得足够远，买家都有大量的潜在盈利。最大的亏损是事先确定的，它等于买家最初投资的金额。

策略特性与案例

​利润与损失：多头跨式策略的最大收益是无限的，因为股票在任一方向上走得越远，头寸就可以继续获得收益。最大损失 = 已付净权利金

盈亏平衡：跨式有两个独立的盈亏平衡点，盈亏平衡下限 = 看跌期权的执行价格 - 净权利金，盈亏平衡上限 = 看涨期权的执行价格 + 净权利金。最大亏损仅在股票到期时等于行权价时才会产生。最大损失等于支付的权利金。

如果一只股票的交易价格为100 美元，并且预计该股票在不久的将来会上涨或下跌。投资者可以同时购买100美元的看涨期权和100美元的看跌期权，净支付权利金为6美元。

如果股票到期时的交易价格高达125美元，那么100美元的看涨期权将价值25美元，减去 6美元的权利金，从而获得19美元的利润。或者，如果股票在到期时跌至75美元，那么100 美元的看跌期权将具有25美元的利润，在扣除已支付的权利金后产生相同的 19 美元利润。

此外，多头跨式由两个购买的期权组成，这意味着时间衰减不利于该策略。该策略由于时间衰减每天都会失去价值，因此时间越长，它贬值的幅度就越大。

捕捉隐含波动率上升

许多交易者使用多头跨式的另一种目的可能是捕捉隐含波动率的预期上升。他们会通过在事件发生前的时间段内（比如三周或更长时间）启动此策略，但在事件发生之前将其关闭。这种方法试图从对期权本身不断增长的需求中获利，这是因为期权中隐含波动率会影响期权价格的原因。

由于隐含波动率是随时间推移对期权价格影响最大的变量，因此隐含波动率的增加会提高所有期权（看跌期权和看涨期权）在所有执行价格下的价格。同时拥有看跌期权和看涨期权可以消除策略中的方向性风险，只留下隐含波动率成分。因此，如果交易在隐含波动率增加之前开始，并在隐含波动率达到峰值时卖出，也是一种交易策略。

针对美联储会议、财报季、以及今年的数次CPI公布后的动荡行情，多头跨式期权策略都能在不用判断市场涨跌下赚钱的方法，非常适合当下的市场行情。但投资者在使用前仍应深入了解策略，再进行实际操作。

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