一、生猪行业周复盘

【资料图】

1、猪价罕见“11连涨”

据农业农村部监测，进入10月份以来，生猪价格平均达到了12.45元/斤，比今年3月底猪价最低点翻了一倍，去年同期10.32元每公斤的猪价，每公斤整整上涨了15元。

国庆节期间猪价涨势愈发明显，至10月9日实现11天连涨。

至10月9日，全国大部分地区猪价已经突破13元/斤，个别地区甚至已突破14元/斤。猪价11天累计涨幅超过1.5元/公斤，同比涨幅已接近150%。

2、各大猪企加码布局

据统计，11家上市猪企1-8月累计出栏总和达到了7758.69万头。除正邦科技下降39.37%外，其余猪企的同比增幅在0.2%-89%不等。其中，牧原前八月的出栏总量率先突破4000万头，甚至比去年出栏总和还多49.9万头。

3、生猪市场扭亏为盈

搜猪网监测数据显示，从2022年6月开始，在自繁自养条件下，每头肥猪养殖利润保持在300元/头以上，且生猪市场开始已扭亏为盈。截至2022年9月15日，自繁自养条件下每头肥猪养殖利润基本在700元/头以上。

4、预计猪价高点或在12月份

上海钢联农产品事业部分析师王凌云认为，根据能繁母猪推算，四季度供应逐步好转，同时二次育肥将集中出栏，进一步填补市场肥猪空缺。同时四季度需求量大幅提升，腌腊灌肠、元旦春节等节日支撑，猪价呈现震荡上涨趋势，上海钢联预计猪价高点或仍在12月份。

二、投资要点：猪周期逐步兑现，后周期景气上行

开源证券认为，猪周期布局转入头均利润及周期利润兑现阶段。预期猪价高点规律及景气阶段延续时长符合常规猪周期。成本优势企业及产能释放节奏较快企业或由此受益，养殖企业成本下降能力亦将成为后一阶段市场关注重点。推荐成本优势及出栏规模优势企业牧原股份；养殖成本持续下降，头均盈利具备相对优势的温氏股份；兼具成本优势及产能增长弹性的巨星农牧。受益标的：新希望、华统股份、天康生物、傲农生物等。

国联证券认为，现阶段，新一轮猪周期已启动，猪价进入上升通道中的高位震荡状态，板块已开启业绩兑现行情。低养殖成本、高出栏量增速的生猪养殖企业有望在此阶段享受行业红利，营收净利高速增长。

华西证券研报分析称，展望后市，据能繁母猪数据推演，生猪供给将继续减少，国庆节后需求走弱，预计国庆节后生猪价格出现一定的回调，但碍于供给减少，回调幅度较小。

三、宏观事件与行业新闻

1、发改委进行年内第五次猪肉储备投放

近期中国生猪价格持续高位运行，已处于历史较高水平。中国国家发改委9日表示，为切实做好生猪市场保供稳价工作，近日国家将投放今年第五批中央猪肉储备。

对于本次放储，猪易网首席分析师曾紫华表示：“由于目前市场对于后市预期较强，所以有一定养殖户压栏增重和二次育肥现象，此次投放主要是起一个稳价保供和市场情绪引导作用。”

四、公司动态与点评

1、新希望9月商品猪价格同比大涨超80％

10月9日晚间，新希望（000876.SZ）公告，公司9月销售生猪116.7万头，环比增长23.8%，同比增长24.74%；收入为30.23亿元，环比增长37.85%，同比增长151.92%；商品猪销售均价22.96元/公斤，环比增长9.54%，同比增长80.79%。

点评：

此前8月，新希望商品猪销售均价环比微跌0.62％，不过在8月以前，新希望商品猪销售均价环比6个月上涨。

9月全国猪肉普涨。据农业农村部，9月28日全国猪肉均价36.54元/公斤，而8月31日为34.87元/公斤。

当前猪周期上行，开源证券认为，新希望养殖效率逐渐改善，盈利能力有望迎来修复。

此外，新希望养猪成本有望逐步下降。据国泰君安，预计8月新希望育肥猪成本17.4元/kg，相较7月下降0.1元/kg。预计9、10 月份开始成本改善力度将更加明显。

2、牧原股份定增获证监会审核通过

9月13日晚间，中国证券监督管理委员会发行审核委员会对牧原食品股份有限公司（002714.SZ）非公开发行股票的申请进行了审核。根据会议审核结果，公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。

点评：

牧原股份此次定增目的为补充流动资金。目前定增获证监会审核通过，尚未取得证监会正式核准文件。历时近11个月，公司定增事项终于有了阶段性成果。

股票定增审核通过之后，在半年内必须发行。

此前2021年10月18日晚间，公司公告拟以40.21元/股的发行价，向控股股东牧原集团锁价定增不超过1.5亿股，募集资金总额不超过60亿元。募集资金在扣除发行费用后拟全部用于补充流动资金。

那么对于此次募资60亿，有业内人士认为：牧原股份为支援公司财务，维持公司扩张进度，还存在抄底行为。

去年，行业深度亏损，已经处于猪周期的低谷，当前猪肉行情已见曙光，持续上行，未来若猪肉行情持续反转，参与定增的牧原股份控股股东牧原集团有望获利。

3、大北农终止收购正邦科技子公司股权，对簿公堂向后者索赔6亿

9月30日晚间，大北农公告，公司此前公告，拟收购正邦科技旗下8家控股子公司的全部或部分股权，交易价格暂定合计约20-25亿元。鉴于股权转让协议约定的相关先决条件一直未能满足，公司决定根据股权转让协议约定解除股权转让协议；

并于9月29日向北京市第一中级法院提交了民事起诉状，起诉要求被告偿还公司支付的5亿元预付款、支付相应利息并承担相应的违约金等合计609,407,534.25元。

点评：

根据公告，大北农认为正邦科技违约。

公告称：

在《股权转让协议》生效后，公司按照《股权转让协议》约定向正邦科技支付了预付款人民币5亿元并推进完成了本次交易的反垄断审查。但是正邦科技方面未能充分配合导致评估报告、审计报告无法出具，对公司在尽职调查中发现的问题未能提出有效的解决方案；其次，正邦科技方面拒绝根据《股权转让协议》的约定配合公司人员参与过渡期的管理工作。另外，正邦科技在收到公司支付的5亿元预付款后，也未按照《股权转让协议》的约定将预付款用于清理对标的公司的债务。针对上述问题，经公司与正邦科技方面多次沟通均未能得到解决。

此前今年2月，公司决定将德阳正邦等3家子公司全部股权，以及云南广联等5家公司51%，转让给大北农。转让完成后，8家公司不再纳入合并报表范围。标的公司股权转让款约在20亿-25亿元，可给上市公司带来11-19亿元的投资收益。不过，正邦科技也为标的公司，背上了3年合计4.9亿元业绩承诺。

正邦科技违约的原因可能是因为当前猪价回暖，不再愿意贱卖资产。今年，全国生猪价格逐渐回暖，特别是进入7月之后，生猪价格已普遍突破20元/公斤。

不过正邦科技当前财务状况不容乐观。截至今年6月末，正邦科技拥有货币资金18.76亿元，其中，受限货币资金高达16.26亿元，这就意味着，公司能动用的资金微乎其微。同期，公司短期借款高达118.2亿元，还有一年内到期的非流动负债40.85亿元，流动性压力可想而知。今年的半年报披露，公司的资产负债率已高达102.88%。

来源：泡财经

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