【概述】

(资料图片仅供参考)

12月13日晚间，万华化学（600309.SH）公告，公司计划在烟台工业园实施乙烯二期工程，建设120万吨/年乙烯及下游高端聚烯烃项目，实现自主开发的POE、差异化专用料等高端聚烯烃产品产业化，乙烯二期项目将选择乙烷和石脑油作为进料原料，与公司现有的PDH一体化项目和乙烯一期项目形成高效协同，原料多元化进一步规避市场波动风险，提升园区化学品成本竞争力。项目计划投资额176亿元人民币，建设资金以自有资金与银行贷款组合的形式筹集。该项目已经获得山东省发展和改革委员会审批通过，预计于2024年10月开始陆续投产。

【科普】

万华化学主要从事聚氨酯(MDI、TDI、多元醇)，丙烯及其下游丙烯酸、环氧丙烷等系列石化产品，SAP、TPU、PC、PMMA、有机胺、ADI、水性涂料等精细化学品及新材料的研发、生产和销售。聚合MDI应用在白色家电、建筑、汽车、保温板以及胶粘剂领域等。

【解读】

近年来，国内乙烯下游产业链高附加值产品仍严重依赖进口，特别是国内聚烯烃弹性体（POE）、超高压电缆绝缘材料（XLPE）等高端聚烯烃产品，基本被国外垄断，该项目的建设有助于万华强化聚烯烃产业链，填补国内高端聚烯烃产品空白。本项目的建成投产，将使万华烟台工业园成为全球极具竞争优势的精细化学品、化工新材料综合性化工园区。

根据公告，本次规划项目占地约1215亩，主要建设120万吨/年乙烯裂解装置、25万吨/年低密度聚乙烯（LDPE）装置、2×20万吨/年聚烯烃弹性体（POE）装置、20万吨/年丁二烯装置、55万吨/年裂解汽油加氢装置（含3万吨/年苯乙烯抽提）、40万吨/年芳烃抽提装置以及配套辅助工程和公用设施。项目预计于2024年10月开始陆续投产，随着新增产能陆续释放，公司业绩有望持续增厚。

万华化学现金充裕，今年第三季度末现金余额高达354.18亿元，可以覆盖本次投资。

2021年是万华化学业绩大爆发的年份，销售收入录得1455.38亿元，同比增加98.19%，归母净利润录得246.49亿元，同比大增145.47%。

不过自2022年以来，受全球原油、天然气等基础能源价格大幅上涨影响，公司主要化工原料、欧洲公司能源成本同比大幅上涨。强成本弱需求使得公司业绩承压，截至三季度，公司实现营业收入1304亿元，同比增长22%；实现归母净利润136亿元，同比下降30%。

公开数据显示，11月聚合MDI/纯MDI均价分别为1.38/1.78万元，环比下降6.6%/13.2%。从供给端看，11月MDI开工率55%，环比下降5pct，11月30日万华烟台110万吨/年装置恢复开车，上海联恒35万吨/年装置11月15日检修，为期20天左右，上海科思创60万吨/年装置11月17日装置检修。12月6日，科思创德国的乌尔丁根工厂因电解阴极线受损严重，因此下游MDI和PCS工厂被迫停止运行。从需求端看，下游建材、外墙、电器市场随冬季淡季到来，整体需求存缩量预期。短期看，MDI下游需求维持低位，价格已进入年内低点。

业内人士表示，万华化学有一定周期属性，不可能长期维持业绩的高速增长，如果未来产品价格不景气，原材料上涨的困局未解的话，那么利润有进一步下滑的可能。

来源：泡财经

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