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企业成长能力是企业未来发展趋势与发展速度，包括企业规模的扩大，利润和所有者权益的增加；是随着市场环境的变化，企业资产规模、盈利能力、市场占有率持续增长的能力，反映了企业未来的发展前景。 本文为企业价值系列之【成长能力】篇，共选取45家HJT电池企业作为研究样本。数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。 成长能力前十企业分别为：第10 隆基绿能成长能力：营收复合增长56.85%，扣非净利复合增长31.63%，经营净现金流复合增长22.90% 主营产品：太阳能组件及电池为最主要收入来源，收入占比72.23%，毛利率17.06% 公司亮点：隆基绿能在 M6 全尺寸单晶硅片上实现电池光电转换效率达 26.50%，再次刷新了 HJT 电池效率世界纪录。 第9 金辰股份成长能力：营收复合增长36.67%，扣非净利复合增长-13.90%，经营净现金流复合增长为负 主营产品：光伏组件装备为最主要收入来源，收入占比89.37%，毛利率29.68% 公司亮点：金辰股份拟通过可转债资投建年产40台(套）光伏异质结（HJT)高效电池片用PECVD设备项目。 第8 帝科股份成长能力：营收复合增长47.18%，扣非净利复合增长23.36%，经营净现金流复合增长为负 主营产品：光伏导电银浆为最主要收入来源，收入占比95.62%，毛利率10.42% 公司亮点：帝科股份开发的DK61AN 型HJT电池专用导电银浆适用于高效N型HJT异质结电池、薄膜电池及其他新型太阳能电池等正面、背面金属化。 第7 山煤国际成长能力：营收复合增长12.96%，扣非净利复合增长97.96%，经营净现金流复合增长124.44% 主营产品：自产煤为最主要收入来源，收入占比49.36%，毛利率71.48% 公司亮点：山煤国际出资设立合资公司开展 10GW 高效异质结（HJT）太阳能电池产业化一期 3GW 项目。 第6 明冠新材成长能力：营收复合增长16.73%，扣非净利复合增长7.73%，经营净现金流复合增长为负 主营产品：太阳能电池背板为最主要收入来源，收入占比81.80%，毛利率18.94% 公司亮点：明冠新材研发的 HJT 太阳能电池组件用智能网栅薄膜，应用于异质结电池组件无主栅智能网栅连接生产。 第5 晶澳科技成长能力：营收复合增长39.73%，扣非净利复合增长19.98%，经营净现金流复合增长0.80% 主营产品：光伏组件为最主要收入来源，收入占比95.54%，毛利率14.15% 公司亮点：晶澳科技异质结电池中试线正在筹建中，预计今年投建两条中试线。 第4 明阳智能成长能力：营收复合增长60.88%，扣非净利复合增长115.12%，经营净现金流复合增长-3.15% 主营产品：风机及配件收入为最主要收入来源，收入占比92.96%，毛利率19.16% 公司亮点：明阳智能投资年产 5GW 光伏高效电池和 5GW 光伏高效组件项目，投资金额为 30 亿元。 第3 通威股份成长能力：营收复合增长30.02%，扣非净利复合增长91.50%，经营净现金流复合增长79.78% 主营产品：太阳能电池、组件及相关业务为最主要收入来源，收入占比39.27%，毛利率8.81% 公司亮点：通威股份目前HJT电池最高研发效率已达到25.67%，替代银的金属化技术亦取得重要阶段性成果。 第2 迈为股份成长能力：营收复合增长46.71%，扣非净利复合增长61.82%，经营净现金流复合增长为负 主营产品：太阳能电池成套生产设备为最主要收入来源，收入占比85.93%，毛利率37.74% 公司亮点：迈为股份为通威合肥线提供HIT方案，方案设备尚处于试用阶段，项目承诺转换效率将达到24%。 第1 TCL中环成长能力：营收复合增长56.02%，扣非净利复合增长150.06%，经营净现金流复合增长30.69% 主营产品：光伏硅片为最主要收入来源，收入占比77.36%，毛利率22.73% 公司亮点：TCL中环实施 5GW 高效叠瓦组件项目、10GW 高效太阳能电池用超薄硅单晶金刚线切片产业化项目、高效 HIT 电池研发生产线的改造升级等以及半导体产业投资。

成长能力前十企业，对应营收复合增长、扣非净利复合增长、经营净现金流复合增长分别为：

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