2月27日，维天运通（HK:02482）公布发售公告，正式启动招股。公告显示，维天运通将于2023年2月27日至3月2日招股，拟全球发售4321.1万股。本次上市，维天运通的发售区间为2.9港元/股至3.5港元/股，预计将于2023年3月9日上市。

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基于假设根据全球发售已发行43,211,000股发售股份，维天运通本次上市时的总市值约为15.30亿港元至18.46亿港元（约合人民币13.58亿元至16.38亿元）。对比来看，这一市值相较于维天运通C轮融资估值（人民币30亿元）已经缩水五成。

据招股书披露，维天运通的C轮融资发生在2020年11月至12月，对应的融资前估值约为30亿元，合计募资约2.15亿元。招股书显示，维天运通的C轮投资者包括安徽省中小企业基金、中信投资等。

另在2020年12月，基于维天运通估值30亿元，共青城瑞鑫、辉旺股权及樊荣二号分别与赣州金羲签订购股协议分别以人民币1638万元、1000万元和300万元从赣州金羲收购维天运通457,544股、276,391股及82,917股股份。

此次在港交所上市，维天运通获得了两名基石投资者的认购，其中合肥高新、丰泰，合计认购6100万元。据贝多财经了解，合肥高新的最终实际控制人为合肥高新技术产业区管理委员会，丰泰的实际控制人则为合肥市国资委。

维天运通在招股书中表示，其打造了道路货运数字化生态系统。根据灼识咨询的资料，按线上GTV计，该公司运营着中国最大的数字货运平台之一，其平台为物流企业及货主企业等托运方以及货车司机提供了城际及城市内道路货运方面的数字货运服务及解决方案。

截至2022年9月30日，维天运通已为超过11600名托运方及270万名货车司机提供服务，其于其平台完成了总计超过3620万份托运订单。2022年前三季度，通过该公司作为法定承运方，于其平台上完成交易的结算运费总额为273亿元。

除了数字货运平台外，维天运通亦运营卡友地带（一个“线上+线下”的货车司机社区）。根据灼识咨询的资料，按截至2021年12月31日的注册用户数量计，维天运通是中国最大的货车司机社区和中国最大的物流行业社区。

招股书显示，维天运通2019年、2020年和2021年的收入分别为35.61亿元、46.65亿元和62.97亿元，净利润分别为-329.8万元、2607.0万元和5074.4万元。2019年至2021年，维天运通的收入年复合增长率为33.0%，并于2020年开始扭亏为盈。

2022年前三季度，维天运通的收入为4.71亿元，较2021年同期的4.68亿元增长0.72%；维天运通的净利润为369.9万元，较2021年同期的5672.0万元下降93.48%。不难看出，维天运通的业绩增长速度已然放缓。

而按非《国际财务报告准则》计量，维天运通2019年、2020年和2021年的经调整净利润分别为-179.5万元、4137.3万元和8730.9万元。2022年前三季度，维天运通的经调整净利润为3355.1万元，较2021年同期的7671.1万元下降56.26%。

值得一提的是，维天运通的毛利率有所波动。据贝多财经了解，维天运通2018年、2019年和2020年的毛利率分别为6.9%、5.9%和6.5%。而在2022年前三季度，维天运通的毛利率则为5.5%，较2021年的6.3%下降0.8个百分点，较2020年则下降1个百分点。

维天运通在招股书中称，该公司2022年第四季度的线上GTV为93亿元，较2021年同期减少3.9%，主要是自2022年10月至2022年12月初的区域性封锁及2022年12月COVID-19病例的大幅增加导致业务量下降。

同时，由于COVID-19影响，维天运通的线上GTV由2021年的380亿元减至2022年的366亿元，平台活跃货车司机数量由2021年的41.16万名减少至2022年的40.64万名，平台上完成的托运订单由2021年的1050万份减少至930万份。

但维天运通在招股书中表示，该公司实现了在其平台上完成托运订单的托运方数量的增长，由2021年的5934名增至2022年的6236名；并实现已在其平台上完成托运订单的货车司机数量的增长，即由2021年的134.42万名增至2022年的136.44万名。

值得一提的是，维天运通于2020年11月及12月曾被中国工信部的下属机构中国信息通信研究院指，该公司的卡友地带App以及与卡友地带App挂钩的若干第三方软件开发工具包被发现存在不当收集及处用户信息，且被主要App平台下架。

维天运通在招股书中称，于全面整改后，针对该公司的卡友地带App的停用处理已于2021年1月解除，而工信部并未就卡友地带App暂时下架而进行处罚。维天运通董事认为，此次App暂时下架并非重大或系统性事件。

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