作者：徐强

广东国地规划科技股份有限公司（以下简称“国地科技”）将于3月9日首发上会。公开资料显示，国地科技是一家致力于为各级政府及企事业单位提供国土空间治理和数字社会治理相关专业技术服务、软件平台开发和综合解决方案的高新技术企业。

业绩持续向好存风险

(相关资料图)

本次IPO，国地科技拟发行不超过2087.87万股，占发行后总股本比例不低于25.00%；拟募集资金5.94亿元，其中，2.65亿元将用于业务网络扩建及升级改造项目，1.61亿元将用于国土空间及数字社会治理技术研发中心建设项目，4871.68万元将用于管理信息化平台升级改造项目，1.2亿元将用于补充流动资金。

招股书数据显示，2019-2021年以及2022年1-6月，国地科技分别实现营业收入为3.99亿元、5.94亿元、6.4亿元和2.56亿元；同期内，实现归母净利润依次为5101.33万元、6717.82万元、8321.52万元和1891.42万元。国地科技预计2022年全年，营业收入为67500.00万元至69500.00万元之间，较2021年度增加5.53%至8.65%；预计归属于母公司股东的净利润为7300.00至8200.00万元，预计较2021年度减少1.46%至12.28%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为6850.00至7750.00万元，较2021年度增加-2.90%至 9.85%。对于未来净利润减少的主要原因，国地科技在招股书中表示，一方面是由于公司应收账款规模和整体账龄有所增加，计提的信用减值损失也相应增加；另一方面在于，公司在2021年12月处置了持有的部分商铺，导致当年非流动资产处置收益金额较高。

特别值得注意的是，国地科技这几年的应收账款持续走高，这不仅让其营业收入“水分”较大，同时对其未来正常生产经营也会产生不利影响。招股书数据显示，2019年末、2020年末、2021年末和2022年6月末，国地科技应收账款账面余额分别为16541.43万元、32385.61 万元、45600.07万元和53082.04 万元，占营业收入的比例分别为41.48%、54.52%、71.29%和207.66%。可以看出，报告期内国地科技的应收账款余额增速较快。未来，随着公司业务规模的扩张，其应收账款规模将持续扩大。也因此，国地科技已经做好了足额计提坏账的准备。国地科技表示：“公司客户主要为各级政府机构、企事业单位，如果宏观经济形势下行，导致客户资金紧张，出现应收账款不能及时收回的情况，将增加公司的资金压力对公司财务状况和经营成果产生不利影响。”

成本上升拖累毛利率

招股书数据显示，报告期内，国地科技主营业务毛利率分别为40.40%、38.95%、43.72%和43.10%，存在一定波动。具体看来，国地科技自然资源管理技术服务和智慧城市信息技术服务两大业务板块毛利率存在较大的差异，其收入占比的波动会导致各年度主营业务整体毛利率出现一定波动。自然资源管理技术服务和智慧城市信息技术服务行业属于技术与智力密集型行业，所以人员薪酬是公司的主要经营成本且存在上涨的趋势。未来随着经济的发展、城市生活成本的上升、行业内公司对专业人才的争夺，员工薪酬水平将会持续增长。如果国地科技不能在激烈的竞争中保持或者扩大业务规模、提高收费水平，公司将面临毛利率水平下降的风险。同时，如果人工成本在未来大幅提升，也会对国地科技的生产经营产生不利影响。

国地科技在业务覆盖范围方面也存在瑕疵。国地科技的业务起步于广东，而珠三角地区是国内自然资源管理技术和城市智慧信息技术发展较成熟的区域，该地区地理信息基础条件好，产业发展速度较快，治理服务需求较为旺盛，行业市场化程度较高。也因此，在报告期内，国地科技在广东省内实现的收入占主营业务收入的比例分别为93.02%、90.77%、76.49%和74.89%，尽管占比有所下降，但是业务区域还是相对集中。若未来该地区政府对于自然资源管理和智慧城市建设的投入减少，或公司在不断加剧的竞争中不能在上述地区持续获得项目且无法进一步开拓其他市场区域，则将对公司的经营业绩产生不利影响。

这种情况下，就需要国地科技不断开拓广东省以外的市场，同时尽力保住原有市场的客户。然而，对国地科技而言，还有一个硬性条件有待商榷。

招股书内容显示，国家对自然资源管理技术服务和智慧城市信息技术服务行业中的部分业务实行资质管理制度，根据资质级别进行专业范围、市场范围、业务规模方面的管理，行业内企业取得相关资质后才能在许可的范围内从事相关业务。经过多年的发展，国地科技已经取得了测绘资质甲级、城乡规划编制甲级等业务资质，为其业务开展、市场拓展提供了坚实基础。但是，鉴于这些资质都具有有效期，未来如果出现影响资质取得的事项而造成国地科技相关业务资质无法延续，这等同于失去了开展业务的资格，必然对国地科技产生较大负面影响。

市场竞争激烈

从成立之初，国地科技就致力于为各级政府机构及企事业单位提供自然资源管理技术服务和智慧城市信息技术服务，而其所处行业的发展与国家发展战略及宏观经济发展状况紧密相关，在很大程度上依赖于国民经济运行状况、城市化进程、国家产业政策以及政府年度预算等因素。未来如果我国宏观经济形势发生不利变化，将可能导致行业发展整体放缓，政府机构及企事业单位对自然资源管理和智慧城市建设的投入和需求减少，地方政府财政实力减弱，从而影响到国地科技相关项目延缓、规模缩减或回款速度下降等不利情况，进而对公司的经营业绩产生不利影响。

宏观政策之外，自然资源管理技术服务和智慧城市信息技术服务行业的参与者众多，竞争格局较为分散。对于自然资源管理技术服务，行业内企业主要包括国有企事业单位和民营企业。国有企事业单位技术实力雄厚、在区域内具备较强的客户黏性，竞争优势明显；而民营企业管理制度灵活，通过差异化或全国布局策略发展较为迅速。近年来，服务于国家治理体系及治理能力现代化建设，空间治理更多地与新一代信息技术相互融合，一些软件企业、互联网企业也逐渐进入自然资源管理技术服务和智慧城市信息技术服务行业，行业竞争进一步加剧。对于智慧城市信息技术服务，行业内不同层级、不同应用领域均有众多企业参与，各企业根据自身业务特点获得差异化的竞争优势。

群狼环伺、各玩家都有自己优势的情况下，国地科技如果不能抢占市场先机，及时完善业务布局和进行技术创新，增强自身在自然资源管理技术服务和智慧城市信息技术服务行业的竞争力，则可能无法在竞争中保持有利的地位。

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