4月18日，一季度经济“成绩单”公布，GDP表现大超预期，消费大幅反弹成为推动经济回升的主要推动力。从数据上看，国内消费市场逐月回暖，3月社零总额同比大增10.6%，增速较1-2月3.5%的增幅大幅反弹。在消费复苏逻辑发酵之下，消费类板块大幅拉升，食品股表现尤为活跃。

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为何消费增速大幅回升？未来还有继续上涨的空间吗？对于消费板块来说，是否具备投资机会？

【资料图】

两大因素支撑消费增速大幅回升

今年以来，消费对经济增长贡献明显回升。

首先，随着经济逐步恢复，就业逐步改善，将有利于增加居民收入，增强居民消费能力。同时，随着疫情影响逐渐消退，消费场景不断拓展，也有利于消费持续增加。

数据显示，一季度最终消费对经济增长贡献率为66.6%，贡献率相比去年全年（32.8%）大幅提升。尤其是从月度来看，3月社零增速较1-2月大幅反弹，对GDP拉动作用更为显著。

而消费中，最大的亮点就是餐饮！

3月，餐饮零售迎报复性反弹（同比+13.9%），为全年经济发展开了个好头。从业绩表现来看，以近期披露的一季报及季报预告统计，10只食品类（不计酒类股）个股一季度均实现盈利。

更重要的是，餐饮之“小”折射经济发展之“大”。

餐饮消费需求大幅释放，最大的意义不在于支持社零和消费的增长，而是显示了线下消费场景的复常，并且有望因此带动消费意愿提升、消费信心改善、消费需求释放并形成正循环。这对于提振2023年消费信心起到了“催化剂”的作用。

另外，汽车消费也大幅反弹。

3月汽车“降价潮”由新能源车扩展至燃油车，力度大（主要车型降幅高达29%，远高于过去13%-17%的均值）、范围广，同时伴随着购置税等政策优惠，有效刺激了市场需求，3月汽车消费由前值-9.4%大幅反弹至11.5%。

后续看，消费仍有望主导经济增长

短期来看，消费尤其是服务消费仍是拉动经济增长主动力。

去年12月以来，扩内需、促消费的重要政策持续出台，充分肯定了消费对于稳增长的重要意义。为进一步强化一季度的“成果”，实现2023年经济增长的目标，政策面还会保持一定稳增长力度，消费仍将获政策倾斜。

除了政策方面，后续消费场景也逐步增多，有望进一步刺激消费需求释放。

就拿最近的“五一”小长假为例，早在三月份，五一旅游热已经提前爆发、并且有愈演愈烈之势。12306网站显示，五一假期前一天不少热门线路车票已提前热销，热况堪比“春运”。

“五一”作为“全面解封后第一个真正意义的长假”，将带给旅游、出行更多正面刺激！

并且，之后还有端午、暑期、十一等等，都将持续刺激消费需求加速释放，这一点从央行调查的结果就可见一斑。

中长期看，消费升级趋势不改，消费对经济增长的拉动作用会逐步增强。

俗话说，“由俭入奢易，由奢入俭难”。

虽然疫情影响之下，消费升级过程被多现实因素打断，但是2023年随着疫情干扰因素解除，经济重新回归到潜在增速，人均收入水平有望拐点式提升，消费将重新进入升级通道。

传统消费比如吃穿住行相关的消费总量来说增量空间可能不大，但结构上仍有可谓，提质升级是王道；而新兴消费成长性更好，不仅满足了消费者的个性化需求，也创造了新的产业发展契机，将成为消费新动能。

消费板块值得布局吗？

当前消费复苏只是一个开始，随着消费信心回升，叠加“稳增长、促消费”政策进一步发力，大消费基本面有望进一步改善，板块具备中长期配置价值。

可重点把握两个方向：

一是消费场景修复带来的基本面困境反转，兼顾估值因素，啤酒、白酒、旅游酒店、餐饮、航空机场等板块值得关注；

二是关注疫后居民消费能力和消费意愿的提升，受疫情压制较明显的可选消费品类弹性更大。比较看好的细分板块包括:家电家居、体育娱乐用品、金银珠宝等。

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