​​5月5日晚间，“中药茅”片仔癀公告称其主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格将从590元/粒上调到760元/粒，价格涨幅达到28.8%，同时供应价格相应上调约170元/粒，海外市场供应价格相应上调约35美元/粒，今天片仔癀开盘股价一字涨停。这次提价是片仔癀2016年以来第4次提价，也是片仔癀这几年提价幅度最大的一次。相比2020年初提价是终端提价60元（530元提至590元），出厂家只提高了40元，出厂价提价幅度是11%。根据公告，这次提价应该是不得已之事，片仔癀、安宫的成本居高不下，像天然麝香，天然牛黄这类原料价格甚至是年年涨，康美中药网显示，近一年来，天然牛黄的价格一路上涨，目前市场价格大约为800元/克，较2021年初的价格上涨约100%，天然麝香的国家统购价格则为400元/克。面对原料涨价，药企要不就采购储备，以最大限度控制成本，要不就会移驾到产品上。年报里提到，去年重要药材品种价格的波动对片仔癀系列产品的成本产生一定的影响。从长期看，麝香、牛黄及蛇胆的价格呈上涨趋势，未来将对片仔癀系列产品成本产生上升压力。

(资料图)

和云南白药一样，片仔癀也是是拥有国家绝密配方的中药厂商，这使得片仔癀在自己的细分领域，没有竞争对手，没人能够替代。

相比其他中药厂商，根据宣传资料讲，片仔癀在治疗肝病方面有着独特的疗效，也是独家生产的传统名贵中药。之所以名贵，是因为它独特的原材料。制作一粒片仔癀，即要有秘方，还要取得国家许可采购麝香和牛黄。因为片仔癀的成分中含有麝香、牛黄、蛇胆和三七，这些大多是稀缺药材受国家管控，都是比较稀有。片仔癀的成分中，虽然麝香成分占比最少，但这3%的麝香成本，却占到一粒片仔癀总成本的55%。

国内被允许使用天然麝香投料的中成药企业共有14家，片仔癀第一批获得了该配额资格。之所以紧缺，主要是野生麝非常稀有。天然麝香为雄性林麝麝香腺的分泌物，平均每头成年雄性林麝年产香只有10克左右。于是自2005年起，国家林业局对麝类资源实施管制，对天然麝香实行配额制，国家每年的天然麝香配额在500公斤左右，麝香的采购需获得国家林业部门行政许可，林业主管部门核准数量以后，价格由买卖双方根据供需情况自行协商。所以含天然麝香药品随之而来的就成为了稀缺品。片仔癀也先后成立“片仔癀-西北农林科技大学麝类生物学联合实验室”“片仔癀-北京林业大学麝类生物学联合实验室”“北京林业大学•片仔癀•边坝县政府”高原麝类联合研究中心，提高产学研合作效能。在陕西建立国内首个林麝精细化管理及全程溯源系统和农户养殖 APP，加快林麝养殖产业化进程，促进濒危动物林麝种群的保护和麝香原料的可持续开发利用，为未来麝香原料的长期稳定供应提供一定的保障。

原料牛黄的稀缺程度虽未赶上麝香，但也纳入了天价原材料队伍之中，价格一度被上炒。

在主要产品毛利下滑的时候，片仔癀也在寻找另一条路，即做创新药，开展了化妆品、日化及保健产品的业务。去年新增两个品种获批生产许可，并完成首次批量生产，比如用于预防静脉血栓栓塞的化药4类药品阿哌沙班片和用于缓解慢性特发性荨麻疹及过敏性鼻炎的全身及局部症状的化药3类药品地氯雷他定口服溶液。新增立项4个新药项目，加快推进在研新药开发。另有 3 个化药1类新药、3个中药1.1类新药和1个中药1.2类新药进入临床研究阶段；用于治疗轻、中度广泛性焦虑障碍（痰热内扰证）的温胆片完成 II 期临床试验。

实际上，二十多年前，片仔癀就像做日化产品方向了，但是没什么效果，也没什么打响市场的产品，直到2018年的时候，片仔癀的化妆品子公司才迎来了比较高的增长，并且做到了2018年那两年的利润翻番增长。

现在片仔癀化妆品业务主体系子公司片仔癀化妆品，旗下拥有“片仔癀”和“皇后”等品牌，囊括护肤、洗护类产品。日化业务是片仔癀上海家化在做，其产品以“清火”为核心定位，产品覆盖牙膏及漱口水类别，2021年片仔癀牙膏成为全国清火牙膏销售额第一品牌。

这几年，化妆品、日化及保健产品的业务营收不多，像2019年至2021年，公司化妆品、日化业务营收分别为6.35亿元、9.05亿元、8.41亿元，占总营收比重分别为11.1%、13.9%、10.48%。

我们知道云南白药也卖牙膏，而且卖得还挺好，主要就是云南白药擅长做伤科圣药，可以用来帮助减轻如牙龈出血、牙龈疼痛的问题。片仔癀也是有这个逻辑，因为有清热解毒的功效，采用片仔癀活性成分做牙膏，大家也能够接受。

2021年片仔癀全年净利润同比增长45.49%，增幅是2011年以来的第二高。主要是前年，片仔癀因护肝神药的热度遭到拥簇，被市场炒作抬高了价格，片仔癀一度被炒至1600元一粒，溢价三倍，但没过多久市场热度下来了，片仔癀的价格也就下来了，价格也回归了正常。

2022年，片仔癀的营业收入和归母净利润分别为86.94亿元、24.72亿元，分别同比增长了8.38%、1.66%，分别较2021年同比增速放缓了14.82个百分点、43.80个百分点。流通业务实现了正增长，2022年创收40.59亿元，同比增长了25.10%。片仔癀的营收里面有近一半都是毛利率低得感人的医药流通业务，这块业务营收占比虽多，不过给片仔癀的整体利润贡献却不多。占营收近一半的医药制造。像肝病方向要属片仔癀、心脑血管方向要属安宫牛黄丸，这些产品毛利高，是决定其利润的关键部分。而医药制造业、化妆品业均出现了不同程度的下滑，二者2022年营业收入分别为38.13亿元、6.34亿元，分别同比下滑了1.57%、24.61%。肝病用药2022年仅实现了35.92亿元收入，同比下滑了2.95%，较2021年放缓了48.70个百分点。

片仔癀增速放缓也不是头一次，去年三季度就有苗头，去年第三季度，片仔癀营收、净利润分别同比下滑3.08%、17.64%，和前两个季度相比，业绩比较差。

片仔癀的肝病用药囊括了以片仔癀锭剂、片仔癀胶囊为主的核心产品，这些产品是片仔癀收获业绩的主要地方，但是去年片仔癀肝病用药实现营收35.92亿元，同比减少2.95%，在产量同比增长8.91%的情况下，销量却同比下滑4.05%。

业绩有波动，自然和毛利率以及销量分不开关系，2016年至2022年，片仔癀肝病用药的毛利率从87.96%减少到了80.9%。2016年片仔癀内科用药销量达到了将近两千四百万盒，之后市场的销量没超过这个数字，2021年卖出去了五百七十多万盒，和之前几年相比，销量差了很多。

2023年一季度实现营业总收入26.3亿元，同比增长12%；实现归母净利润7.7亿元，同比增长11.7%；每股收益为1.28元。一季度里，片仔癀的肝病用药营收增长6.91%，成本增长6.95%，心脑血管用药营收增长84.31%，成本增长103.5%。

2022年，片仔癀系列产品销售收入为36.05亿元，占公司总营收的41.47%；净利润23.23亿元，占总利润的93.97%，销售数量为1508.78万盒。2023年一季度销售收入为13.71亿元，占公司总营收的52.13%；净利润7.34亿元，占总利润的95.32%，销售数量为498.14万盒。

片仔癀增长不是很快，今年一季度成本没有大幅增长，应该是片仔癀的原料存货还比较充足。相比之下，安宫牛黄丸实现了连续两年的超高速增长，卖得还挺好。之前，片仔癀曾提到，要做优片仔癀，做大安宫牛黄丸，安宫牛黄丸的原材料和片仔癀有些相似，原料里面都有牛黄和麝香，安宫牛黄丸和片仔癀的销售渠道和客户群体应该也有点相同，所以对安宫牛黄丸的销售还比较稳档，2021年收获了9600万的业绩。

片仔癀或者云南白药的逻辑很简单，在不断重复消费以及尝试下，大家的消费能力以及消费喜好是逐渐往上游市场流动，很多人都是这样，比如在消费能力一旦上来之后，就会喜欢去消费越来越贵的产品，尤其是到一定的年龄之后，我们可能对品质和品牌的关注度更高，可能到四十岁的时候，选择红酒或者是香烟的品牌就要好于在三十岁或者是二十岁的选择，可能人们在三十岁的时候觉得茅台也没什么特别之处，但是等到了五十岁的时候，身价和品味都提高了之后，就开始欣赏茅台的价值，消费升级就是这样这样，健康升级也是如此，而且健康升级比消费升级更加夸张。

另一个就是我们上面提到的，片仔癀拥有的国家绝密级配方决定了它一定是好销售的卖方市场，可以带来较高的议价力的同时，还可以把上游原材料成本压力转移给下游，而且完全不用担心自己的市场份额被吞噬，所以，片仔癀股价差不多十年涨了十倍。

有股民认为片仔癀治疗肝炎，所以具有保肝护肝功效，但片仔癀是药品，没有临床数据证明是具有保肝护肝功能的保健品。片仔癀注册的是国药准字Z35020243，说明书注明用于热毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，痈疽疔疮，无名肿毒，跌打损伤及各种炎症等。并没有保健品功能，被股民传谣成保健品，有被收智商税的嫌疑。还有，虽然我国是肝病大国，片仔癀也有一定的市场，现在还在进行自主品种的二次开发，推进片仔癀治疗慢性乙肝肝纤维等6项临床研究等，但是，目前治疗乙肝炎的临床药品是干扰素，而不是片仔癀，重组人干扰素a2b注射液价格20元一只，不知道吃片仔癀的病人，是不是瞬间感觉被收了智商税？

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