8月25日，都市丽人(02298)交出了一张不错的半年报。

根据都市丽人的中报数据显示，截止2023年6月30日，该公司实现营收13.68亿元，归属母公司净利润2612.9万元，同比增长158%;毛利率为47.4%，比同期高0.8%;经营现金流为2.1亿元，较2022年同期的6500万元增长223%。

(资料图)

在这里，最值得注意的是两个因素比较：经营现金流数量和净利润，因为这是衡量一个企业盈利质量很重要的指标。

一个公司经营的好坏不能仅仅看损益表(利润表)，同时也要有稳健的经营现金流。经营现金流是企业生存的前提.决定企业生存周期的是经营活动产生的现金流量。

首先从净利润方面来看，都市丽人2023年上半年2612.9万元的净利润，已接近2022年全年3302万元的数字;更重要的是，此为都市丽人连续三个半年度实现赢利，而这也是自2019年以来的第一次。

如果不出意外，都市丽人下半年的赢利还将持续，即连续实现四个半年度赢利。

这就意味着，在经历2019-2021年的亏损后，都市丽人开始回归赢利的跑道，亦蕴示自2021年开启的“二次创业”的转型成功。

其次是经营现金流的情况。

都市丽人2023年上半年2.1亿的经营现金流，不仅较2022年同期有大幅增长，更较之2019-2021年更为健康：2019年中报经营现金流为负;2020年中报虽有2.9亿的现金流，但净利润为负;2021年中报虽有2.2亿的现金流，但净利润仅千万元出头。

也就是说，在2023年这张中报里，都市丽人成功的实现了净利润、经营现金流的双向成长，且为1倍以上的倍增。

资产的价值很大程度上取决于经营现金流量，而当现金流与净利润趋势出现同步时，代表着企业更强的财务弹性、更高的净利润品质。在此次都市丽人的中报中，两大标的表现，代表在当下经济下行压力加大的前提下，其拥具两大安全的“护城河”。

事实上，经营现金流与净利润之间的差值主要在于应收账款、存货、折旧和应付账款。在过去的半年里，都市丽人在应收账款管理、库存、商品售罄率等方面均有提升。

譬如应收账款管理方面，都市丽人上半年应收账款账龄超90天，由2022年末占比约30%下降至2023年上半年约25%;在库存方面，2021年及以前的库存对比期初减少1.9亿元。

在都市丽人创始人兼CEO郑耀南最为关注的商品售罄率方面，都市丽人2023春夏商品较2022春夏提升增长7%。

商品售罄率的提升，都市丽人过去一年在供应链的整合上做了革命性的优化。订货模式从期货模式逐步转为期现货模式，以降低库存提高现金周转。同时，以B2B订单系统为依托的快速补货机制开始实施，提升了产品售罄率，改善毛利，提升了现金周转率。

过去的半年里，都市丽人除进一步完善柔性供应链体系、拓店，还进行了百人群像代言活动以及宣布国民歌手周笔畅成为全新品牌代言人。品牌代言人的选择，显示了都市丽人想打造高性价比，具备国民性，适合大众消费需求的专业内衣产品的初衷。

为了巩固这一核心竞争力，都市丽人聚焦资源研发文胸产品，521 项专利是都市丽人技术护城河。利用技术创新，都市丽人进一步聚焦“好而不贵”，巩固包括手掌杯等七大畅销杯型优势的同时——销量均超百万款，持续推出与打造舒柔裤、软绵绵等系列爆款产品;同时在投资了面料公司与模杯公司后，极致质价比是都市丽人用产品去打市场的重要抓手。

同时，在2023年上半年，都市丽人围绕品牌定位、产品创新、渠道升级进行了全方位的战略调整，并将层级精简，总部全面赋能加盟体系省总，直营减少层级，全面提升组织效率。

数据显示，2023年上半年，都市丽人招商签约数超800家，创历年新高，同比增长243%，加盟新开店数同比增长94%。

渠道充分下沉的过程中，都市丽人还提出了“1+N+特”的渠道网络布局，门店各司其职，以提升盈利效率。“1”是指核心商圈的旗舰店，主要聚焦于品牌赋能;“N”是指核心、二级商圈的门店，提升市场份额、以盈利为主;“特”则是在二级商圈内以清理过季货品为主的特卖店。

随着数字零售和直播带货的崛起以及消费体验的升级完善，都市丽人也加快数字化转型进程，并以云零售为抓手实现高速增长和流量变现，实现线上线下双轨道相互赋能。

截至2022年，都市丽人全渠道会员超6200万，门店新增会员91.3万人，会员复购率逐年提高。为深挖数字零集的潜力，都市丽人已相继引入了京东、腾讯等合作，强化自身的线上线下融合布局。

数据显示，2017年-2021年，都市丽人连续5年全国女性内衣销量领先;2013年-2021年，连续9年全国女性内衣累计零售额领先。以此两项指标，都市丽人成为全国销量领先的专业内衣品牌，而2022年仍将这一领先优势继续保持。

华西证券此前指出，2023年为“消费提振年”，全国多地线下零售业绩不断提升，品牌服饰的产销循环有望恢复畅通，都市丽人等公司受益。

“都市丽人已经在U型道向上回弹的关键点。”郑耀南对智通财经APP坦言。此前其对都市丽人的转型规划划分三个阶段：2022年完成“筑基起势”，2023年为“渐入佳境”，2024年将“重塑非凡”。如今，公司已重回正轨。

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