本文为企业价值系列之四【营运能力】篇，共选取19家白酒企业作为研究样本。

营运能力评价指标有总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率以及应收账款周转率，并以近五年经营数据作为参考。数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。

从近五年总资产周转率来看，水井坊、山西汾酒、古井贡酒、老白干酒等4家企业在0.7次以上，其中水井坊平均总资产周转率达到0.81次。   水井坊白酒产品主要有水井坊元明清、水井坊菁翠、水井坊典藏大师版、水井坊井台、水井坊臻酿八号、水井坊鸿运、水井坊梅兰竹菊、小水井、天号陈等。其中，水井坊菁翠、水井坊典藏大师版、水井坊井台、水井坊臻酿八号是公司核心产品。   收入构成上，高档为主要收入来源，收入占比达到97.42%，毛利率84.79%。

从近五年流动资产周转率来看，金徽酒、老白干酒、古井贡酒、水井坊、山西汾酒等5家企业在1次以上，其中金徽酒平均流动资产周转率达到1.40次。   金徽酒主要从事白酒生产及销售。   收入构成上，高档收入占比61.23%，毛利率70.17%；中档收入占比36.44%，毛利率54.94%。

从近五年存货周转率来看，伊力特、顺鑫农业、金种子酒等3家企业在1次以上，其中伊力特平均存货周转率达到1.31次。   伊力特主营业务为白酒的生产、研发和销售。主要产品为高档酒系列、中档酒系列、低档酒系列。   收入构成上，高档酒产品收入占比69.05%；中档酒产品收入占比25.40%。

从近五年应收账款周转率来看，老白干酒、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒等4家企业在1000次以上，其中老白干酒平均应收账款周转率达到2713.65次。   老白干酒主要从事白酒的生产与销售，主要产品为衡水老白干系列酒、承德乾隆醉系列酒、文王贡系列酒、武陵系列酒、孔府家系列酒。   收入构成上，老白干酿酒业收入占比54.76%，毛利率71.69%；武陵事业部收入占比12.76%，毛利率77.85%；板城事业部收入占比12.72%，毛利率59.50%。

白酒企业营运能力

注：营运能力榜单中，各项指标得分按照10/19的比例换算得出，综合得分为各项指标的平均值。如某个指标有数值，但没有得分（即表格为空格），则该指标权重会下降。

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