作者：赛文，编辑：小市妹

刚刚经历一轮暴涨的房地产板块熄火了。

4月11日，房地产板块阳光城、华夏幸福、中国国贸等个股跌停，蓝光发展、大悦城、泰禾集团、渝开发等公司跌幅居前。

3月以来，房地产开发指数涨幅高远远超过市场大势。

房地产行业的大涨，当然有政策的刺激。经历了长期压制之后，最近地产政策面暖风不断，包括房地产税试点工作暂缓、各地房贷利率下降等等，都让投资者对行业未来的业绩好转充满期待。行业极低的估值和潜在回报，也是促使股价上行的重要因素。Wind数据显示，房地产开发行业的PE（TTM）在去年底只有11倍左右，PB不到1倍，都已到了历史最低部。此外，房地产公司的股息率已高达3.72%，处于历史最高的区域，已经远超十年期国债2.8%左右的收益水平。

以本轮涨幅龙头阳光城为例，在本轮上涨之前，PE已低至1.5倍左右，PB更是低至0.3倍，相当于公司净资产在资本市场的定价被打了三折。

房地产的调控，特别是近期多地房贷政策出现松动，也触及了市场的神经。

根据贝壳研究院的监测数据，2月份103个重点城市主流首套房贷利率为5.47%，二套利率为5.75%，均较1月回落9个基点，103个城市中87个房贷主流利率环比下调，较上月增加28个，同时放款速度也明显加快，个别银行放款周期甚至只要5个工作日。

更有行业风向标意义的事件，是此前郑州市发布的19条稳楼市措施，其中最重要的一条是降低个人住房消费负担，不仅下调房贷利率，而且还放松首套房贷认定标准，郑州由此成为今年全国第一个在限购限贷方面全面放松的城市。

当然，地产股反弹背后，公司之间的分化也比较明显，最典型的特征就是A股地产股远比港股涨得好，以保利发展为代表的国资控股地产巨头，远比碧桂园和融创等民营地产巨头涨得好。

保利发展股价目前已接近历史新高，市值超过2000亿，成为A股市值最高的房地产公司，加上万科以及在港股上市的华润置业和海外中国发展，我国房地产行业市值排名TOP4，已经由过去的民资主导，全部转换成国资背景。

纵览国资房企和民资房企最近两年的发展态势。在民资债务违约、股价暴跌的背景下，国资依靠良好的信贷资质和稳健的发展战略，逐渐成为行业中的主导者。

可以预期的是，国企向前，民企向后，很可能是房地产行业未来格局演化的主要趋势。

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