退潮后，未来的以岭药业(行情002603,诊股)，恐难有业绩支撑。

“少爷”果然名不虚传。

自4月14日起，拥有4000万粉丝的大V王思聪在其微博上转发了一则质疑世卫组织是否推荐过连花清瘟胶囊的视频，竟然把一家上市公司给“撂”倒了。

4月19日，以岭药业（002603.SZ）已连续第三个交易日跌停后，被巨额资金撬板成功。数据显示，19日早盘跌停板上成交超40万手。此前第三个跌停后报29.15元/股，市值蒸发超160亿元降至487亿元。

图源：网络

值得注意的是，在以岭药业三个跌停板的身后，除了王思聪，还有丁香医生的身影。4月17日，丁香医生在其官微发布了“不要吃连花清瘟预防新冠”一文，一时间该文在网络上刷屏。

《每日财报》关注到，对于相关网络舆论，以岭药业虽未发布公告澄清，不过在互动平台上也发出千字回击，称“清者自清”，必要时会通过法律手段维护自身的合法权益。透过“闹剧”，于投资者值得思考的是，什么驱动了以岭药业的疯狂？未来，其业绩增长动力又会在哪里？

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“闷声发大财”

据以岭药业官网称，连花清瘟在新型冠状病毒肺炎的常规治疗中，可用于轻型、普通型引起的发热、咳嗽、乏力。可实际上，连花清瘟有关疗效的问题一直存在争议。

早在4月6日，世卫组织在官方网站上发布了“世界卫生组织关于中医药抗击新冠肺炎专家评估会”的报告。其中提及，“中方专家展示了中医药报告的临床研究基础，其中包括中国9个省份23家医院的284名患者接受中药胶囊（连花清瘟胶囊）治疗的临床数据。数据显示，与未给予中药干预的患者相比，服用该药的患者症状恢复时间更短。”

而在3月31日，世卫组织网站发布的《世界卫生组织中医药救治新冠肺炎专家评估会报告》中，确实也明确肯定了中医药救治新冠肺炎的安全性、有效性，鼓励世卫组织成员国考虑中国中西医结合模式（整合医学模式）。

但是，国家药品监督管理局从未批准过连花清瘟作为预防用药。4月14日，四川药监局微信公众号也曾发文表示，连花清瘟不是新冠预防药。“多名医生也明确指出，连花清瘟是治疗用药，非预防用药，提前口服不能预防新冠，若没有症状不推荐服用。”

4月17日，丁香医生在其官微发布“不要吃连花清瘟预防新冠”一文，该文详细阐述了在目前的科学条件下，可以用下列三种措施来预防新冠。第一种物理阻断，即常规采用的新冠病毒预防方法，包括戴口罩、保持社交距离等；第二种诱导免疫反应，降低所释放病毒的传染性；第三种暴露前预防（PrEP），是指目前未感染病毒，没有暴露于高危险环境，提前用药以预防感染。

综上可见，对于市面上“连花清瘟被世卫组织推荐”是对正确消息曲解之后的网络发酵。可实际上，作为上市公司，以岭药业也从未以发布公告的形式，披露连花清瘟的临床数据等信息，可谓，“闷声发大财”。

02

未来恐成长点难寻

自2020年新冠疫情以来，以岭药业一直活跃在抗疫第一线，连花清瘟胶囊/颗粒风光无限。其中公司产品连花清瘟作为“三药三方”中的一种，被纳入第四版至第九版新冠诊疗方案中，推荐用于观察期、轻型、普通型新冠患者。

一时间，得到权威机构、人士背书的连花清瘟一举成为市场的宠儿。不仅在国内成为家中常备的感冒药，还远销海外，已在俄罗斯、加拿大、印度尼西亚、科威特等27个国家和地区获得注册批文或进口许可。

据新浪财经发布的数据显示，在2020年上半年，连花清瘟产品在公立医院市场中成药感冒用药销售排名第一，占据了37.9%的市场份额。

凭借这一“神药”助力，以岭药业的经营业绩惊人增长。2020年年报显示，以岭药业实现营业收入87.82亿元，同比增长近30亿元，归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）为12.19亿元，较上年增加6.12亿元，翻了一倍多。这样的业绩及增速，此前从未有过。

在该公司2020年的收入构成中，呼吸系统类产品收入42.56亿元，占总营收比重为48.46%，收入同比上年增速达149.89%，主要产品为连花清瘟胶囊、颗粒等。

更夸张的是，2021年前三季度，以岭药业实现营业收入81.12亿元，接近2020年全年；净利润12.24亿元，已经超过2020全年。《每日财报》留意到，以岭药业目前尚未披露关于2021年度财报的业绩预告、业绩快报等信息，也尚未披露2022年一季度的相关财务数据。

透过此次热潮，外界也对连花清瘟的产品也有了更多地了解。很容易预想的是，接下来随着国内疫情得到较好控制，连花清瘟的销量定会逐步放缓，这也基本意味着以岭药业的快速增长期已过。

事实上，以岭药业在莲花清瘟以外，公司其他产品收入增长已略显乏力。财报显示，2019-2020年两年时间内，公司的另一支柱业务心脑血管类产品的营收增长分别为10.39%和11.31%，毛利率同比增速则从0.47%降至了-0.17%。

颇有玩味的是，此前以岭药业曾提出，今后的销售推广方向将回归民众的治感冒、抗流感需求，同时公司也在开展针对预防流感和儿童流感等方向的临床试验研究，以期获取更多的疗效证据，开拓新的细分市场领域。但是，公司2020年投入的研发费用仅为6.5亿元，2021年前三季度研发费用仅为5.4亿元。

而研发降低的另一面，公司在营销方面却不惜大幅度投入人力，销售人员从2018年的约2000人扩充至2021年的1万人左右。截至2021年三季度，公司的销售费用为28亿元，占总营业成本的四成以上，同比增长36.48%。

客观来讲，以岭药业就是坐上了疫情下大家对于感冒类药物的认知谬误的风口。但任何偏离事实的故事终究会结束，“重营销轻研发”的以岭药业，怕会在退潮后露出底色，于未来的业绩，恐难有支撑。

来源：金融界

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