隆扬电子（昆山）股份有限公司（以下简称：隆扬电子）主要从事电磁屏蔽材料的研发、生产和销售业务，目前正在冲刺创业板IPO。

据招股书披露，隆扬电子能够根据客户的不同需求，提供高质量、高稳定性的电磁屏蔽材料和高性能的绝缘材料，公司已与富士康、广达（2382.TW）、仁宝、和硕（4938.TW）、英业达（2356.TW）、立讯精密（002475.SZ）、东山精密（002384.SZ）、长盈精密（300115.SZ）等知名电子代工服务企业集团建立良好的业务合作关系，产品广泛应用于苹果、惠普、华硕、戴尔等消费电子品牌。

隆扬电子称，依托于自主研发的核心技术，公司电磁屏蔽产品的关键性能指标，如电阻、屏蔽效能等均优于一般行业标准。截至2021年12月31日，公司已拥有发明专利16项、实用新型专利80项，还获得了多项资质认证，如苏州市级企业技术中心、江苏省省级企业技术中心等。

报告期（2019年-2021年）内，隆扬电子的营业收入分别为2.68亿元、4.25亿元、4.28亿元，年化复合增长率为26.31%；归母净利润分别为1.06亿元、1.67亿元、1.98亿元，年化复合增长率为36.66%。

不过，报告期内，隆扬电子和子公司的联系邮箱、电/话均与关联方相同，或许曾存在经营混同的情形，公司披露的采购、净利润等财务信息也与间接控股股东鼎炫控股（8499.TW）的年报信披存在差异。此外，隆扬电子披露的收入、主要客户合作历史自相矛盾，公司收入对苹果公司（AAPL.O）存在重大依赖。

或与关联方经营混同，与控股股东信披存差异

据招股书披露，隆扬电子的实际控制人为傅青炫、张东琴夫妇，通过鼎炫控股、隆扬国际（LY International Co., Limited）间接控制隆扬电子92.05%的股份。其中，隆扬国际是隆扬电子的直接控股股东，鼎炫控股直接持有隆扬国际100%的股份，为公司间接控股股东。

台衡精密测控（昆山）股份有限公司（以下简称：台衡精密）同样受傅青炫、张东琴控制。2020年5月，隆扬电子填报2019年工商年报称，其企业电子邮箱为“fi***ce@taiwanscale.com”，而这正是台衡精密的企业邮箱。

深圳隆扬电子有限公司（以下简称：深圳隆扬）是隆扬电子全资设立的子公司，成立于2018年11月，已于2020年12月注销。根据深圳隆扬2019年5月填报的工商年报，其联系电/话为“18913****35”，与台衡精密厦门分公司2018年年报中的联系电/话亦相同。

检索上述电/话号码可知，该号码对应的联系人为“彩霞”。而据招股书披露，王彩霞是隆扬电子的财务总监，曾在2008年7月至2020年6月任台衡精密财务经理，2020年7月起入职隆扬电子。如果王彩霞正是该号码联系人“彩霞”，那么其为何在入职隆扬电子以前就已经成为深圳隆扬的联系人？隆扬电子和台衡精密在报告期内是否曾存在财务混同的情形呢？

此外，川扬电子（重庆）有限公司（以下简称：川扬电子）、淮安富扬电子材料有限公司（以下简称：富扬电子）原为隆扬电子同一实控下的企业，2020年通过资产重组成为隆扬电子的子公司。

三轮问询回复显示，隆扬电子、川扬电子向富扬电子采购导电布、全方位导电海绵等屏蔽类材料，2019年-2021年的采购金额分别为3534.38万元、4030.69万元、3576.38万元，占同类型采购的比例分别为75.27%、69.56%、66.10%。

不过，据间接控股股东鼎炫控股的2020年年报显示，当期富扬电子对川扬电子、隆扬电子的销售收入分别为10130.6万元、2483.2万元新台币，合计约合人民币2963万元（折算汇率取自新台币对人民币的全年平均汇率0.2349），这与隆扬电子在问询回复中披露的2020年采购金额（4030.69万元）差异比较明显。

事实上，交易所也在审核中心意见落实函中问及隆扬电子与鼎炫控股的信息披露差异。鼎炫控股年报显示，其2020年实现净利润6.36亿元新台币，折合人民币1.49亿元（折算汇率取自新台币对人民币的全年平均汇率0.2349），而隆扬电子披露2020年实现的净利润已达1.67亿元。隆扬电子解释称，上述差异主要源于鼎炫控股的递延所得税、汇兑净损失、转（交）换公司债利息等。

七成收入靠“果链”，客户合作历史说不清

据悉，隆扬电子终端品牌商集中度较高。2019年-2021年，公司最终应用于苹果公司的产品收入占主营业务收入的比例分别为66.37%、72.53%、70.32%。隆扬电子亦在招股书中坦言，公司收入对苹果公司存在重大依赖。

除了苹果以外，隆扬电子产品还应用于华硕、惠普、戴尔，合计收入占主营业务收入的比例分别为32.45%、24.99%、24.69%。其中，终端品牌商惠普对应的公司主要直接客户包括英业达、仁宝集团、广达集团等。

一轮问询“终端品牌商对应发行人主要直接客户”显示，报告期内，最终应用于惠普的产品收入中，公司对仁宝集团的收入分别为308.27万元、227.03万元、476.49万元。而据一轮问询“主要直接客户对应终端品牌商”处，在隆扬电子对仁宝集团的销售收入中，对应惠普品牌的收入为227.03万元、308.27万元、476.49万元。隆扬电子在这两处披露的2019年、2020年销售金额恰恰相反。

此外，东阳精密机器（昆山）有限公司（以下简称：东阳精密）在2021年跻身隆扬电子前五大客户，招股书显示，东阳精密为苹果笔记本电脑外壳、后盖的生产商，隆扬电子在2008年与其开始合作。

然而，隆扬电子在三轮问询中又称，公司自2011年开始产品送样以来，与东阳精密合作至今。

资料来源：隆扬电子第三轮审核问询函的回复

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