01申购须知

①科创新材（833580）

科创新材（股票代码：833580，申购代码：889666）将于4月25日进行网上申购，发行总数为2000万股，网上发行1600万股，发行价4.6元/股，发行市盈率：15.26，申购上限95万股，对应申购资金需437万元，新三板市场股票顶格申购无需市值配售。

02新股上市定位分析

①科创新材（833580）公司专注钢包底吹氩透气砖的生产，主营业务为耐火材料的研发、生产和销售，主要产品包括钢包底吹氩透气元件、中间包及电炉耐火材料、浇注料、铝电解槽用保温防渗料等耐火材料。钢包底吹氩透气元件包括透气砖、透气座砖及其配套材料（透气砖火泥、座砖修补料、座砖填缝料）。钢包底吹氩透气元件位于钢包底部，其作用是通过透气砖向钢水中吹入惰性气体氩气，通过氩气的搅拌作用对钢水温度和成分进行有效均化，并使非金属夹杂物顺利上浮，达到精炼钢水的目的。公司年生产不定形耐火材料5万吨、预制件3万吨左右，钢包底吹氩透气砖年产能力为12万套，是年产20万套的钢包底吹氩透气砖专业生产企业。公司专注钢包底吹氩透气砖的生产、研发18年，部分产品系列已取代国外进口耐材，产品主要用于冶金行业。

业绩表现：公司2020年、2021年分别实现营业收入 1.16 亿元、1.22 亿元，分别实现同比增长5.63%、5.30%；公司2020年、2021年分别实现归母净利润2643万元、2650万元，分别实现同比增长2.01%、0.28%，归母净利润增速较营收要低主要因公司期间费用率提升。 毛利率方面，公司2020年、2021综合毛利率分别为41.49%、43.16%，公司近两年业绩增速一般。

要点分析：耐火材料行业与钢铁行业高度相关，行业整体呈充分竞争格局。耐火材料行业下游主要为钢铁冶炼，2019年冶金行业耐火材料消费量占总需求的 72.2%（钢铁冶炼消费量占绝大多数）。我国已成为全球最大的耐火材料消费市场，据世界钢铁协会数据，2020年中国粗钢产量占全世界粗钢产量56.5%，若假设耐火材料消耗量与粗钢产量成正比，则我国耐火材料消耗量占全球消耗总量的50%以上，位居世界第一。

目前，我国规模以上耐火材料生产企业超过2000家，分布在全国三十多个省、市、自治区，形成了完整的耐火材料工业体系，整体产量占世界耐火材料总产量的65%以上。根据公司估计，平均吨钢耗钢耐火产品价值约60元，2020年我国粗钢产量约为104854万吨，则中国钢耐火产品市场规模约629亿元。公司2020年营收1.16亿元，则初步估计公司市占率约0.18%。规模与行业龙头仍存较大差距，ROIC 较高体现良好盈利能力：耐火材料行业可比公司较多，从规模角度来看，科创新材处于行业中等水平。

从估值角度来看，科创新材在行业中为估值较低水平，PE-TTM （滚动市盈率）仅 13 倍，但其具备可比公司中最高的ROIC（投入资本回报率），2020年ROIC达到 15.6%，具备一定的估值优势。

科创新材，专注于耐热材料的生产研发，为国内耐热材料行业领先企业之一，多年深耕积累的技术和成本优势有望驱动公司业绩持续增长。公司本次发行底价4.6元/股，对应市盈率15.26，低于行业市盈率15.63，开通新三板权限的可以尝试申购。

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来源：飞鲸投研

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