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7月7日 9:10

昨日市场延续回调，以一根中阴线报收，连续两日的下跌对于盘面整体造成了一定的杀伤，这对于市场而言而言是一个较为不利的信号，一旦今日延续下跌，可能会进一步加剧市场的失望甚至恐慌情绪，因此目前应对的重点应逐步转向风险的合理管控层面。

昨日下跌最为直接的原因在于：海外股市波动，衰退预期导致下大宗商品市场回调。而从盘面角度分析，自原先的主线汽车与光伏两大板块进入阶段性整理后，市场始终在尝试高低位的切换但无论是上周的消费板块，还是前几日的周期方向都无法承担起带动指数向上破局的重任，市场在板块间反复轮动中始终难以形成有效合力。

而另一方面，市场利率开始上行，逐步向政策利率回归。7月4日-6日，央行连续三日逆回购30亿元，操作量缩至2021年初以来最低，表明央行坚持防止大水漫灌，避免资金空转的风险。近期随着经济稳步复苏，市场利率也开始上行，逐步向政策利率回归。

当然，也并未不认为指数会就此立马反转向下，目前市场情绪尚未陷入恐慌，整体仍具有一定的承接动能，因此上证指数在年线附近延续反复震荡的概率不低。在存量博弈的背景下，首先所需关注的方向仍是高低切换的逻辑，像赛道中军工与医疗保健方向近期指数整理过程中，表现的相对逆势，那么当短期利空情绪释放后是否能够赛道方向展开反弹值得期待。其次在原油、铜、铝等上游大宗价格持续下跌的背景下，对于中下游的制造业将形成的利好，那么像PCB、风电、汽车零配件、家电、电机等方向或将迎来资金的回流。

从短期套利的角度来看，在机器人题材的带动下，短线接力方向连板晋级率与龙头溢价程度都有所提升。这或是一个风格切换的信号，在指数弱势整理的背景下，更多的资金可能会投身于周期更短的题材博弈之中。

从中长期投资布局的角度分析，由于过去两个月时间是一轮流动性驱动的结构性修复行情，快速上涨下A股积累了较多盈利盘，上涨更多反应的是情绪修复带动估值提升，而近期随着企业财报密集披露，盈利修复的作用将会阶段性显现，业绩优异与业绩一般的股票在表现上会开始明显分化，预计后续市场的投资风格，或将由先前注重个股弹性的β向注重基本面与成长性α切换。

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