投资如老酒，历久而弥香。

(资料图片仅供参考)

以时间称重，考验的就是基金管理人的耐力。

投资市场有句老话：“一年三倍者如过江之鲫，三年一倍者寥落辰星。”

华安基金王春就是这样一位站在“时间金字塔尖”的基金经理。

“时代价值的挖掘者”，“穿越多轮牛熊，长期业绩优秀”，“景气驱动的行业轮动”都他身上闪耀的标签。

正如他曾分享的那样，“长期投资是一场长跑，市场多变，风格多变，没有一招鲜的长胜秘籍，需要的全天候、学习型的投资能力。”

作为一位拥有20多年证券从业经验、超12年基金管理经验的投资老将，华安基金王春不仅在从业年限上完整经历了中国金融业飞速发展的黄金20年，在资管经验上也是经历了4轮牛熊周期的考验。

无论市场如何变化，华安基金王春都能快速适应市场环境，一次次迭代升级投资框架，并取得了良好的业绩表现。

华安基金王春的代表作华安智增精选，近3年回报高达159.85%，同期业绩基准为6.19%，荣获银河/海通三年期双五星认证，在最新发布的银河证券业绩排名也能跻身同类前10%(36/425)。(业绩数据来源：基金定期报告，截至2022.03.31，同类排名数据来源：银河证券，截至2022.06.30)

当然，以上都只是王春投资能力和投资框架具象化的冰山一角。

具有“时代感”的投资框架

1.投资理念：全视角+多策略+强验证

华安基金王春的投资标的不限于某个单一的行业或者风格。从宏观到中观到微观，通过不断的交叉验证，形成对市场从上至下的一个大颗粒度理解，从而建立起一种多维度的价值判断和决策体系。

同时，在所有选择的资产类别中，王春特别强调时代的趋势。

华安基金王春认为，只有置身于时代发展的洪流之中，时刻感受时代发展的脉搏，才能挖掘出这个时代赋予的机遇，创造出持续的价值。

2.行业配置：景气驱动下的行业轮动

华安基金王春认为，在行业配置过程中，决定是否买一家公司、买这家公司多大的比例，以及什么时候卖出，也不是单一一个因素能决定的。

在结合估值的考虑中，还要分析宏观经济的变化、中观行业竞争结构的变化以及微观上市公司经营管理的变化。

宏观层面来看，由于中国经济受到全球经济的影响，自身也有一种周期性的波动，每隔三到五年，会有一个从复苏到衰退的过程，我们可以根据其中不同行业的估值水平以及盈利周期的变化来进行投资。

在中观层面，我们在过去几年的时间，重仓的板块调整幅度较大，其所有的判断都是基于对风险和收益的一个对比。

在进行行业灵活切换的时候，我们会考虑几个因素：

它的行业周期是不是在加速成长期?

它的估值是不是处在一个合理或者偏低的位置?

公司本身的的一个管理能力在行业竞争中是否足够优秀?

选股标准：重质、选时、纠错

3.个股选择：重质+选时+纠错

接下来就是微观层面的选股标准。在这一方面，华安基金王春表示，他也会考虑三方面因素。

第一就是“重质”。

选股时会集中在挑选好公司，好公司的定义也非常简单，就是具备独特竞争力，无论是放在行业内部、或者全球来看，都具备鲜明的竞争优势。

第二就是“选时”。

我们希望在宏观、中观、微观环境都出现变化的时候，能够以合理的价格买入优质公司。而且我坚信，在未来的3到5年的优势行业投资，可能依然是获取超额收益的关键。

第三就是“纠错”。

上面所说的这些都是基于对客观数据和竞争信息调研所得到的综合判断，我们必须要有一个相互验证的过程，包括上下游的验证，对竞争对手的验证，对股价动向的一种反馈。整个投资过程，其实就是一个主观和客观观点不断验证、纠错和融合的过程。

华安基金王春认为，对公司的综合判断要建立在一个动态反馈过程中，同时对自己的主观判断也要保持一种客观的态度，这样才不至于让自己陷入一种偏执的状态。

4.组合构建：行业适度分散+个股相对集中

在组合的管理上，华安基金王春表示，他希望能够达到这样一种境界：

一方面希望个股是相对集中，捕捉那些最优质的企业。

从长期来看，在市场上通过估值的高低买卖而获得的回报，是相当有限的，最大量的回报应该是来自优质企业的持续成长，但这种企业在市场上是非常稀缺的，所以其希望在个股的选择上面尽量规避那些劣质企业或者交易层面的扰动。

另一方面他也希望行业能够相对分散。华安基金王春指出，把所有重仓的企业分为三大类：科技成长类、消费类和周期性行业，我们希望这三类行业能够以一个相对均衡的配置，达到分散风险的效果。

我们不会因为单一行业的高景气就追逐把仓位全部压在某个行业，这样不仅会放大局部风险，而且市场上也没有那么多优质的企业可以挑选。

华安基金王春认为，一旦将单一行业的仓位拿到极致，那么就不得不会买入一些质地较差的公司，那么博取的收益将会转变来自行业的景气或者说行业的beta收益，它的波动性是非常大的。

所以我们希望能够获得一种平衡，来自成长和价值之间的平衡，来自对企业在不同行业、不同成长阶段、不同估值水平而获得的一种相对平衡。

风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。

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