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今年，在美联储大幅加息的情况下，除了能源行业，包装食品行业也是逆势大涨。

(资料图)

其中，Kellogg‘s（家乐氏）公司为全球知名谷物早餐和零食制造商，今年以来涨超16%，且21年来涨超5倍。

在今年通胀加息的大背景下，标普500指数已跌超20%，家乐氏是如何做到逆势上涨的？

抗通胀的秘诀——涨价

家乐氏成立于1906年，迄今已有116年历史，是世界第二大饼干生产商，公司主要产品为零食和方便食品（谷物早餐、冷冻华夫饼等）。拥有的主要零食品牌有Kellogg"s、Cheez-It、品客薯片等。

家乐氏第二季度每股收益为1.18美元，超出分析师预期的1.05美元；第二季度营收为38.6亿美元，同样超出分析师预期的36.4亿美元，同比增长8.7%；净利润率为10.2%。

根据公司财报，第二季度营收上涨的原因，是产品价格的上涨带来的正增长，同时，公司零食产品也有所发力增长。

根据产品分类来看，零食产品的表现十分强劲，第二财季营收为19.17亿美元，同比增长13.6%，其余业务均环比微增。

同时，家乐氏公司更新了其2022年全年指引：

预计整体组织净收入增长7-8%，高于此前约4%的指引。反映出上半年公司增长好于预期，以及良好的市场表现，特别是在零食和新兴市场。

货币中性调整后的营业利润增长为4-5%，高于此前1-2%的指引。反映出公司上半年业绩好于预期，并已纳入下半年持续的高通胀成本和资本开支。

经营活动现金流约为18亿美元，从此前的1.7亿美元增加到18亿美元，减去资本支出约6亿美元，整体现金流为12亿美元，同样超出上一季度指引。

公司最近还宣布了新的季度股息，为0.59美元，相对上一季度派息0.58美元有所增加，这意味着年化股息为2.36美元，收益率在3.30%。

分析师预计，家乐氏2022财年和2023财年的营收预计分别为150.1亿美元和155.2亿美元，每股收益预计分别为4.12美元和4.20美元。

结合此前我们在另一大食品包装公司——通用磨坊的分析，必须食品由于是生活必需品，在通胀成本来临时，具有非常强的成本传导能力，消费者不得不支付一定的溢价去购买生活必需品以维持消费。

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因此，在大通胀时代，能够传导通胀成本，且营收不断新高的公司也就有了市场吸引力。

计划一拆三，专注全球零食市场

此外，在今年6月21日，家乐氏还宣布了一项计划，计划通过免税的形式分拆其北美谷物和植物食品业务。

家乐氏将会产生三个新的独立上市公司，分别为销售额达114亿美元的「全球零食公司」、销售额为24亿美元的「北美谷物公司」、以及销售额为3.4亿美元的「植物商品公司」。

新的「全球零食公司」将拥有家乐氏旗下的「品客薯片」、「Cheezits」等最具全球影响力的谷物零食品牌。

由于家乐氏目前80%的营收和增长都来自零食品类和新兴市场，预计分拆后，未来家乐氏将会有更强劲的增长，以及更高的利润率和更好的财务质量。

公司管理层的目标是在2023年底之前完成交易，随后将以免税的形式派发其余两家的股份给家乐氏原股东。

目前，全球「零食」市场的收入将达到5062亿美元，未来5年的复合增长率为5.58%。其中，全球大部分收入来自美国，为1059亿美元。行业仍然有较好的成长性。

根据华尔街分析师的预测，目前14位分析师中，有1位建议买入，目标价为87美元；有11位分析师建议持有，平均价在74.71美元；2位分析师建议卖出。

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