万物云还是破发了。

9月29日，万物云登陆港交所，开盘之后万物云一路低开低走，盘中一度跌至了42.05港元/股的低位，跌幅一度超过了14%。截至当日收盘，万物云报收46港元/股，跌幅为6.97%。

面对市场的表现，郁亮称，并不在意上市时估值的高低，更在意未来长期的表现。

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实际上，在行业低谷期选择上市，是一件既考验智慧又考验勇气的事情，对于万科的一众管理层而言，长期的稳定性可能要比短期的爆发性更为重要。

一方面，这是万科的职业经理人文化的具体表现。另外一方面，这是万科求稳文化的延伸，这种求稳和不赚暴利的文化，来自于创始人王石。

王石曾经说过，利润超过25%的生意我不做。此后万科成为地产行业的龙头之后，就一直恪守着这一标准。

2020年，物业管理公司掀起上市潮，当时万物云的估值也曾超过了1000亿港元，面对市场给出超过40倍的估值，以郁亮为首的管理层并没有被当时的条件所吸引，他称，“我们不是在卖猪仔，价钱好就卖掉了，而是希望上市以后获得更大的空间。”

当下对于地产企业而言，能上市总好过不能上市，相比于万达商管，万物云算是幸运的。从大的环境方面来看，根据媒体统计，今年以来，香港二级市场的交易值同比下降了近 90%，IPO申请229单中未成功发行上市的达到183单，失效率高达80%，新股中融资超1亿美元的16单中，首日破发的就有7单。

此次上市之后，虽然万物云破发了，但是其市值依然超过了碧桂园服务、保利物业等。尽管这里并不是一个好时候，但是能够上市就意味着能够拓宽融资渠道，扩大并购范围。

如果按照业绩，实际上万物云并不如碧桂园服务，但是从市值的角度，其依旧比碧桂园服务高了150亿港元。

在万物云的上市仪式上，郁亮分享了万科B股发行的故事，他说，“1993年万科发行B股，那时候正好碰到了市场的最高点，直到后来7年万科B股才回到了发行价格，那7年的压力与煎熬让我记忆深刻。所以，万物云并不在意上市时的估值高低。”

此次，万物云上市之后，一共筹集净资约56亿港元。万物云董事长朱保全称，将把其中大部分资金用于蝶城战略中智慧物业建设用于回馈客户。

值得注意的是，万物云上市还产生了394名富翁，而这些富翁的诞生均来自于员工持股计划。根据其招股书显示，上市前，万物云的持股员工有394名，合共持有7000万股股份，占IPO完成后已发行股份的6% ，若以收盘价46港元/股的价格计算，这部分持股市值达到了29.2亿元，人均身家约740万元。其董事长朱保全就占了2000万股，按照最新市值，其身价就已经达到了8.35亿元。

其实除了朱保全，万科的其他管理层也是长期主义的受益者，此次万科的董监高，去年税后的现金基本上都用于了增持自家的股票了。

综合而言，我认为万物云选择此时上市并不是一件坏事，虽然当下估值有所缩水，但是相比于行业最起码给了部分股东退出的通道。同时，低估值也是将部分空间让给了二级市场，让投资者可以在低位的时候参与公司的成长，享受公司发展带来的红利，对于公司和投资者而言，这是一件双赢的事情。

所以，万物云虽然当下破发，但是我认为这种状态并不会持续太久，随着资本市场的回暖，万物云大概率会让投资者享受到一定的溢价。

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