本文来源：时代周报 作者：王丹丹

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爱尔眼科又交出了一份亮眼的三季报。

10月25日晚间，爱尔眼科披露了2022年第三季度业绩。公告显示，报告期内实现营收49.44亿元，同比增长16.38%；归母净利润10.66亿元，同比增长20.06%。

对于第三季度取得佳绩的原因，爱尔眼科董秘吴士君总结道：“近年来，公司积极响应国家青少年近视防控战略，对近视防控投入持续加大，公司品牌影响力不断上升。随着视光产品矩阵的持续完善与品质升级，公司视光业务呈现稳定增长态势。此外，公司屈光业务的技术优势进一步凸显，全飞秒、ICL等高端产品加速普及，多个业务板块共同发力促使主营业务持续稳定增长。”

从前三季度整体来看，2022年1-9月爱尔眼科实现营收130.52亿元，同比增长12.55%；归母净利润23.57亿元，同比增长17.65%。

对于前三季度营收增长，公司表示系经营扩大、品牌影响力提高以及医疗需求结构变化所致。中泰证券研报分析称，爱尔眼科业绩符合预期，单三季度净利润首次突破10亿，为公司历年最高。

从财报来看，虽然第三季度是眼科医疗的传统旺季，屈光和视光项目暑期需求旺盛，但由于各地疫情仍有反复，爱尔眼科门诊客流也受到一定影响，公司能够在成都、深圳、沈阳等多个重点城市受到疫情冲击的情况下，依然能够保持单季度实现收入利润双位数增长，凸显了其经营韧性。

此外，知名基金经理葛兰、“公募一哥”张坤以及景顺长城基金经理刘彦春近日的逆势加仓，也说明了爱尔眼科被市场看好，有能力经受考验，未来可期。

经营韧性受益于“分级连锁”模式

一直以来，爱尔眼科的表现都可圈可点，从2009年上市至今，其各项业务都在有条不紊地推进，公司营收、净利润至今已经实现上市以来的“十三连增”。其中，去年34.78%的净利增速更是超越了上市13年来的年均复合增长率（32.31%)。

无论是过往的“十三连增”还是今年三季度能够在逆境中继续保持过去的成就，公司独特的发展策略是关键。

对于连锁眼科医院来说，管理是一大难点。所以在扩张期，爱尔眼科确定了“分级连锁”的策略。以“中心城市医院—省会城市医院—地级医院—县级医院”为标准划分层级，给不同层级的医院赋予不同的功能定位。

这一策略具有上下转诊的功能，也顺应了医改“分级诊疗”的趋势。

爱尔眼科董事长陈邦认为，中国县域的人口基数大，医疗条件不均，爱尔战略布局的重点是壮大人才队伍，重心迅速下沉，完成网络布局。

在国内，独具特色的“分级连锁”发展模式及其配套的经营管理体系，为爱尔眼科长期健康快速发展打下了坚实基础。上市仅十年时间，其市值就突破了千亿元大关，截止目前，爱尔眼科总市值1852.26亿元。此外，其在全国布局医院的数量也有了几何级的增长，据2021年年报显示，截止2021年12月31日，公司境内医院174家，门诊部118家。

随着爱尔眼科走通了规模化、集团化、资本化这条创业之路，越来越多的企业也开始循着爱尔眼科的脚步发展起来。

2021年7月，朝聚眼科（02219.HK）在香港上市，2022年何氏眼科（301103.SZ）、普瑞眼科（301239.CN）也接连上市。面对竞争，陈邦坦言，非常乐意见到其他同行公司做大、做强、做规范，爱尔眼科愿意与眼科同道一起带动中国眼科的健康发展，为广大眼病患者提供更高质量的眼健康服务。

“上市公司有门槛，规范发展是前提。目前非公医院参差不齐，上市意味着走上了规范化发展之路，这对老百姓是有益的，对眼科行业的高质量发展也是有益的。”陈邦说道，“如果每个医疗专科都能涌现公立、非公医疗和谐促进的‘竞合’局面，那中国医疗技术的进步指日可待。”

但不可否认的是，非公眼科医院越来越多，爱尔要把“故事”讲好，挑战也越来越大。业内人士认为，如果升级创独创的经营模式优势，达成上下游良好的协同，进而再拥有技术壁垒。

背靠人才和研发优势 爱尔被逆势加仓

事实上，To B企业有技术壁垒就可以产生议价，例如凭借“近视神药”阿托品滴眼液，兴齐眼药（300573.SZ）的股价能达到105.08元/股。在创业板注册制后，市场也在关注，爱尔如何形成自己的壁垒？

爱尔眼科试图给出这个答案，“科教平台+人才+科研投入”的组合拳，其构建自己“护城河”的方式。

据2021年爱尔眼科年报显示，报告期内，公司加大了科技创新力度，升级科教研创新平台，推进产学研协同发展，稳步提升科研能力，以“多院”“多所”“两站”为核心的医教研体系日趋完善。2021年1月，爱尔眼科首个国家级创新平台“博士后科研工作站”获批成立，公司已完全打通从本科到博士后的全链条人才培养孵化体系。

年报数据显示，2021年，公司研发人员573人，较2020年的291人增加282人，变动比例为96.91%。其中，博士及博士后学历的研发人员由2020年的36人上升至2021年的52人，变动比例为44.44%。

能够引才引智，与完善的中长期激励机制分不开。

2021年财报显示，上市以来，爱尔眼科先后实施了股票期权、限制性股票以及合伙人计划、省会医院合伙人计划等多形式、多层次激励措施。其中，前期股权激励全部解锁之后，2021年，爱尔眼科又推出了“加强版”股权激励，覆盖对象预计达6000余人，超过此前激励对象总人数的两倍，并完成首次授予。

除了在“人”上的投入，爱尔眼科在科研经费上的投入，亦不吝惜，一直属于增长态势。据相关财报显示，2021年其研发费用2.23亿元，同比上升35.50%。主要投入“基于人工智能技术辅助的国人高度近视相关人工晶状体测算公式的研究”“新型优化角膜塑形术临床效果评估”等10个研发项目，涉及眼科临床运用技术及数字化转型研究等领域。今年一季度，爱尔眼科研发投入力度继续加大，研发费用5717.33万元，同比增长21.23%。

基于上述优势，爱尔眼科正在被各投资机构所看好。近日，由葛兰操盘的中欧医疗健康逆势加仓爱尔眼科，持仓增加了5147万股；同时，景顺长城基金经理刘彦春在三季度也选择加仓爱尔眼科，数据显示，三季度景顺长城鼎益增持了589.8万股爱尔眼科，股份增幅为29.92%。

近日，爱尔眼科的定向增发事项也有了新进展，重点市场的几大医院将扩建。爱尔眼科三季度报表示，报告期内，爱尔眼科定向增发事项顺利落地，成功募资35.36亿元。根据定增方案，公司募集资金主要将投入重点省会及直辖市龙头医院的新建及迁址扩建，涉及长沙、湖北、安徽、沈阳、上海等多个重点市场。

爱尔眼科表示，此次定增将为爱尔眼科的‘新十年’战略打下坚实基础，公司未来将重点推进和落实‘1+8+N’的战略规划，即努力打造一家世界级眼科医院——长沙爱尔眼科医院、8家国家级区域性眼科中心、N家省域一流和地区领先的眼科医院，并通过机制的创新将先进眼科医疗渗透到更广泛的地区，切实提高中国整体眼科医疗能力，赶超世界先进水平。

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