终于，11月金融数据出炉了，11月新增社融1.99万亿，市场预期是2.17万亿。新增贷款是1.21万亿，市场预期是1.31万亿，社融存量同比增速下降到10%，都低于市场预期。有些朋友总觉得我是悲观派，从这组数据就可以证明我其实一直属于谨慎乐观派，因为在9月份我给的判断是四季度社融增速会在10%-10.5%之间震荡。

(资料图片仅供参考)

这是震荡吗？这明显是阴跌，而且下跌速度还加快了

从贷款分项看，拖累项依然是“居民短期贷款”和“居民中长期贷款”，之前跟你们科普过了，这分别对应居民日常消费和居民购房消费。

不要听媒体报道什么环比增长数据，10月本来就是数据偏低的月份，2021年也是如此，关键还是看同比往年11月份的数据。所以从数据可以看出，居民消费和购房欲望仍然比较低，并没有明显改善。

数据来源：Wind

至于你们问为什么数据这么差，最近消费地产行业涨这么好？

因为股价=估值×盈利=情绪×基本面。虽然基本面没有看到明显改善，但只要市场情绪恢复了，市场相信未来基本面会改善，提前赋予较高的估值，那股价也能涨。至于最终是不是真的恢复，现在既无法证伪也无法证实，看多的一方有大把理由，看空的一方也可以列数据，暂时由资金多拳头大的说了算。

虽然贷款数据没什么亮点，但是这个月的M1和M2数据很有意思。11月M2同比+12.4%，10月M2同比+11.8%，这个月比上个月多増0.6个百分点。11月M1同比+4.6%，10月M1同比+5.8%，这个月比上个月少増了1.2个百分点。M1跟M2数据呈现明显背离，出现了“劈叉”走势。

数据来源：Wind

可能有不少朋友不清楚M0、M1、M2是啥意思？我在网上找了张关系图，大家可以参考看看。普通人其实不需要理解它们仨是什么关系，平常投资基本用不上，知道M2=M1+居民存款+定期存款+其他存款就行。

数据来源：网络

结合最近市场来看，M2与M1增速背离，可能就是居民存款大幅增加了。而居民存款突然大幅增加，极可能就是因为前段时间债券市场走熊，银行净值型理财出现了亏损回撤，大家赎回银行理财回去买银行存款了。

这跟我昨晚文章最后给的建议是一致的：

如果觉得投资股票资产风险大，那可以考虑把债券基金换成银行存款，银行存款是直接算利息给我们的，不用承担基金净值的波动风险，只要银行不违约，就不存在亏钱的可能。等到债券市场重新走牛，再把现金存款换回债券基金。

有些资金会回来，但有一些不会回来了。

因为如今的银行理财已经发生了根本性变化，不再保本。

其实大部分银行理财都没说过会保本的，除非是早期一些明确在合同里说是保本的。但是之前银行理财还没有实施“净值化”，虽然没有说保本，但大家默认都是保本的。

然而，2018年资管新规颁布之后，越来越多银行理财转型净值化，如今几乎90%以上的银行理财都是净值化产品了，我朋友前几天还问我为什么找不到以前那种理财了，我跟他说没有的了，放弃幻想，认清现实。

什么现实呢？

1、银行理财的收益率会高于存款利率，但跟公募债券基金差不多，会有净值波动。债券牛市的时候会赚得多一些，债券熊市的时候会有回撤，不可能每年固定收益不亏钱。想做到不亏钱，就只能持有更长时间，穿越牛熊。想赚更多的钱，就只能去研究债券牛熊周期，跟股票一样去做择时轮动。

2、如果搞不定，那就老老实实买固定收益率的存款。但这是最平庸的做法，所以未来的存款利率趋势很难升高，大概率都是不断下跌的。没有技术含量没有竞争壁垒的东西，就是最不值钱的，就是最低投资回报率的，这是科学规律。

3、既然买银行理财也要承担亏损风险，也要研究牛熊周期，既然如此，不如再放大一些风险去追求更高的回报，这部分的资金就会转入股票市场，但数量不会很多，毕竟涉及风险偏好的变化，绝大部分人还是会选择第二种。

站在这个时间点，站在这个估值位置，股债收益差百分位还在90%附近，我当然建议大家尽量选择第三种，不过记得量力而为。

适合自己的，才是最好的。

篇幅有限，今晚就说这么多吧，其他问题去留言区。

原创：指汇盈（原名股市药丸），1000+原创专栏文章，学习更多投资理财干货知识，欢迎关注~

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