出 品 | 异观财经

作 者 | 夜叉白雪

毋庸置疑，2021年微软与Alphabet这两家公司的股价表现都不错，值得长期投资。如果在两者之间做一个选择，谁的投资回报会更好呢？当然，“两只股票我都要！”的投资者或许也不在少数。

如果在二者之间做一道选择题，那么要如何评估？接下来，异观财经将结合二者的财务业绩表现，做一个简单的分析，与大家共同交流探讨。本文仅做分析探讨，不构成投资建议。

营收规模与增速，Alphabet优于微软

近期，微软与谷歌母公司Alphabet先后公布了最新一季度的财务业绩报告。两家科技巨头的表现均超出市场预期。

综合对比来看，在营收的体量和增速方面，Alphabet的表现要优于微软。

财报数据显示，微软2022财年Q2总营收517.28亿美元，同比增长20%，环比增长14%。谷歌母公司Alphabet在2021年Q4实现了753.25亿美元的营收，同比增长32%，环比增长16%。如果对比最近三年的数据看，谷歌母公司Alphabet的表现优于微软。

业务多元化，Alphabet不及微软

从业务层面看，两家科技巨头的业务范围有所不同。

微软的公司的业务主要由三个部分构成，分别是生产力和业务流程业务部（Office、Dynamics和LinkedIn）、智能云业务部（Azure公共云、GitHub和Windows server等服务器产品）和个人计算部门（Windows、Xbox、Surface、Bing和在线广告）。

从谷歌母公司Alphabet更新后的报告格式看，Alphabet的收入来源分别为Google Services（谷歌服务）、Google Cloud（谷歌云）和Other Bets（其他赌注）。

其中，谷歌服务包括核心的广告和搜索业务、安卓系统和Chrome浏览器、硬件、谷歌地图、谷歌支付、Play应用商店和YouTube视频平台。

谷歌云包括为企业客户提供的基础架构和数据分析平台（GCP，即谷歌云平台），以生产力和协作工具（Google Workspace）。

对比两家各项业务贡献的营收情况，微软三大业务版块各自为微软贡献了三分之一的收入，而Alphabet八成以上的收入来源于广告。最新财务数据显示，2021年Q4，谷歌广告营收612.39亿美元，为Alphabet贡献了81%的营收。

对比后不难看出，谷歌母公司Alphabet在业务的多元化方面，远不及微软做得好。这里需要重点提醒的是，二者均有云业务。智能云业务是当前微软第一大收入来源，且是微软的核心增长引擎。谷歌云被视为谷歌母公司Alphabet的第二增长引擎。

微软智能云业务远超谷歌云。财报显示，2022财年Q2，微软的智能云部门（包括Azure公共云、GitHub和Windows server等服务器产品）创造了183.3亿美元的收入，增幅为26%；谷歌云2021年Q4实现了55.41亿美元的收入，同比增长45%。

从云业务的营收规模看，微软智能云的营收规模是谷歌云的三倍之多。从云业务季度营收同比增速来看，谷歌云的增速要略高于微软智能云。

根据Canalys数据，微软的云平台Azure在2021年第三季度控制了云基础设施市场21%份额，仅次于亚马逊Web Services（AWS）的32%份额，位居第二。谷歌以8%的份额位居第三。

综合看，谷歌云与微软智能云还有很大的差距，且处于亏损状态。2021年Q4，谷歌云的营业经营亏损同比大幅收窄，但呈现了环比扩大的情况。微软智能云会是谷歌云未来需要长期面对的强大竞争对手。但值得关注的是，Azure和其他云服务的收入同比增长了46%，终结了连续四个季度超过50%增长的纪录。

相比之下，从Alphabet管理层在业绩电话会上透露，谷歌云的未确认合同额四季度末达到510亿美元，从这一披露数据推测，谷歌云在合同规模方面取得了不错的成绩。四季度谷歌对云业务进行了重组，涉及中高层的人事调整，这被外界解读为Alphabet管理层对云业务更加重视，未来将持续加大在云业务的投入。

谁的盈利能力更强，发展更快？

微软与Alphabet这两家科技巨头，谁的盈利能力更强，发展更快？两家公司谁的增长空间更大？各自未来押注的主要方向有何不同？

财报显示，微软2022财年Q2经营利润为222.47亿美元，同比上涨24.3%，经营利润率为43%，同比下降2%;Alphabet财报数据显示，2021年Q4的经营利润为218.85亿美元，同比增长40%，经营利润率为29%，环比下降3%。

对比看，二者的经营利润规模差距并不是很大，但经营利润率微软高于Alphabet。

净利润方面，2022财年Q2，微软的净利润为187.65亿美元，与上年同期154.63亿美元的净利润相比，增长21%，但较上一季度的205.05亿美元的净利润相比，减少了8%；2021年Q4，Alphabet的净利润为206.42亿美元，同比增长36%，环比增长9%。

对比来看，Alphabet在净利润的规模和增速上，跑赢微软。需要指出的是，Alphabet的收入主要来源是广告，在苹果iOS更新的负面影响下，Alphabet的广告业务却保持了一定的韧性，伴随全球公共卫生事件带来的不利因素的逐渐消退，广告和业务逐步回暖。此外，基于谷歌云业务的持续扩张，未来收入和盈利或将迎来更多利好增长。

此外，成本费用的控制情况，也会对利润产生一定的影响。从运营成本费用率来看，微软运营成本费用率基本稳定维持在33%以下，Alphabet的运营成本费用率则处于46%以下。

从二者自身的成本控制来看，相对保持稳定。Alphabet的成本方面，流量成本有所增加，但总体可控。

微软与Alphabet的未来，谁更值得期待？

纳德拉领导下的微软，把云计算服务作为战略布局，2014年至今，微软在云计算、移动应用、智能硬件等领域全面发力，布局虚拟现实、人工智能、量子计算等前沿科技。

2021年各大科技巨头纷纷入局“元宇宙”，微软对于“元宇宙”一直抱有极高的兴趣。此前，微软首席执行官Satya Nadella还曾兴奋地表示，“游戏是当今所有平台娱乐中最具活力和令人兴奋的类别，并将在元宇宙平台的开发中发挥关键作用。”

前不久微软宣布近700亿美金全现金收购动视暴雪，交易完成后，微软将成为仅次于腾讯和索尼的第三大游戏公司。对于收购动视暴雪，微软表示，“此次收购将使微软在移动端、个人电脑、游戏机和云上的游戏业务加速增长，并提供搭建元宇宙的基石”。此次收购将为微软提供更大规模、更专注的游戏社区来创建其自己的元宇宙。

Nadella表示：“当我们思考我们对元宇宙的愿景时，我们相信不会有一个单一的集中元宇宙，也不应该有。我们需要支持许多元宇宙平台，以及一个包含内容、商业和应用程序的强大生态系统。”

求变的微软，希望通过押注“元宇宙”来引领下一个时代。微软在虚拟现实、人工智能、云计算、硬件设备等多方面都具备了一定的优势。此前微软收购了《我的世界》开发商Mojang，以及《上古卷轴》系列开放工作室Bethesda的母公司ZeniMax Media，这次收购动视暴雪，IP储备更加丰富，微软布局元宇宙或许并非蹭热度，而更多被外界解读为加快布局游戏产业，为元宇宙战略最终落地铺路，XBOX硬件+Azure云服务+动视暴雪IP，让微软具备了进入元宇宙头部梯队的“综合硬实力”，让微软的未来有了更大的想象空间。

Alphabet的“其他赌注”——包括公司Waymo无人驾驶汽车、Calico和Verily生命科学部门。从很多方面看，Waymo作为谷歌母公司投资的自动驾驶技术公司，在世界自动驾驶汽车领域都是领跑者，在技术方面处于世界领先地位，但是在制造能力方面却不及底特律的竞争对手，至今在商业化落地方面也未实现实质性突破，在去年还出现了高层离职、顶级人才大规模外流。

Waymo更换管理层后，开始加速推动旗下车队示范运营的步伐。2021年12月，Waymo在亚利桑那州凤凰城推出了自动出租车服务Waymo One。Waymo已签署购买协议，将购买6.2万辆克莱斯勒Pacifica插电式混合动力SUV和2万辆捷豹I-Pace纯电动SUV，以在未来几年扩大无人驾驶车队的规模。

去年底，Waymo与吉利旗下电动车品牌极氪达成合作，极氪将为Waymo One无人驾驶车队提供专属车辆，并在美国投入商业化运营。除吉利集团外，Waymo和Stellantis、捷豹路虎、戴姆勒和雷诺-日产-三菱都建立过类似的合作。Waymo何时能实现广泛的商业化落地，非常值得期待。

从二者当前的市值和市盈率看，谷歌总市值1.83万亿，市盈率为26.58倍，微软的总市值2.31万亿，市盈率为32.88倍，谷歌市盈率要比微软低很多。这背后，一方面是市场对微软云服务生态看涨的乐观情绪，另外与市场对Alphabet反垄断威胁持悲观态度有一定的关系，毕竟在反垄断的大趋势下，谷歌面临的监管层面的挑战要比微软的面临的监管调整大的多。

Alphabet周二同时宣布，公司董事会已批准对公司A类、B类和C类普通股进行1:20的拆股。如果此次拆股获得批准，于2022年7月1日收盘时持股的股东，将于2022年7月15日收盘时获得19股的拆股，这将大大降低投资者的投资门槛。

微软与Alphabet作为优质股，微软的高倍数有可能限制其2022年的股价涨幅，相比之下，低倍数的Alphabet在监管风险消除后，股价或许能有冲新高也未可知，二者你更pick谁？