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民爆大牛股跌停!从11天9涨停到股价变脸,行业新一轮淘汰赛拉开序幕
2022-02-17 16:31:16 来源:云掌财经市值观察 编辑: news2020

作者:赛文,编辑:小市妹

此前11天9涨停的民爆概念股保利联合,今天(2月17日)早盘被按在了跌停板上。

其他民爆概念股也出现集体异动,高争民爆跌停,南岭民爆、壶化股份等公司股价纷纷向下,雅化集团则逆势飘红。

从业务来看,雅化集团构建了“民爆+锂盐”的双主业格局,“民爆为盾,锂盐为矛”,在民爆业务的基础上,雅化集团开始向锂冶炼龙头进发。

受益于新能源汽车的大爆发,相较于其他民爆企业,雅化集团显示出“成长股”的特性。特别是,公司于2020年打入特斯拉供应体系,并签订6.3亿美元—8.8亿美元的氢氧化锂大单。

下游发力的同时,上游方面,公司与银河锂业深度绑定,锁定不低于12万吨/年的锂精矿。参股四川能投锂业,控股澳大利亚Core资源勘探公司,锁定优质上游资源。

在氢氧化锂领域,雅化集团已进入第一梯队,公司产能3.3万吨,仅次于赣锋锂业。2020年产量居全球第三,占比14%。

▲数据来源:兴业证券

目前,雅化集团的锂盐业务成为资本市场主要看点,也是推动其股价的主要动力。2021上半年,公司锂业务成为第一大收入来源,营收8.36亿元,占比接近4成,利润2.39亿元,占比34.87%。而要知道2020年上半年,其锂产品收入仅2.34亿,利润不到3000万,同比暴增了7.5倍。

雅化集团成功的这背,离不开民爆业务的基石作用。2020年,公司民爆生产总值位列行业第四,工业雷管年产量排在行业第二。公司工业炸药许可产能22.8万吨,工业雷管1.46亿发,产能综合利用率为85.87%。

由于锂矿价格的周期波动,稳健的民爆业务为公司提供稳定现金流。2016-2020年其经营性现金流净额维持在0.86亿元以上,尤其是2018年锂价下跌时,民爆业务的稳健保证现金流稳定增长。

▲雅化集团经营性现金流净额

可以说,雅化集团兼具稳定与成长性。

在335.88亿元(2020年行业总规模)的“擂台”上,曾涌进了400多个玩家;

拥有决赛圈实力(一级资质企业)的占比不到9%;八成以上实力弱小,80%为中小民营企业,生产规模小、装备及技术能力低。

行业洗牌期,正是诞生民爆巨头的时刻。

一边是过度竞争,参与者过多;而另一边,民爆行业可以说是一门“看天吃饭”的生意。

民爆对采矿和基建的依赖性很强,这两个行业的景气程度与宏观经济状密切相关,所以经济周期波动,以及矿业、基建的景气度对民爆行业影响巨大。

2014年行业生产总值为330亿元,随后随着经济周期开始下滑,直到2020年才超过2014年的水平。

2019年民爆企业生产总值为332.49亿元,同比增幅为9.95%;2020年为335.88亿元,同比增速已下滑至1.02%。

作为世界第二大经济体,我国对高端民爆产品的需求持续旺盛,轨道交通、水电等行业又不断催生新的需求,与此同时,民爆和机器人产业的融合前景广阔。

去年上半年,受益于疫情后经济逆周期调节,民爆行业实现利润总额30.72亿元,同比增长35.51%。工业炸药产、销量分别为205.94万吨和204.36万吨,同比分别增长4.95%和4.76%,呈现稳中有增的态势。

行业格局来看,2019年度,民爆行业CR20为65.45%,CR8为39.78%;2010年集中度有提升的趋势,TOP6占比达到了33%。

▲数据来源:兴业证券

工信部的数据显示,我国民爆企业数量已由“十三五”初期的140多家缩减至71家,5年减少一半,但企业数量仍然过多。工信部期望在“十四五”减少到50家以内,前十名企业生产总额占比不低于60%。

根据最新的排名来看,云南民爆、葛洲坝易普力、保利久联、雅化集团、江南化工、隆烨化工、宏大爆破、南岭民爆等企业位居前列。

而由于民爆企业的炸药限量管理,企业扩产很难,属于高管制的“牌照生意”。极高的入行门槛,导致企业只能通过收购获得炸药指标,扩大规模。

因此,在民爆行业的供给侧改革中,玩家越来越少,市场蛋糕不断增大,在这个高壁垒的好生意赛道,头部企业的优势将进一步凸显,催生出新的投资机遇。

作为“基础工业的基础,能源工业的能源”,民爆在采矿、基建等领域的地位无可替代。尽管在“十三五”期间,民爆企业已经锐减一半以上,行业集中度有所提升,但这一行业仍面临着低端产能过剩、产品结构不合理等诸多痛点。

根据工信部制定的“十四五”规划,民爆行业要进一步强身瘦体,相关企业要减少到50家以内,行业前十名生产总额占比不低于60%。

经过一轮洗牌重组,民爆行业已经从“大鱼吃小鱼”进入“大鱼合并大鱼”的时代,新一轮整合大幕已然开启。

竞争者越来越少,而行业本身就具有极高的进入门槛,伴随着行业规模持续扩容,未来将是更少的企业抢占更大的市场份额。

行业洗牌期,正是诞生民爆巨头的时刻。

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