财联社(上海，编辑 周新旸)讯，天工国际(00826.HK)2月17日一早发布公告称，董事会强烈否认Emerson Analytics Co., Ltd的报告，该报告针对公司作出不公平负面陈述、评论，毫无根据且严重性误导，并着重澄清报告里的三个质疑。

做空机构Emerson Analytics 在2月15发布名为“Die Steel”的报告称，天工国际只值约 1.33 港元/股，给与评级“强势卖出”，较现价的4.04港元约有67.1%的跌幅。Emerson Analytics 指控公司在年报夸大产量及模具钢的利润率，公司方面还谎称在全国模具钢出口量里中占有绝大部分份额。

天工国际2007年7月在港股上市，目前市值为112.9亿港币。

Emerson Analytics是一家知名做空机构，近年来已经连续做空多家香港上市公司，包括周黑鸭、旭光高新材料、桑德国际、华瀚健康、中国光纤、天鸽互动、中国宏桥等，被做空企业多数股价暴跌并停牌。中国宏桥还曾因停牌时间过长被剔除出恒生指数和沪深港股通名单。

多个质疑

Emerson Analytics认为，天工吹嘘在截至 2020 年的五年内收入增长了52%，利润飙升 6.4 倍。然而，据他们的调查显示，天工一直在夸大其模具钢产量，2020 年实际产量约为 10 万吨，而不是报告的 18.17 万吨。

Emerson Analytics的数据基于咨询公司前员工、其子公司的备案和关键原材料的消耗量。

另外，2020年天工的模具钢每吨毛利是同行的2.7倍。但两个消息人士称，天工实际每吨毛利比声称的每吨 3636 元人民币要低 45%。

Emerson Analytics认为，该公司将模具钢毛利润夸大了 2.6 倍，并且在其他条件相同的情况下，公司真实EBIT仅是2020年报告披露数据的33%。

逐一回应

面对Emerson Analytics来势汹汹的质疑，天工国际对三个方面作出回应：

模具钢产量

Emerson Analytics称，根据他们调查，天工国际一直夸大其模具钢产量，2020年实际产量仅为10万吨左右。

天工模具钢及高速钢的生产分别由天工爱和特钢有限公司及江苏天工工具新材料负责。上述报告对公司产量分析主要来自两个方面，即附属公司天工爱和向中国特钢企业协会特钢协会呈报的84,000吨产量，及根据消耗原材料的量所作出估算。

天工反驳，Emerson Analytics的陈述根本是错误的。天工爱和及江苏天工工具新材料均拥有冶炼生产设施，根据市场需求灵活分配模具钢及高速钢的生产。该报告全然无视天工工具新材料公司。

模具钢毛利

Emerson Analytics称：“我们估计该公司将其模具钢毛利夸大了2.6倍，在其他条件相同的情况下，2020年的实际EBIT仅为呈报数额的33%。”

虽然EBIT并非经审核数据，但可以从其他经审核财务数据中推算出来。

因此，天工国际对有关指控感到遗憾。管理层谨此强调，成本控制是公司的关键重点之一。

模具钢出口量

Emerson Analytics称：“2019年，该公司宣称的模具钢出口量甚至超过国家总量！”

天工国际强调，公司并无作出如此宣称。公司年报所列出口数字，是以公司发票及出口备案为依据。

公司注意到，上述报告对2020年全国出口数字以及推算的2019年数字，是从mysteel.com上面文章的一名作者，对其追踪10多家出口商的出口数字进行汇总，而非真正的全国数字。

对于该等汇总的准确性及报告对公司占全国出口份额的推断，公司不予置评。

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