最近电动车板块有点动荡，特斯拉在2月23日甚至跌破800美元关口，不过理想的股价相对友商稳定。叠加国内三家新势力和特斯拉股价来看，整个电动车板块在今年1月份出现一轮下跌，唯有理想股价回到了前期盘整平台，近一年股价在国内三家新势力中表现最好。

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稳定的股价反应了企业健康增长，2月25日理想汽车披露2021年四季报，理想的财务数据和经营数据一如既往地稳。

首先看交付量，理想汽车四季度交付35,221辆，同比增长143.5%，单季度交付量再创新高。同时，理想汽车2021全年交付量达到90,491辆，同比增长177.4%，单年交付量达到10万辆关口。

来源：根据理想汽车财报整理

此外，理想汽车2022年1月份交付12,268辆，同比增长128.1%。理想ONE连续3个月交付量超过10,000辆，连续9个月蝉联中大型SUV销量冠军。理想ONE自交付以来，累计交付136,356辆。

来源 ：理想汽车官网

从行业整体情况来看，1月底中国乘联会上调了2022年全年新能源车销量，从原来480万辆上调至550万辆以上，预计新能源车渗透率可达25%。在新能源车市场继续快速增长的背景下，理想作为国内豪华智能电动车领先品牌，预计2022年一季度交付量约为30,000辆到32,000辆，同比增长138.5%到154.4%。

理想汽车的收入同样快速增长，四季度总收入为106.2亿元，同比增长156.1%，单季度收入首次突破100亿元。2021全年总收入270.1亿元，同比增长185.6%。在财报中展望一季度总收入约为88.4亿元到94.3亿元，同比增长147.2%到163.7%。

来源：根据理想汽车财报整理

当然，新能源车企快速增长在市场预期之内，要反应出企业健康增长，还要从盈利能力和现金流来看。

产品和业务的盈利能力方面，继2021年三季度之后，四季度整体毛利率和汽车毛利率再度站上20%，四季度整体毛利率为22.4%，汽车毛利率为22.3%。

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整体盈利能力方面，四季度净利润为2.955亿元，在国内三家新势力中，理想是唯一实现盈利的。

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现金流方面，我们经常使用经营活动现金流净额衡量一家公司的现金流健康程度，因为经营活动现金流净额的计算会剔除固定资产折旧、股权激励、应付或应收费用等非现金流的影响，更加真实反映企业经营的健康程度。

横向对比理想、小鹏和蔚来三家新势力2018年到2020年的经营活动现金流净额，2018年和2019年三家公司均属于初期投入期，经营活动现金流均为负值，这个阶段理想的体现为更加节制，经营活动现金流净额流出是最少的。2020年行业爆发性增长，三家公司的现金流明显改善，理想和蔚来的经营活动现金流净额回正，其中理想的情况最好，当年经营活动现金流净额为31.4亿元。

来源：根据财报整理

2021年分季度来看理想汽车的经营活动现金流净额，每个季度均为正，四季度经营活动现金流净额为38.4亿元，全年为83.41亿元。值得注意的是，二三季度的加总就超过了2020年全年的水平。

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由此可见，2021年是理想汽车现金流和利润均大幅改善的一年。对比友商，理想的发展更为健康。要达到这一结果，和理想的产品力以及致力于长期投资的发展思维分不开。

在产品力方面，理想选择的模式是把一款车型做成畅销和长销款式，而不是快速推出很多款式但是每款销量都不大，讲究的是对产品深度打磨。理想ONE就是很好的例子，自交付以来累计交付量超过10万辆，无疑成为了火爆单品。

成为爆款背后是给消费者传递了不一样的认知，给智能“奶爸车”作出了标准化的定义。传统“奶爸车”认为只要空间足够大就好，而理想ONE除了空间大，还有智能交互。智能交互和传统“奶爸车”产生差异化，而增程式则和纯电车产生了差异化，解决了续航焦虑。理想的产品力优势还得到了业内的认同，前不久第三方的AEB测试中，理想ONE获得了年度冠军。在智能化和安全方面，理想ONE是测试车型中唯一有能力准确识别横向车辆和两轮车的车型。

新款式方面，理想预计今年二季度向市场推出旗舰SUV车型，并计划于三季度开始交付，这将会国内首款全尺寸豪华增程式SUV。虽然该车型暂时不会快速放量，不过以理想的产品力表现，该款车很有可能也是一款长销车型。

为了更容易接触到消费者，理想销售渠道快速扩张。2021年四季度，理想在102个城市拥有206家零售店，而到了2022年1月31日，理想汽车在105个城市拥有220家零售店，在204个城市拥有276家维修中心和理想汽车授权门店和油漆店。对比2021年三季度，零售店数量增加了43.8%。

来源：根据理想汽车财报整理

最后不要忘记，我们在理想三季报分析中提到，理想汽车已经成为硬科技公司，研发费用投入占比收入长期保持10%以上。四季度研发费用12.3亿元，占总收入11.58%。

来源：根据理想汽车财报整理

理想的研发成果肉眼可见，目前已经有超过7万用户享受到理想全栈自研的NOA导航辅助驾驶。结合上文提到的AEB测试，相信理想为用户提供更安全、更便捷的驾驶体验。

在推出纯电汽车方面，理想的策略没有大变化，计划2023年推出两款支持超快充电的纯电汽车。

看完理想的四季报，回到开头我们说到的股价变化。如果说理想ONE一款车解决了传统车和电动车的痛点，理想的股票就解决了价值股投资者和成长股投资者的痛点。就在3月7日，理想汽车将纳入恒生科技指数，预计3月中旬进入深港通。有盈利和现金流，还拥有新能源车行业的高增长，届时将有更多投资者配置理想汽车。继续看好在豪华智能汽车领域领跑的理想。