研究员｜肖文邦 编辑｜LZ

永太科技是含氟芳香精细化学品龙头公司，主业医药、农药、锂电，2020年中期收入结构比32.43%、18.72%、18.46%，总收入34.50亿元，净利1.20亿元。

王莺妹、何人宝夫妇控制永太科技31.96%股份。

2016-2020年：净利润与扣非净利润长期激烈震荡

2016年至2020年，永太科技归母净利润分别2.77亿元、1.82亿元、4.42亿元、2.72亿元、1.20亿元，同比增长率分别92.02%、-34.22%、142.36%、-38.48%、-55.83%。

2021年预计归母净利润2.8亿元至4.2亿元，同比增长133.33%至249.99%。

2016年至2020年扣非净利润【1】0.60亿元、0.10亿元、1.41亿元、1.65亿元、0.07亿元，同比增长率分别-57.69%、-83.85%、1357.73%、17.08%、-95.64%。

2021年预计扣非净利润3.8亿元至5.6亿元，同比增长5177.78%至7677.78%。

与净利润相比，扣非净利润更加真实的反映企业经营盈利状况。对比2016年至2020年，扣非净利润是归母净利润的23%、5%、32%、61%、6%。

永太科技扣非净利润巨烈起伏，真相和事实是什么呢？

逐年拆解和还原：永太科技扣非净利润巨烈起伏真相和事实

2017年归母净利润1.82亿元，同比增长率-34.22%；扣非净利润0.10亿元，同比增长率-83.85%。扣非净利润与归母净利润二者差值1.72亿元。

原因一：对美赛达全额计提减值10500万元。2017年第四季度对美赛达投资全额计提减值准备，其中其他非流动资产计提减值准备10500万元，其他应收款计提坏账准备103.97万元，造成第四季度净利润和扣非后净利润产生亏损-9785.96万元、-9078.59 万元。

2015年4月，永太科技20250万元向美赛达增资，持有美赛达20%股权。美赛达以车载终端设备、LBS语音云导航软件、车联网运营平台为核心业务。

原因二：出售富祥药业股票后非经常性损益变动。2017年一季度中通过深交所大宗交易平台出售富祥股份股票280万股，成交金额17460.80万元，扣除成本和相关税费后，处置收益14481万元。

2018年归母净利润4.42亿元，同比增长率142.36%；扣非净利润1.41亿元，同比增长率1357.73%。二者差值3.01亿元。

原因一：富祥股份当期投资价值收益20682.42万元。2018年第二季度将剩余股权投资转为交易性金融资产核算，公允价值与账面价值之间差额20682.42万元计入当期投资收益归属于上市公司股东净利润。

原因二：资产减值损失2693.93万元。2018年第四季度对应收账款、存货、其他应收款进行分析和评估，对可能发生减值损失的资产计提了减值准备，资产减值损失2693.93万元。

2019年归母净利润2.72亿元，同比增长率-38.48%；扣非净利润1.65亿元，同比增长率17.083%。二者差值1.07亿元。

原因一：第四季度综合毛利率从28.53降至25.33%。对浙江生产基地各厂区安全排查、污水零直排等安全环保整治，产量减少，单位产品成本提高，综合毛利率相对全年平均毛利率28.53降至25.33%。

原因二：第四季度销售费用5565.69万元，在于计提了销售人员年终奖励及销售佣金。

原因三：第四季度财务费用5035.20万元，在于人民币相对美元升值，产生汇兑损失，从而导致财务费用增加。

原因四：第四季度资产减值损失6676.22万元。公司商誉减值测试后，对子公司上海浓辉化工及浙江卓越精细化学品计提商誉减值准备，计入当期资产减值损失金额 4060.15 万元。

2015年5月，永太科技1.9亿元收购上海浓辉化工100%股权。上海浓辉化工2011年7月成立，主营除草剂、杀菌剂、杀虫剂及公共卫生用药出口。

2016年2月，1.45亿元全资收购浙江卓越精细化学品（2022年1月改名浙江永太新能源材料）。浙江卓越精细化学品2002年12月成立，主营荼法唑酮、非诺贝特、氯化钾等医药中间体。

原因五：富祥股份公允价值变动。持有富祥股份股票股价波动，计入交易性金融资产核算，以公允价值核算且变动计入当期损益，各季度公允价值变动损益6286.17万元、-7653.11万元、3444.20 万元、2227.62万元。

2020年归母净利润1.20亿元，同比增长率-55.83%；扣非净利润0.07亿元，同比增长率-95.64%。二者差值1.13亿元。

原因一：疫情影响订单交付一季度扣非净利润同比下滑124.50%。新冠肺炎疫情影响第一季度生产经营，部分订单延后交付。

原因二：部分车间改造影响扣非净利润下降2655.14万元。临海生产基地在2020年夏季对部分车间、设备进行为期约1个月的改造、改建升级，因此产能利用率暂时降低，销售收入降低，产品成本提高，导致扣非净利润下降2656.14 万元。

原因三：并购公司永诚苏禾业绩补偿5537.75万元。2018年6月，永太科技17000万元收购永诚苏禾所持江苏苏滨生物农化85%股权，并承诺2018年、2019年和2020年净利润不低于1500万元、2000万元和2500万元。江苏苏滨未完成承诺业绩，永诚苏禾应承担业绩补偿金额合计5537.75万元，计入报告期内投资收益。

宁波永诚苏禾投资合伙企业(有限合伙) ，成立于2015年12月。

原因四：四季度资产信用减值损失4102.10万元、资产减值损失17381.54万元。第四季度对公司及下属子公司应收款项、存货、商誉、固定资产、无形资产，进行清查和资产减值测试后，计提2020年度各项资产减值准备，计入第四季度信用减值损失4102.10 万元、资产减值损失17381.54万元。

其中资产减值损失因控股子公司海南鑫辉矿业采矿许可证到期无法延续，正在办理注销手续，计提资产减值准备11524.87万元，另外计提江苏苏滨生物农化的商誉减值准备3400万元。

原因五：富祥药业公允价值变动。持有的富祥药业股票股价波动、各季度汇率变动、对外汇远期合约等衍生金融工具公允价值变动影响，各季度公允价值变动损益发生变动，各季度公允价值变动损益分别7590.30 万元、3168.75 万元、-2534.43 万元、-6302.25 万元。

2021年扣非净利润暴增5177.78%-7677.78%，波动还在持续

永太科技预告2021年业绩，预计归属上市公司股东的净利润28000万元至42000万元，比上年同期增长133.33%至249.99%；扣除非经常性损益后的净利润38000万元至56000万元，同比增长5177.78%至7677.78%。

总结及因子探究：

富祥药业影响与资产减值的财务调节

探究完造成永太科技归母净利润与扣非净利润间重大差异后，需要重新、评估这家公司的价值本质。

一、富祥药业股权投资引起的变数

永太科技持有富祥药业股权投资，公允价值变动对各期扣非净利润影响为什么这么大？

永太科技持有富祥药业股份始于2015年上市前，永太科技是仅次于富祥药业创始人包建华后的第二大股东，持股比例18.42%。

2016年12月24日至2022年1月19日，永太科技减持了35次、3622.1万股富祥药业，减持金额约10.70亿元。目前永太科技尚持富祥药业42万股，市值约1500万元（以2022年3月1日收盘价35.73元/股计算）。

2016年至2020年，永太科技累计实现净利润12.93亿元、扣非净利润3.83亿元，减持33次富祥药业股份金额9.63亿元。这说明这5年，永太科技对富祥药业股权投资收益占净利润总额为74.48%，占扣非净利润总额为251.44%。

2021年后，富祥药业公允价值变动对永太科技的影响将逐渐消除。

二、过度使用财务工具调节

永太科技扣非净利润与扣非前净利润差异异常，每次都收到深圳证券交易所监管部门问询函，被问询的年报有：2014年报、2016年报、2017年报、2019年报。

这说明了另一个可能的事实，永太科技较长时间一直使用财务工具调节利润的可能性。比如2016年第四季度毛利润和扣非净利润同比大幅下降，2017年毛利率同比又大幅上升，在建工程进展缓慢被询问，2014年研发支出资本化同比大增。

三、近5年主业盈利占比低、占比小，非经常性收益因素影响对公司价值判断

2016年至2020年，永太科技主营业务盈利在净利润结构中占比一直很小，扣非净利润分别0.60亿元、0.10亿元、1.41亿元、1.65亿元、0.07亿元，占净利润23%、5%、32%、61%、6%。

如以主营业务评价永太科技盈利能力，那它是一个很不会赚钱的公司。

永太科技归母净利润与扣非净利润间巨烈波动还在持续过程中，财务结果的不稳定性需要保持深入的观察及分析。

注解与参考：

【1】扣非净利润：是净利润扣除非经常性损益后的利润

【2】富祥药业：深圳证券交易所创业板上市公司，代码：SZ300497

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文章仅供参考 市场有风险 投资需谨慎

来源：蓝筹企业评论（ID:bluechip808）

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标签： 永太科技 探索与发现