《科创板日报》（编辑 郑远方），恒瑞医药13日公告，拟以6亿元-12亿元回购股份，回购股份资金来源为公司自有资金；采用集中竞价交易的方式从二级市场回购公司股份，回购的股份将用于员工持股计划或股权激励。

值得注意的是，星矿数据显示，这是恒瑞医疗上市二十多年以来，首次大规模回购。

本次回购价格为不超过人民币60.22元/股。去年年初以来，恒瑞医药持续走低，60元左右的股价还需追溯回去年7月。

截至发稿，公司最新股价为38.00元，距离回购价格上限仍有近60%的空间。

图|恒瑞医药周线走势（2020年12月18日至今）

目前，恒瑞医药尚未公布2022年股权激励计划，不过去年12月，公司已宣布终止2020年股权激励计划并回购注销相关限制性股票。

其在公告中坦言，鉴于当前行业市场环境和公司股价波动影响，该计划难以达到激励目的及效果。

该计划中，行权价格为46.91元/股，而公告终止当天（12月8日），恒瑞医药报收50.36元，最终回购价格为38.9250元。

▍恒瑞新药放量前景受青睐

2月26日，恒瑞医药刚刚召开CDK4/6抑制剂达尔西利（艾瑞康®）上市会，这一产品刚于去年12月底获批上市。有业内人士称，2022年的医保谈判中，恒瑞与辉瑞都将使出浑身解数，将旗下CDK4/6抑制剂纳入医保。

公司三款创新产品氟唑帕利、甲磺酸瑞马唑仑、海曲泊帕乙醇胺也已于去年底通过医保谈判纳入国家医保目录；国内首仿药阿齐沙坦也通过医保谈判纳入医保目录。

从恒瑞财报来看，创新药产品营收占比已由2020年的34%增至2021年上半年的40%左右。粤开证券指出，虽然纳入医保的代价为大幅让利，但也是药品放量的重要催化剂。国金证券也认为，随着新上市产品纳入医保，预计创新药产品即将迎来全面放量，有力促进恒瑞营收增长。

▍医药板块估值重回低位 创新药有望实现“内外双循环”

放眼整个医药行业，在集采政策带来的不确定性面前，板块持续、大幅回调。即便在上月触底反弹之后，国信证券指出，板块估值与机构持仓比仍处于历史低位；华安证券也认为，目前估值已处于历史中枢下游合理区间，医药具备“极强的投资价值”。

虽然市场中，关于集采及医保谈判对价格的压制忧虑始终萦绕不散，但中航证券认为，在需求确定、支付端能力提升的背景下，依旧看好行业长期平稳增长。

其中，由于创新仍是行业的关键方向，创新药也成为多家机构一致看好的细分行业之一，安全边际高、创新能力强、管线丰富和竞争格局较好的厂商备受青睐。

现阶段，我国创新药成果不断涌现。通过对外授权交易或全球临床布局，优质的差异化创新药项目可满足国内和海外监管机构的审批标准并成功获批上市。国信证券上述报告预计，行业有望打开估值天花板，最终实现本土需求、出海布局的内外双循环。

中泰证券分析师则给出了三条创新药逻辑主线：

①研发实力强劲，产品管线丰富的厂商，例如恒瑞医药、复星医药、贝达药业等；②研发管线差异化显著，不断崛起的 Biotech，如信达生物、康方生物、海思科、诺诚建华等；③全球转移趋势加速的创新药产业链 CRO、CDMO，如药明康德、药明生物、康龙化成、泰格医药、凯莱英等。

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