本文来源：时代周报 作者：叶曼至

近日，达利食品（03799.HK）发布2021年业绩报告。

财报显示，2021年达利食品实现营收222.94亿元，同比增长6.4％；毛利达人民币81.56亿元，净利润37.25亿元，盈利水平强劲。

从品牌类别来看，达利食品旗下阵容强大。目前已拥有“达利园”糕点、“好吃点”饼干、“可比克”薯片、“和其正”凉茶、“达利园”花生牛奶、“乐虎”功能饮料，“豆本豆”豆奶、“美焙辰”短壁常保面包等多个知名品牌。

据财报，2021年达利食品的家庭消费板块收入人民币36.35亿元，获得22.7%的同比增长，实现近三年来的“三连涨”。

同时，凯度消费者指数数据显示，2021年达利食品吸引了多达1.22亿城市家庭消费者，同比增长3.4％。

截至4月1日收盘，达利食品报4.23港元/股，总市值约579亿港元。

模仿走出的发家路

达利食品的前身为惠安美利食品厂，成立于1989年，是福建零食的老品牌。

（图源：达利食品官网）

达利食品创始人兼董事长许世辉是福建籍商人，在办厂之前就有近10年的食品行业经验。彼时，在食品种类单一的大环境下，许世辉推出了第一款拥有独立包装的“美利牌”饼干，成功赢得市场青睐。

官网显示，1992年，惠安美利食品厂更名为“达利食品有限公司”；1998年，达利食品集团跨出省际投建第一家分公司——福建达利食品有限公司成都分公司，开始做大规模，从此开始其由区域性品牌成长为全国知名品牌的道路。

2002年，达利食品凭借对韩国品牌好丽友的模仿，推出了达利园蛋黄派，以低于好丽友的价格与强力的广告推广，迅速让蛋黄派成为明星产品，甚至比好丽友派更为畅销。

凭借这一“派”，达利食品名声大噪，随即如法炮制，开始“拿来主义”。

2003年，达利食品模仿品客、乐事，推出了可比克；2004年，达利食品模仿亿滋，好吃点顺利面世；2007年，达利食品盯上凉茶品类，推出了和其正；2013年，达利食品又模仿功能性饮料红牛，推出“提神抗疲劳”的乐虎；2017年，达利食品瞄准维他奶，推出了豆本豆；2018年，达利食品又重回食品领域，推出了美焙辰，与桃李面包争夺市场。

（图源：达利食品财报）

达利食品所模仿的品牌往往具备一定的规模，且经过时间与市场的考验后，趋于成熟，这在一定程度上减少了推出全新品类产品可能遇到的风险。达利食品将“后发制人”做成优势，吃尽红利。

2012年，达利食品营收突破百亿，净利润为6.93亿元。2015年，达利食品成功赴港上市，当年营收168.65亿，净利润已达29.12亿。

2016—2019年，达利食品业绩增长表现亮眼，营收分别为178.42亿元、197.99亿元、208.64亿元、213.75亿元，净利润31.37亿元、34.34亿元、37.17亿元、38.41亿元，呈逐年上升趋势。

许世辉更是借此水涨船高。2018年，许世辉家族在胡润百富榜排名第26位，身家650亿元，是当年的福建首富。

不过，到了2021年，胡润全球富豪榜显示，许世辉的财富缩水为550亿元，名列榜单第317位。

面临经营隐忧

“一直在模仿”的达利食品风光无限，市值一度曾接近千亿港元。但近几年来，达利食品仍面临经营隐忧。

2016年开始，达利食品的营收增速并不稳定，且有放缓趋势。2015—2019年，其营收增速分别为13.23%、5.79%、10.97%、5.38%、2.45%。

2020年财报显示，达利食品营收为209.62亿元，同比下滑1.9%；毛利为82.4亿元，同比下滑3%，这是达利食品自2015年上市以来首次出现营收下滑。

尽管2020年业绩有部分影响来自疫情，但到了2021年，达利食品的净利润也有所下滑。

据2021年财报，达利食品净利润37.25亿元，同比下降3.2%，这是公司上市以来出现的首次净利润下滑。

达利食品最大的业务板块休闲食品，在2021年的销售收入由2020年的102.13亿元，下滑2.7%至99.43亿元；毛利率下降3.5个百分点至34.2%。

对此，达利食品解释称，“面对原材料价格上涨的压力，休闲食品板块对部分低毛利产品进行价格调整，由于渠道对提价的传导反应时间，周转有短期影响，下半年休闲食品销售轻微下滑。”

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅告诉时代周报记者，达利食品净利润的下滑，除了因为原材料价格上涨所带来的压力，同时也是一个提醒达利食品警惕市场环境的信号。

“休闲食品板块是达利食品最核心的部分，但却出现一定程度的下滑，这是需要警惕与思考的部分。近年来，产品营销的渠道和环境都发生了很大的变化，直播电商、短视频、种草文化等新营销方式的崛起，给了达利食品的竞品们更多商机。”张毅坦言道。

对于达利食品的未来发展，张毅表示，其需要加大稳固核心产品的优势，可以不突飞猛进，但至少要有小步慢跑。“市场竞争非常激烈，一旦休闲食品板块没有守住，便会给其他市场竞品可乘之机，达利食品便有可能面临冲击。”

家庭消费、即饮饮品板块亟待成长，意味着需要投入巨大的资本与精力。张毅建议，达利食品对于企业产品的更新迭代、营销渠道与品牌塑造的方式，以及消费者群体在消费习惯、忠诚度上的变化，都要进行新一轮的摸底。

“只有掌握了这些变化，才能以不变应万变。”张毅说道。

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