Z链研究员｜张舒涵 编辑｜LZ

CRO头部公司“泰格医药”，它2021年核心价值发生了什么变化？

一、成长性是否保持？

2021年泰格医药营业收入52.14亿元，同比增长63.32%，净利润28.74亿元增长64.26%。这两项关键指标均创造历史新高值。

毛利率43.55%较最高的2012年48.82%下降5.27个百分点，净利率65.06%，达到历史最高值，净资产收益率16.75%较最高的2010年41.82%下降25.07个百分点。

2021年10股派5元，分红率15.11%。2020年10股派3元，分红率13.64%。2021年分红率增长1.47个百分点。

二、2021年重要事项有什么变化？

1.通过大量战略收购、投资，扩大全球主要新兴市场国家的业务，推动泰格医药长期增长

收购并整合韩国领先CRO企业Dream CIS，为泰格医药提供经验及专业知识，满足全球客户的需求。

收购方达控股来提升实验室服务能力。

收购泰格捷通提升医疗器械临床试验能力。

100亿投资设立杭州泰鲲，对生物医药产业股权投资。

子公司香港泰格投资TF III，泰格医药持股80%。

子公司HK Healthcare及Tigermed Singapore投资设立PT TIGERMED CONSULTING INDONESIA，其中HK Healthcare持股95%，Tigermed Singapore持有5%。

子公司泰格股权投资设立杭州泰珑，泰格医药持股99%。

子公司HK Healthcare投资设立Tigermed Consulting Pakistan (SMC-Private) Limited，持股100%。

子公司方达控股投资设立方临医药技术(上海)有限公司，方达控股持股100%。

子公司HK Healthcare投资设立TIGERMED COLOMBIA S.A.S.，持股100%。

收购煌途（北京）科技有限公司，持股51%。

子公司方达控股收购Quintara Discovery，方达控股持股100%。

子公司HK Healthcare投资设立TIGERMED CHILE SpA，持股100%。

子公司HK Healthcare投资设立Tigermed Services Philippines，持股99.996%。

子公司香港泰格投资设立TG Mountain Investment II,持股100%。

子公司HK Healthcare投资设立Tigermed South Africa (PTY)，持股100%。

子公司方达控股收购武汉合研生物，方达控股持股70%。

子公司HK Healthcare及Tigermed Singapore投资设立Tigermed Mexico, S. de R.L. de C.V，HK Healthcare持股99%，Tigermed Singapore持股1%。

子公司HK Healthcare投资设立TIGERMED BRAZIL CONSULTING LTDA，持股100%。

子公司HK Healthcare及香港泰格投资设立TIGERMED PERU S.A.C，HK Healthcare持股99%，香港泰格持股1%。

子公司HK Healthcare投资设立TIGERMED HEALTHCARE TECHNOLOGY LAO SOLE CO., LTD，持股100%。

投资设立杭州凤栖产业运营有限公司，泰格医药持股100%。

子公司杭州泰煜投资设立嘉兴泰诗，杭州泰煜持股1.25%。

投资设立漯河泰格医药，泰格医药持股100%。

2.投资设立海南博鳌乐城泰格医药，进一步扩展临床试验技术服务

医疗器械临床研究团队进一步扩展数字健康和医疗机器人新兴服务领域，在海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区启动多个真实世界器械研究，推出医疗器械监管咨询服务扩大业务范围。

投资设立海南博鳌乐城泰格医药，泰格医药持股90%。医疗器械检测实验室为III类器械提供生物学评价服务，扩展实验室的检测能力，为眼科器械提供检测服务。

3.投资多个实验室开工并投入使用、收购多家实验室，扩大临床试验相关服务及实验室服务的能力和服务范围

控股子公司方达控股扩大规模，提升泰格医药在北美地区及中国的实验室服务能力。

方达控股在上海临港增加6200平方米实验室，提升大分子生物分析、中心实验室及DMPK服务能力。

上海心实验室建设和安装完成，投入使用。

新安全与毒理中心在苏州开工，并于2021年底基本完成。

方达控股的子公司合亚医药新设1660平方米药物发现实验室，包括10个符合cGLP标准的药物化学实验室。

方达美国启动放射性人体吸收、代谢和排泄（hAME)服务。宾夕法尼亚州新的实验室完成建设和安装工程，已正式投入使用。

方达控股进行3项补强收购，以扩大实验室服务方面的服务范围及地域覆盖范围。

方达控股收购Ocean Ridge Biosciences, Inc.基因组学业务，扩大其于基因组学服务方面的产能并提高其能力；收购Quintara Discovery, Inc.，扩大其于药物发现领域的产能并提高其能力，并增强其于美国西海岸的客户群、服务能力及业务发展；收购武汉合研70%的股权，以加强其于早期药物研发中的靶向体外药效学筛选和早期药理药效学评价服务。

方达控股的全资子公司Frontage Labs及其全资子公司Frontage CA Merger与Quintara Discovery签订股份合并协议及计划，进行反向三角合并。以7200万美元达成交易，交易完成后，Frontage CA Merger将并入Quintara Discovery，Quintara Discovery成为Frontage Labs全资子公司。本次合并扩大方达控股在提供发现以及吸收、分布、代谢及排泄（ADME)分析服务的能力。

4.寻求与医疗健康行业参与方建立外部合作关系

2020年启动临床试验卓越中心计划，目前已有14家合作医院

与海南省政府、海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区合作，博鳌乐城临床研究中心落成，促进海口保税区的健康行业进一步发展，通过新成立的临床中心扩大真实世界研究项目的业务范围和加大承接项目力度。

三、战略上和产业上有什么变化？

泰格医药建立赋能多领域的一体化生物医药和医疗器械研发服务平台，具备丰富的研发项目经验、健全的质量管理体系、专业的人才队伍以及全面的药政法规和监管政策知识储备，能协助客户在监管日趋严格、过程日益复杂的环境中，高效推进产品开发，加速产品市场化进程。

1.在临床试验技术服务领域，医疗器械临床研究团队进一步扩展数字健康和医疗机器人等新兴服务领域，医疗器械检测实验室开始为III类器械提供生物学评价服务，并将实验室的检测能力扩展，可为眼科器械提供检测服务；加强药物警戒团队建设，提供覆盖药物研发全生命周期的综合服务。

2.在临床试验相关服务及实验室服务领域，通过子公司方达控股扩大实验室服务规模，提升其在北美地区及中国的实验室服务能力；进行3项补强收购，以扩大实验室服务方面的服务范围及地域覆盖范围。

3.泰格医药提供全面而综合的服务，是中国CRO中最早提供若干临床试验相关服务（如药物警戒、医学影像、真实世界研究及科学事务）的机构之一。为客户提供便捷一站式研发服务平台以提高客户的研发效率，有利于从生物制药研发价值链中获得更多商机。在开拓新服务及开发行业领先技术方面持续加大投入力度，以加强服务的全面性，提高临床试验技术和临床试验相关服务及实验室服务分部的效率。

4.建立具有高质量、高标准的综合项目管理框架，且质量管理体系涵盖临床设计、项目规划、质量控制、质量保证各个阶段，确保提供高质量的服务并实现按时交付。

5.进一步巩固与优质且多元化客户群体的业务合作，公司前20大客户中有6家跨国大药企，有16家上市公司。快速增长的多元化客户基础让公司不断积累不同领域的专业知识，在不同的服务过程中产生协同效益。

6.战略收购及投资使公司建立健康发展的生态系统，为可持续、长期增长做出贡献。通过战略收购，泰格医药扩大服务范围，使得生物制药研发过程的服务覆盖多元化，同时扩展了地域范围。

四、三张表怎么样、有什么变化？

资产负债表

1. 2021年应收票据及账款8.16亿元，较2020年同比增长64.64%。

2. 2021年长期股权投资7.39亿元，较2020年同比增长1125.82%，主要是因为增加对联营企业的投资。

4. 2021年在建工程2.17亿元，较2020年同比增长295.96%。

5. 2021年无形资产2.51亿元，较2020年同比增长76.81%。

6. 2021年商誉17.79亿元，较2020年同比增长23.15%。

7. 2021年合同负债7.90亿元，较2020年同比增长62.91%。

8. 2021年一年内到期的非流动负债2.9亿元，较2020年同比增长174.07%，主要是因为收购北京雅信诚、上海谋思、BRI、RMI实验室以及Biotranx、Acme和Quintara造成的应付款项。

9. 2021年净资产收益率16.75%，较2020年18.68%下降1.93个百分点。

10. 2021年资产负债率13.21%，较2020年8.45%增加4.76个百分点。

利润表

1. 2021年销售毛利率43.55%，较2020年47.43%下降3.88个百分点。

2. 2021年销售净利率65.06%，较2020年63.56%增加1.5个百分点。

3. 2021年营业利润率70.91%，较2020年69.62%增加1.3个百分点。

4. 2021年营业成本29.43亿元，较2020年16.78亿元增长75.38%。

5. 2021年财务费用-2.16亿元，较2020年0.88亿元下降345.72%，主要是因为港股募集资金利息收入增加。

6. 2021年公允价值变动收益18.15，较2020年11.38亿元增加59.54%。

现金流量表

1.经营活动现金流入52.79亿元，同比增长50.92%，主要原因是销售商品、提供劳务收到的现金增长大幅增长，主营业务项目收款情况良好。

2.经营活动产生的现金流出38.55亿元，同比增长54.26%，主要由于采购商品、接受劳务支出的现金增加。

3.筹资活动现金流入7.81亿元，同比减少93.71%，主要是因为2020年泰格医药于港交所挂牌上市交易收到投资款。

4.筹资活动现金流出9.44亿元，同比减少69.43%，主要由于2020年泰格医药偿还全部借款及预付H股上市费用。

五、产能、产品有什么变化？

1.正在进行的现场管理项目由2020年的1180个增至2021年的1432个。现场管理团队2021年完成203个项目，与中国1267家医院和临床试验中心合作，有超过2700名专业临床研究协调员。

2.数据管理及统计分析团队持续从现有客户获得业务订单，同时从境内外市场获得更多的新客户，有743个正在进行的项目，国内团队执行485个项目，海外团队执行258个项目；客户数量由2020年的 116个增至2021年的163个，通过在临床试验及安全性综合总结（ISS)及有效性的综合总结（ISE)流程中提供全方位数据管理及统计分析服务，为新药的成功获批提供支持。

3.在临床试验技术服务领域，有341个正在进行的医疗器械项目，包括医疗器械和IVD临床试验、医学监查、方案设计和医学撰写。医疗器械临床研究团队助力3个创新医疗器械和2个人工智能医疗软件的成功上市。

真实世界研究团队已启动20多项关于药物和医疗器械的真实世界研究，已完成74个生物等效性项目，并有161个正在进行的生物等效性项目。

4.在临床试验相关服务及实验室服务领域，控股子公司方达控股在执行的实验室服务项目由2020年的2029个增至2021年的2516个。

六、技术和能力有什么变化？

1.在临床试验技术服务方面，正在进行的药物临床研究项目从2020年的389个项目增加至2021年的567个项目。

泰格医药开发的一体化、数字化的临床试验平台“泰临研”正式上线使用，包含临床研究管理系统（CTMS）、电子数据采集系统（EDC）、电子源数据记录（ESR）、远程监查系统（CTRM）、eTMF （Electronic Trial Master File）、卓越研究中心（E-Site）和基于风险的质量管理（RBQM）等多项功能，自行开发的基于风险的质量管理（Risk Based Quality Management）系统是国内第一个该类系统。进一步在中国发掘与临床研究中心有关的合作机会，为客户提供更多、更优质的临床开发及临床试验中心资源，包括拓展临床试验卓越中心（E-Site）网络。

2.在实验室服务方面，控股子公司方达控股在中国的生物分析实验室已成功通过NMPA检查超过110次，成功通过FDA检查超过50次。

研发项目流式细胞术对外周血T淋巴细胞精细分型方法的建立和一种用于检测靶向血管细胞内皮因子的单克隆抗体的方法开发与验证，这两种方法主要提升大分子生物分析实验室承接细胞治疗和基因药物研发以及抗体药物研发的核心业务能力。

3. 2021年研发人员827人，2020年652人，同比增长26.84%。2021年研发投入2.12亿元，2020年研发投入1.57亿元，增长35.03%，研发投入占营业收入的比重由4.91%下降至4.06%。

七、控制人有什么变化？

实际控制人为叶小平和曹晓春，2020年至2021年持股比例不变，叶小平持股比例为20.32%，曹晓春持股比例为6.55%。

八、2022年或更远期有什么计划？

1.泰格医药将进一步加强并丰富服务种类，以便获得更多市场份额和新的商业机会。

2.提升团队的科学素养和专业技术知识，以便更好地在日益复杂的研发过程中为客户提供优质服务。加强在前沿药物靶点和RNA疗法、基因及细胞治疗等治疗领域的专业知识;进一步加大投资以提升公司质量体系水平，加强项目管理和交付能力，夯实监管知识储备。

3.通过内生扩展及战略并购，探索新的服务和技术领域，例如真实世界研究、基于风险的监查体系、复杂数据分析等。

4.进一步在中国发掘与临床研究中心有关的合作机会，为客户提供更多、更优质的临床开发及临床试验中心资源，包括拓展临床试验卓越中心（E-Site）网络。

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来源：睿蓝财经

标签： 泰格医药