“三桶油”之一的中国海油(600938.SH，00883.HK)继续大赚。

7月14日晚间，中国海油发布2022年半年度业绩预告，公司预计，今年上半年，其盈利705 亿元到 725亿元，同比倍增。

半年度盈利超过700亿元，这样的盈利水平比肩甚至超过去年全年。而在去年，公司盈利703.20亿元，同比也为倍增。

由此可见，今年比上年，公司表现出强劲的盈利能力。公司称，受益国际油价攀升，加上公司增产及成本管控，盈利水平同比大幅提升。

7月15日，中国海油实施2021年度利润分配方案，向全体股东派发红利562.12亿港元(约合人民币479.70亿元)。至此，自从2001年港股上市以来，公司累计派发的红利达到4011亿港元(约合人民币3427亿元)。

长江商报记者发现，相较于中国石油、中国石化，尽管中国海油的资产规模、营业收入规模相对小很多，但中国海油的成本控制更强，利润率更高。中国石油、中国石化的净利率均不到10%，中国海油的净利率在30%左右。

年度分红480亿创新高

中国海油实施了史上最大规模的分红方案，股东喜收最大红包。

7月15日，是中国海油的红利发放之日。这些发放的红利为特别股息，包含 2021 年度末期股息及在香港上市20周年特别股息。

根据分配方案，公司拟向全体股东派发特别股息每股1.18港元(含税)，以实施权益分派股权登记日登记的公司总股本476.37亿股为基数，合计拟派发现金红利562.12亿港元(含税，约合人民币479.70亿元)，股息以港元计值和宣派，其中A股股息将以人民币支付。其中，A股特别股息派发30.11亿元。

2021年，中国海油实现归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)703.20亿元，本次派发的红利占当年净利润的比例为68.22%。

长江商报记者发现，无论是分红金额还是分红率，2021年度，中国海油均创了新高。

2001年，中国海油H股上市，至今已有22年。上市以来，公司坚持做到年年派发红利，并形成了传统。

据统计，2001年至2021年的21年间，中国海油派发的红利累计数为4011亿港元，约合人民币3427亿元。

累计派发红利超过3400亿元，那么，中国海油盈利状况如何呢?

近年来，中国海油的盈利能力持续提升。2018年，公司实现营业收入2277.10亿元、归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)526.75亿元。2019年，营业收入、净利润分别为2331.99亿元、610.45亿元，营业收入较上年略有增长，净利润则增长近90亿元，增幅为15.89%。2020年，受疫情等因素影响，公司业绩出现较大幅度下滑，其实现的营业收入、净利润分别为1553.73亿元、249.57亿元，同比分别下降33.37%、59.12%。

2021年，经营业绩大爆发。公司实现营业收入2461.12亿元，同比增长58.40%，净利润为703.20亿元，同比增长幅度为181.77%。

今年以来，中国海油的经营业绩增长更为劲爆。公司预计，上半年，公司实现的净利润为705 亿元到 725亿元，与上年同期相比增加372 亿元到 392 亿元，同比增长幅度约为 112%到 118%。公司预计，其实现的扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为698 亿元到 715 亿元，与上年同期相比增加373亿元到390亿元，同比增长幅度约为 115%到 120%。

今年一季度，中国海油实现的营业收入为908.98亿元、净利润343.01亿元、扣非净利润339.93亿元，同比分别增长73.52%、131.67%、135.10%。对比发现，二季度的净利润、扣非净利润环比一季度继续增长。

值得一提的是，今年一季度，中国海油的净利润已经超过中国石化。

毛利率、净利率远超同行

中国海油净利润超越中国石化，源于其较高的成本控制力带来的高毛利率、净利率。

“三桶油”中，从资产规模、营业收入规模来看，中国海油是最弱的。

截至2021年底，中国石油、中国石化的总资产分别约为2.50万亿、1.89万亿，中国海油为7865.69亿元，不到中国石化的一半、中国石油的三分之一。营业收入方面，2021年，中国石油、中国石化分别为2.61万亿、2.74万亿，而中国海油只有2461亿元，均不及前二者的十分之一。但是，其净利润为703.20亿元，仅比中国石化的712.08亿元少8.88亿元，比中国石油少218.41亿元。

今年一季度，中国石油、中国石化、中国海油实现的营业收入分别为7793.68亿元、7713.86亿元、908.98亿元，同比增长41.21%、33.79%、73.52%，对应的净利润为390.59亿元、226.05亿元、343.01亿元，同比增长幅度为40.91%、24.48%、131.67%。

一季度，中国海油的营业收入、净利润同比增长率均高于中国石油、中国石化，且净利润首次超过中国石化。

作为中国最为知名的“三桶油”，三者业务略有区别，中国石油侧重于陆上油气开采和炼化，中国石化侧重于炼化，而中国海油侧重于海上油气开采，为中国最大的海上油气生产商。目前，中国石油、中国石化形成了油气一体化产业链，从开采、炼化到终端销售，市民熟知的加油站遍布高速公路服务区。中国海油主要集中于开采，终端销售相对较少，加油站也较少见。

就开采而言，一桶油的主要成本包括作业费，折旧、损耗及摊销，税金、销售费、管理费等。

公开资料显示，2020年，中国海油的桶油成本为26美元，接近道达尔的25美元。其中，其作业费6.9美元/桶油当量，远低于中国石油、中国石化，仅高于西方石油和挪威石油公司。

基于此，中国海油的销售毛利率具有优势。2021年及今年一季度，公司毛利率分别为50.60%、58.38%。而中国石油为20.76%、19.98%，中国石化为19.13%、19.25%。

期间费用管控，中国海油也较为突出。2021年及今年一季度，公司三项费用分别为118.49亿元、26.89亿元，同比变动-3.05亿元、0.90亿元。在营业收入大幅增长的情况下，三项费用不仅没有大幅增长，反而出现下降趋势。

当然，中国石油、中国石化的期间费用同比也在减少，但主要表现为财务费用及管理费用在减少。

2021年及今年一季度，中国海油的销售净利率分别为28.57%及37.73%，中国石油、中国石化分别为4.39%及5.60%、3.10%及3.43%。对比发现，中国海油的净利率具有明显优势。

中国海油的资产负债率也处于低位。截至今年一季度末，其资产负债率为37.40%，中国石油及中国石化分别为44.37%、53.54%。

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