别自欺欺人

“价值经常迟到，但从未缺席，只是有时缺席的时间有点儿久罢了。”这句话好像是比尔鲁安说的，但我们只要站在非价值投资的角度去看，这是站不住脚的，纯粹是一句废话。

(资料图片)

脱了裤子不放屁？放屁需要脱裤子吗？

我上课经常迟到，但我从未缺席。

那么请问，上课为什么要制定时间表呢？

在以前的文章我们说过，价值投资是一种一意孤行的死扛策略——“假设自己是聪明人，而假设别人（市场大多数人）都是傻X”的前提下运行的策略。

但是我们只要假设市场上的所有投资者都是理性的，价值投资者它是站不住脚的投资策略——因为市场价格已经反映了一切，大部分资金（并非大部分人，通常表现为小部分人掌握大部分资金，资金才决定价格）认为它不值钱，但你却一意孤行的“价值投资”。

只有当大部分资金认为某只股票它值钱，它的价格才会被推动，而大部分资金都是跟随市场热度的，并非跟随价值投资——这也就导致，股市有明显的牛熊之分，并且波动有越来越大的倾向（经济愈来愈不可控，政策愈来愈左右市场）。

如果大部分资金是跟随价值投资，那么市场就不会有明显的波动，即价格等于价值。

但实际情况却是，价格围绕价值上下波动——比尔鲁安对价值的评价应选择“价格围绕价值上下波动”更为合理，而不是无病呻吟。

价值迟到说明当下不具备有价值

价值的评估手段是什么？价值投资的投资者对价值的评估存在差异的，那么是否可以引申为——所谓的价值都是人们的自我想象呢？

运气来了，赚钱了，把历史倒回去看，然后来解释自己是个牛人，懂得价值投资。

当倒霉了，亏钱了，就不把亏钱的历史倒回去看，找个借口——价值经常迟到，但从未缺席，只是有时缺席的时间有点儿久罢了。

但是对于每个会独立思考的人来说，历史倒回去看本身就存在以偏概全的问题，以及但凡理解“价格围绕价值上下波动”，也不会找个自欺欺人的借口。

《随机漫步的傻子》中具体的实验例子忘记了，大体意思就是让一个猴子去选股，它的收益跟投资大师的投资收益差不多，但投资大师却被吹上天——将这种收益归咎于能力，而不是运气。

比如在美股长牛中，大多数专业的机构投资者的收益是跑不赢标普500或纳斯达克指数的，包括巴菲特。这是为什么呢？

因为长牛中，价值投资它是不起效用的，你买什么都会觉得贵；而搞技术的，觉得自己聪明，了解市场，在等回调中错失最佳机会。

而指数呢？它是一种时时满仓，追涨杀跌的轮动策略，指数它就具有天然的优势，牛市越长，这种优势体现得更加淋漓尽致——长牛中，这就是为什么很多专业机构投资者跑不赢指数的原因。

但是在长期熊市中，“指数时时满仓，追涨杀跌的轮动策略”就是天然的劣势。大部分价值投资者，或者技术投资者基本都是可以跑赢指数的，但仍会大幅亏损。

也就是说，非极端情况（长牛或长熊），价格围绕价值上下波动，价值投资者才是有利可图的——因为所有交易的本质是网格交易，即“在价格围绕价值上下波动”的时间价格曲线中作不同的网格线，只要价格围绕价值波动，价值投资者才可获利。

若价值迟到，你认为它当下具有价值吗？只是自欺欺人罢了。假设你知道现在还会下跌，即站在上帝的视角，你还认为它有价值吗？只有它上涨时才具有价值，因为我们最终是获利，从别的投资者手中或企业中赚钱。

敬畏运气

那么怎么分辨长牛、长熊和价格围绕价值上下波动呢？

交易的本质是资金之间的博弈，而资金的背后是人，人具有多样化、差异化和情绪化。

人本身就是极难捉摸的存在，再加上对财富的趋利避害，交易者对市场是无法准确预测的。或者说所有的预测都是自己瞎猜，然后将这种瞎猜认为是自己的投资理论。

若你知道随机漫步理论，或读过《随机漫步的傻瓜》，你会发现自己所形成的投资理论，赚钱或亏钱在市场先生眼中都不值得一谈，得看运气。

当然，我们读书或者读理论的目的，应当怀疑一切，因为所谓的真理是拿来推翻了——人的认知观会随知识的增加和时代的变迁，不断地改变。

所以，我们不要过度的相信随机漫步，比如A股大多数散步都成了韭菜，如果我们遵循随机漫步，那么韭菜又是怎么形成的呢？不是一半赚一半亏吗？

例如某投资者，他遵循自己形成的投资理论，用技术来操作股票，不断的坚持追涨杀跌，每每10块钱买入，8块钱卖出，但却认为自己的投资理论很有道理，只是生不逢时罢了。

自己没有跳出自己设置的框，你如何认清自己的框呢？10块钱买入8块钱卖出，它本身就是亏损的策略，而自己却梦想着赚钱，你认为可能吗？比如1+1=2，你偏认为等于3，错误的路上越走越远，这跟随机漫步是存在出入的。

随机漫步理论，或《随心漫步的傻瓜》为了突出理论的正确性，它选择举例的样本本身就是存在问题的，即样本不是随机抽样，而是分层抽样或分群抽样——你看到的并不是事实的全部。

我们常说，尽信书，不如无书。

书或理论都是人的总结，而人并不是全知全能的，很多概念或理论在经过时代的发展是经不起推敲的，学习的最终目的应当是怀疑一切。

因此，经过上面的阐述，我们基本也可以总结出一个道理，赚钱与否很大的程度取决于你的运气，但并不是完全取决于你的运气（运气本身就不可捉摸，风险未知），还存在极少部分的能力（生物天生具有羊群效应，将这种羊群效应研究透了，这便是你的能力）——比如高买低卖是你的能力，运气再好你也不能赚钱。

我们应当敬畏运气，而不是盲目自信。

运气与努力

爱迪生说过这么一句话，天才是99%的努力加1%的灵感。虽然这话并不贴切，方向错了再多的努力都是白费，但方向的对错我们是不可知的，即历史不可能往前看。

假设方向错了，你也可以这么说，蠢才是99%的努力加1%的灵感。

而运气的好坏就是方向的对错，更多时候的努力能否达到自己想要的结果，比如在市场中赚钱，很大部分是取决于运气本身，而不是你的努力。

当然，你的努力若是不断地去尝试，以及矫正错误的观点，运气本身是可被粗略把控的——比如压大小，不管压大还是压小，概率都是一半，但是若你懂得概率分析或具有《赌神》的能力，是可以提高赢的概率的。

虽然大部分努力是取决于运气，但少部分还真是自己的努力。

因此，投资我们不要完全的相信随机漫步（运气），放弃治疗，躺平，我们还是要去努力研究，赚那些在错误方向越走越远的投资者的钱，以及企业赚的钱。

比如深挖价值投资，虽然我们无法辨别市场的方向，不能赚市场博弈的钱，但是我们还是可以赚企业赚的钱——毕竟股票不像黄金，自身是产生现金流的，即股票的背后是企业，企业是要赚钱的。

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