您当前的位置 :三板富> 商业 > 正文
业绩逆风飘逸的小熊电器 是真的“雄起”了 ?
2023-05-14 13:51:42 来源:中孚财经 编辑:news2020

近年来,受着懒人经济和疫情的影响,消费者居家时间变长等多方面因素,使得小家电行业快速崛起。小家电相关企业在整个家电行业当中也实现逆势增长,其中,小熊电器股份有限公司(下称“小熊电器”,002959.SZ)就是受益者之一。

日前,小熊电器发布今年一季报。数据显示,营收为12.5亿元,同比增长28%;扣非归母净利润为1.5亿元,同比增长54%。


(资料图片)

这样的“成绩单”,在整个家电行业来看,可谓是逆风飘逸。然而,小熊电器真的就“雄起”了吗?

01、营收突破40亿

小熊电器成立于2006年3月,是一家以自主品牌“小熊”为核心,运用互联网大数据进行创意小家电研发、设计、生产和销售,并在产品销售渠道与互联网深度融合的“创意小家电+互联网”企业。

小熊电器的创意小家电产品包括厨房小家电、生活小家电及其他小家电,其中细分产品酸奶机、电动打蛋器、电热饭盒、加湿器、多士炉、煮蛋器/蒸蛋器等产品。

2022年小熊电器的营收约41亿元,创上市以来新高,同比增长14%;净利润约3.9亿元,同比增长36%。毛利率水平同比提升1.65个百分点至36.45%,达到近几年的较高水平。相较于2021年-33.8%的净利润增速,可谓大幅增长。

在2022年度业绩说明会上,小熊电器董事长李一峰称,公司原材料价格去年下半年以来相比同期有所下降,由于原材料价格对成本的影响有所滞后,因此2022年四季度和2023年一季度公司原材料成本相对较低。

其中,对于2023 年一季度毛利率和净利率提升比较明显,公司称主要有三方面原因:一是原材料对成本的影响有所滞后,去年底原材料价格处于相对低位,体现在今年一季度原材料成本相对较低;二是公司实施产品精品化战略,进行产品结构调整,低毛利率产品销售比例降低,高毛利率产品占比提升;三是销售渠道自营比例提升,其中原材料价格对毛利率的影响会随着原材料价格涨跌而波动,销售渠道结构目前已阶段性趋于稳定,公司产品结构调整仍将持续。

02、不容忽视的隐患

尽管小熊电器的业绩不错,但也有其不容忽视的隐患。

随着小熊电器业绩增长的同时,近年来的销售费用也逐年增长。先来看看2022年的销售费用,可谓依旧是大手笔。公司2022年7.3亿元的销售费用,同比增长32%,这一增速远超同年营收与净利润的增速。销售费用占比升至17.73%,而同行苏泊尔、九阳股份均低于小熊电器,占比分别为10.69%和15.65%。

具体来看,2019年至2022年期间的销售费用分别约为3.9亿元、4.4亿元、5.5亿元和7.3亿元;其中,广告及市场推广费分别约为1.3亿元、2.1亿元、3.1亿元和4.4亿元。而同期的研发费用分别为0.77亿元、1亿元、1.3亿元和1.37亿元。

算下来,2022年的销售费用较2021年增加1.8亿元,而研发费用却仅增长0.7亿元,差距甚大。

正由于“重营销轻研发”,导致小熊电器的产品还屡陷质量问题,频繁被消费者投诉。2022年1月,上海市市场监管局的抽查结果显示,小熊电器型号为XNQ-A02F1的吸奶器被检出“标志和说明”项目不合格。2022年3月,小熊电器型号为ZDH-A06G1的电水壶因沸水断电时间超标而被江苏省消保委认定抽检不合格。

而在黑猫投诉平台上,小熊电器的产品也经常被投诉产品质量有问题,相关投诉累计有 360条。

同时,小熊电器2022年负债总额也是达到上市以来的最高值,高达25亿元。这是2018年的四倍多,且负债结构主要以流动负债为主,占比高达八成。

具体来看,2018年至2022年期间,小熊电器的负债总额分别约为6亿元、8.7亿元、17.2亿元、15.5亿元和25.1亿元;其中,流动负债5.8亿元、8.7亿元、17.2亿元、15.4亿元和20亿元。同时,公司2022年的资产负债率高达51.43%,为近三年来的最高值。

小熊电器解释称,负债率较高主要因发行5亿可转债所致,目前现金流状况尚可,届时债转股后负债率会下降。

03、在建工程的疑云

自2019年上市,小熊便开始投入智能小家电制造基地的建设。根据小熊电器上市时的募投项目来看,主要的在建项目有5个(如下图所示),而这些项目的建设期分别都是2年或3年完期。

当然这几年正值是疫情影响,在建工程会受到影响也属于正常。但再查看小熊电器上市以来的年报时,发现几个在建工程的疑点。

其中,2020年至2022年期间,大良五沙项目的工程进度分别为44.81%、61.35%和61.53%;小熊电器智能小家电制造基地项目的工程进度分别为97.63%、99.81%和99.68%;均安项目的工程进度分别为45.37%、45.6%和99.37%;均安信息化项目的工程进度分别为53.5%、77.84%和88.11%。

据了解,今年3月小熊电器创意小家电生产建设(均安)项目二期正式竣工。近几年同样的都受着疫情因素的影响,均安项目的工程进度较快,可为何大良五沙项目2021年和2022年的工程进度如此慢?而小熊电器智能小家电制造基地项目为何会出现工程进度倒退(2021年完成度是99.81%,而2022年却为99.68%)的现象?

小熊电器一边积极扩产,而另一边却是不断攀升的存货。具体来看,2018年至2022年期间,公司的存货分别约为3.1亿元、4.3亿元、5.3亿元、6.2亿元和6.5亿元。而存货周转天数也从2020年的70.14(天)上升至2022年的87.16(天),同行苏泊尔和九阳股份2022年的存货周转天数分别为67.23(天)和43.1(天)。

左边是持续扩产的产能、右边是卖不动的库存,如此一来,新增产能小熊电器拿什么来消化?靠研发?靠高端化?可小熊电器的高性价比形象已深入人心,如何切入高端化?显然,光靠获得世界贵族家电四大品牌之首——法国Brandt的品牌授权是远远不够的。

END

标签:

相关阅读
版权和免责申明

凡注有"三板富 | 专注于新三板的第一垂直服务平台"或电头为"三板富 | 专注于新三板的第一垂直服务平台"的稿件,均为三板富 | 专注于新三板的第一垂直服务平台独家版权所有,未经许可不得转载或镜像;授权转载必须注明来源为"三板富 | 专注于新三板的第一垂直服务平台",并保留"三板富 | 专注于新三板的第一垂直服务平台"的电头。

最新热点

精彩推送

 

Copyright © 1999-2020 www.3bf.cc All Rights Reserved 关于我们
三板富投资网  版权所有 沪ICP备2020036824号-16联系邮箱:562 66 29@qq.com